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作者：长线投资社群 1.投资观点分享
@天山龙江： （1）昨晚随便复了下盘，感觉A股90%的股票长期看都是横盘或者下跌的，A股上市的好公司太少了，中国股民太惨了！努力帮助更多的人建立正确的投资理念，减少或避免亏损，实现家庭资产的保值增值是我这几年一直在做的事情，但做了几年总感觉心有余而力不足，如何在兼顾公益的同时，把这件事做得更好是我最近在考虑的事情。 长线投资，以业绩为前提，选择最优秀的公司，在最合适的位置买入，然后设置一定的业绩底线并长期跟踪，符合预期持有，不及预期卖出。我觉得这是相对比较简单的一种投资方法。这些年我个人的进化精进，一方面是对优秀的企业的认识，另一方面是对买点的认识和把握，再好的企业买不好长期亏损心态也失衡啊！ 根据巴菲特20个打孔位的投资哲学，人的一生要专注少数高确定性足以改变人生的投资机会。投资到最后就是不断做减法，选择越多越难选择，最终失败的概率越大。专注少数优秀的企业，常识判断再加上深入研究，投资的确定性将大大提高！我觉得爱尔、乐普、通策、基蛋、万孚、宋城等都是我未来3~5年甚至10年看得见的高确定性的投资机会，重仓抓住它们就够了。 （2）未来30年，中国人口步入加速老龄化的阶段。到2050年，中国60岁以上人口数量将超过4亿，占总人口比例接近40%。恶性肿瘤、糖尿病、慢性肾病、老年神经系统疾病、精神障碍等慢性疾病的患病率将持续爆发，病人基数在一个很长的周期里都将呈现稳步增加的趋势。围绕心脏病、糖尿病、恶性肿瘤、高血压、老年精神障碍等构建一个老龄化医药主题投资组合，长期持有，我想赚钱的概率是相当大的。我去年就买了一大堆医药，如爱尔、乐普、通策、鸡蛋、安图等都是值得长期关注的好标的！
早上看到陶博士公众号发了友情提醒：医药医疗股票的20%以上的中期调整，随时可能会来了。当然，长线没有问题。从月的角度看，很多医药医疗股最近2~3个月涨幅翻倍，确实有必要休息一下，连续暴涨没有可持续性，适当调整一下才更健康。 我看了一下去年那些大牛的大白马，2016年启动到今年年初的高点，2年左右的时间，普遍涨了2倍以上。这轮医药股行情起来，像领头羊爱尔、乐普到现在涨了1倍多一点，而二线医药股像基蛋生物、凯莱英等目前涨了60%多，我想未来一年多行情应该会持续，如果未来几个月出现陶博士所预期的调整，我想大家进还来得及。 不过我一向是重个股、轻指数的，在我目前跟踪的个股中，未来2个月不管医药医疗板块整体如何，我认为基蛋生物、万孚生物、凯莱英继续向上走的可能性非常大。 （3）股价无论如何都是市场情绪和业绩的综合体现，不论是长期、中期都是一个个短期不断累积的结果。股价=情绪*业绩，这是在任何时候都适用的，长期中期都不可能凭空而来，都是短期累积的结果。价格本来就包含情绪和资金资金偏好因素，巴菲特“在别人恐惧时贪婪, 在别人贪婪时恐惧”的投资哲学充分反应了这一点。 长线投资不代表持有不动，根据估值/走势适当调一下仓也很正常。从号称长期价值投资的众多亿万资金大佬的操作上看他们也不是死拿不动，对于我们这样的小资金有时间的话还是要做下波段！ 现在技术分析我就看最基本的东西：量、价，别的指标都不看！原来量价分析我看成交量，分析成交量的变化趋势，但成交量的变化趋势经常因为高送转而失真，所以现在我改看成交金额，回归最本质的东西，想造假也造不了！ 虽然我也用技术分析，但我更坚信真正有价值的企业和K线无关，如果一家优秀的企业你买的估值不高，放在3~5年甚至更长的周期看，你赚的钱一定是净利润增长的钱，但前提是净利润是真实可靠的，不是大量的帐面富贵！ 我的投资交易体系：“基本面分析选择最优秀的企业+技术面分析选择最具上涨潜力的买点+波段操作降低持仓成本+跟踪业绩长期持有+严重高估/业绩不及预期卖出！”这是我近十年投资经验的总结，我认为比较适合我自己，以后一定要努力做到知行合一！今年有段时间操作的不好，一度损失比较大，也比较被动，后来看来看去，总感觉不符合自己的投资交易体系，还好及时止损。所以，一定要坚持自己的投资交易体系，不能跟风！ （4）2015年年底给大家讲的股价运行的一个基本规律：均线收敛发散规律，绝大多数股票均线异常发散后，股价都会向长期均线靠近，均线收敛后可能才会再有行情。从周线看，福耀玻璃、欧菲科技、三安光电、中国平安等等股价都在向长期均线靠拢，预期将经过一个长期的盘整才会再有行情。虽然群规已经规定群里不讲或少讲技术，但是看到很多股明显进入了中长期调整趋势，很多人还在不断买入，期待马上上涨，我想有时真是挺危险的。昨天一位群友说他的朋友在33元加杠杆买了三聚环保，结果最近爆仓了，还有朋友1500万买了三聚环保也变成100万了，所以我想有必要提醒一下大家注意风险！
不看三聚基本面，估值到底有多低，就看三聚周K线走势，明显均线处于盘整收敛过程中，调整多久还会不会下跌谁也不知道，高位买还加杠杆本身就是个大错误。我并不是因为现在因为自己的持股股涨得好了，就出来马后炮似的讲技术，在2015年长线投资群刚成立我的第二次公开课讲的就是《常见股价运行规律及其风险控制》。 已经买了核心资产被深度套牢的，我建议就安心做价值投资，反正越跌越便宜嘛，现在跑万一反弹也是被打脸。我是提醒那些还没有买的朋友不要轻易出手，除非你做好买入半年到一年不赚钱甚至亏损的准备！ 2013年8月我买入宋城演艺持有快5年了，离2015年的历史高位算起来还有超过50%的跌幅，如果当时在2015年6月看好宋城远大前景买入的人，持有3年还亏50%，就像我最近3年持有宋城亏50%，但从我买入点算，也有几倍的收益，所以即使跌，走势非常不好，我还能安心持有。那么高位买的深度被套的还能安心吗？ @陶博士： （1）问：表哥觉得金牌厨柜破趋势了，然后您的观点是金牌应该还是在第二阶段。是因为您看的是150日均线？可以谈谈您是通过什么信号来判断第二阶段走完了吗？ 我的回答：索菲亚的上升趋势线在2013年6月至8月，也被跌破了，但那是最后最后的买点区间。第二、第三阶段的判断，在《股票魔法师》这本书里的第5章，有详细的说明。金牌，显然才是第二阶段的第一个基底，第一个中期调整，这里将是类似索菲亚那样（2013年6月至8月）的最后最后的买点区间。 @民工君： （1）成长股雷实在太多了！所以我才会追求有定价权的股票，当然有发展前景的行业里有定价权的公司，有定价权的前提肯定是有发展前景的行业，但是如果单纯强调行业的话，可以看看空调行业，十年之前发展空间够大吧？最后只活下来两三个企业。 另外定价权不是说只有能提价才叫话语权，而是一种竞争力的体现，我成本比你低，但我定一个比你低的价格，熬死你，算不算定价权？ （2）复盘所有大牛股得出的结论是，你必须一直在场，除非过分高估！ @雨华： （1）现在A股当中具有强大品牌的，我认为有：茅台/爱尔/格力/美的/海尔/片仔黄/伊利/安琪/海天/榨菜。 （2）最好的生意就是不需要多大的资本投入就能提高很多利润的生意，你不断的涨价，顾客还抢着要的，这种生意是最好的。 （3）技术分析最大的问题就是时准时不准，或者到这股准到那股不准，这就有不确定性。不确定性，就很难拿住长线。我还是会专注，能力圈以内能搞懂的公司，有定价权的，护城河高的，高端品牌的，业绩能未来能持续高成长的股，坚定持有。昨天雪球上看到一个人发帖说满仓只持有片仔癀13年了，赚了已经快近40倍了，这个是真正的厉害。请问这13年做技术分析的，有几个人能赚到30倍？！我们长线投资者赚的就应该是公司业绩成长的钱，陪着公司一起壮大！ @星星奶爸： （1）以后太多并购的公司，我会尽量远离。迪安诊断，我吃过亏，看着不错常年40%复合成长，但前面都是并购短期买来了，现在并购的后遗症开始显现了。这也是我对利亚德有一点担心的地方，尤其是400亿市值，体量偏大，虽然行业还在高景气，但是能否持续高景气多久？国际上公认的并购成功的大概也就30%，70%是失败甚至不理想的，整合的难度不比自主经营容易多少，关键还是看行业天花板，老板的能力吧。反正A股历史上成功的例子少，失败的倒是一大堆，蓝色光标、省广股份、中源协和，近期的劲胜智能、黄河旋风、安洁科技等等，失败或不理想的例子太多了，所以，整合并非短期买来对赌业绩那么简单，尤其是目前市场对内生性增长更看重，对重组并购好像不太买帐了，前几年，随便一个小小的并购，复牌就是N个板。 （2）定价权的公司毕竟是少数，一个行业可能就一家公司，而且一定是公司具有定价权的时候，它的体量一定是很大了，因为在企业小的时候，你很难发现它具有定价权。因为可能在行业内还没有跑出来，当然如果行业天花板足够大，可能企业规模大了以后，还可以更大，但是有的公司可能天花板到了，成长性预期自然会下降，这个时候估值肯定也会给的很低，这也就是我前些年不太喜欢玩大市值公司的主要原因。我目前的思路，就是价值投机，只买行业高景气内，企业发展最高的那个阶段，至少3年5年后企业会怎样，跟我没啥关系，也看不那么远，我只要保证我投机的这1到2年，估值，成长性，市值比较匹配即可，而且市值最好不要太大，我感觉，还是这种思路目前最适合我。
（3）科技股一般3到5年差不多就是一个变革周期。所以，科技股理论上大部分可能只适合投机，它不像大消费。 2.个股交流
万孚生物/基蛋生物 @天山龙江： 万孚生物专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT国内龙头，有快消品属性。净利率20%+，毛利率70%，营收增长率70%，总资产周转率0.65。 基蛋生物距离我今年的目标价还有大概20%的空间，而万孚生物我认为则刚从底部启动，往上应该至少还有30%的空间。大家看万孚生物的量价，成交量拐点已经出现，如果一季报有个惊喜，股价可能就向上爆发了。行业老二基蛋都惊喜了，估计老大也错不了。 4月份我花了二千多元钱做体检，感觉体外诊断真像是一个印钞机一样的行业啊！像万孚、基蛋等企业都是把设备免费送给医疗机构，它们就靠卖试剂赚钱。现在医院卖药不赚钱了，我看就是想办法让你做各种检查赚钱。现在人生活水平高了，健康意识也提高了，谁敢拿生命开玩笑！现在我终于理解万孚的报表上为什么越发达地区营收占比越高！越有钱的人健康意识越强！ 基蛋原来是我的第一重仓，但本周意外连续2个涨停，一下子估值就比万孚高出不少，而2015年我就看好并一直跟踪的万孚没涨还趴在底部，我就抛了大部分鸡蛋买入了万孚，所以万孚就成第一重仓股了。 有人说基蛋和万孚同质化，让我二选一，但我觉得这两家企业在发展过程中已经形成了明显的差异化，而且从他们未来的发展战略看，也在走差异化的路线，大家有兴趣可以自己去看看年报！ @照融： 万孚上市就看好，已持有3年。公司经过2年的蛰伏与并购、收购后，目前处于业绩加速增长阶段，加上定增完成，制约公司股价的一个因素已解除，有望进入公司3年来股价上升的黄金期。需要注意的是，公司被理邦仪器起诉，状告公司侵权，该案件已于今年3月21日开庭，但公司无开庭后的相关情况，在年报与一季报均未提及相关诉讼情况。 @天山龙江： 我认为医药还有很多低估的品种，现在还可以进，如果再涨一个月估计就晚了。比如万孚生物从周线上看，股价还在2015年高点附近徘徊，这三年净利润可增长不止一倍。从技术上，周线也才放出一根上涨的大阳线，从持有3~5年的角度，随时可以进。 万孚生物2015年7月炒作最活跃时单周最大成交金额为37.41亿元，上周单周成交金额仅有3.42亿元，现在成交金额仅有3年前的十分之一不到，根本谈不上炒作！ 
这4个位置股价差不多，红色数字为当时股价对应的动态市盈率，你认为在64倍动态市盈率还是在38倍动态市盈率起趋势性上涨行情的可能性更大？另外，目前整个医药板块都处于牛市行情，万孚估值又这么低，当然我预期会上涨。即使今年不涨，再拿不到一年估值就降到20多倍了，你觉得这种可能性有多大？ 机构最多的时候往往是最危险的时候，因为看好的人全部都买进了！去年机构都跑去买平安、海康等大蓝筹了，相信只要业绩好，机构就会来。万孚从2015年上市暴涨之后到现在实际上成交量一直是萎缩的，而与之伴随的是股东人数不断减少！看万孚股东人数从上市时的36000余人一直减少到今年1季报的7700余人。而从最近几周，万孚的成交量不再缩小，开始缓慢放大，我认为将会有明显的上涨行情。目前万孚的估值只有30倍出头，明显低估！ 我重仓万孚，也一直在建议大家关注万孚，刚才得知有位朋友在万孚任高管，他对万孚的评价：公司的管理层是诚实可信而又进取的，也是专业理性的。这个在我国的上市公司中已经非常难得。 长生生物 天山龙江： 长生生物2018年一季报净利润1.57亿，增长72%。半年报业绩预告：净利润 3.4亿~4.2亿，增长30%~60%。如果按过去2年一季度占全年的比例看，今年净利润得9亿左右，目前看估值还是非常便宜。 从周线看，长生生物连续8周放巨量上涨，而且是在底部，说明资金进场的意愿非常坚决，后期上涨空间应该是比较大的。 我持有长生，我认为今年或许能到30元以上。一般短期翻倍或接近翻倍的股我都不买，长生是个例外，估值低、量价好，我认为从12元算很可能是个2倍股，所以我就介入了。 白云山 天山龙江： 白云山谁有研究吗？这只个股去年扣非净利润增长80%，已经连续4个季度扣非净利润增长60%以上了，根据盈利预测今年净利润24.5亿，增长26%，目前市值520亿，动态市盈率21倍。从技术上看，有走出长期底部的迹象。 看年报找原因，看看白云山的财务数据，一年更比一年好！白云山老牌医药股，目前看估值很低，从周线/月线走势看，都在底部。是不是一只困境反转股呢？我计划先看看2015-2017年的年报，看看都发生了什么。这种底部困境反转的股一旦业绩反转确认，估值提升再加上业绩提升，迎来戴维斯双击，涨起来就厉害了！ @jhonny： 白云山一季报大增主要来自于王老吉年初一季度的铺货带来的利润大增。半年报应该会增速下来。这2年的看点应该在于艾万可的高速增长，王老吉完胜加多宝，以及两票制下广药整合下的毛利率的提高空间想像。 宋城演艺 @天山龙江： 2017年，宋城演艺游客量超过3300万人次，到2020年，其游客数量大概率在现有基础上翻倍。随着宋城演艺探索出更多良好的游客变现路径，当游客数量从3300万增长到6000万以上时，公司将实现远超一倍的价值增长。 2017年度宋城演艺实现营业收入30.24亿元，扣非后净利润11.07亿元。其现场演艺板块，2017年收入和利润的主要贡献来自于杭州、三亚、丽江项目（九寨受2017年地震影响）。未来3年看，随着2018年桂林项目开业，2019年预计西安、张家界和上海项目开业，2020年澳洲项目开业，再加上轻资产的宁乡、宜春、佛山和新郑项目，以及未来的演艺小镇西塘，公司的现场演艺项目将从目前已经开业的5个增加到14个，数量约是现在的三倍。 根据这个预期，到2020年，宋城的净利润将超过22亿！到时市值至少比现在翻一番！ 海南椰岛： 宋城演艺全面发力二次扩张：未来3年看，随着2018年桂林项目开业，2019年预计西安、张家界和上海项目开业，2020年澳洲项目开业，再加上轻资产的宁乡、宜春、佛山和新郑项目，以及未来的演艺小镇西塘，公司的现场演艺项目将从目前已经开业的5个增加到14个，数量约是现在的三倍。以当地旅游人数为主要参考，上海、西安、澳洲均为世界级旅游目的地，张家界、桂林则与三亚媲美，宜春、佛山、新郑的旅游市场和辐射能力均比宁乡更为成熟，而西塘项目地处长三角核心地理位置且业务模式升级创新，成熟后的经济效益预计将十分可观。 未来3年，宋城演艺的现场演艺项目数量从自有的4个增加到10个，且新增项目的潜在产出有望大幅超越现有项目；轻资产输出项目数量从目前的1个增加至4个。项目扩张将驱动公司收入和利润实现成倍增长，在财务上再造一个宋城。 平安： 宋城演艺高增长还来源于地方政府补贴，我和他们谈判过一会，开的条件非常苛刻，要求全部代建交由他们运营，并且五年免税，并配套一部分住宅用地。我觉得他们在演艺这块确实有一定护城河，但是前提是旅游城市，主要吸引外来人口，本地一般不会总去，并且除了演艺，他们的餐饮服务做的很差。 john董： 宋城从财务数据看除了商誉减值风险都还不错，现金流、净利润率都好。但从定性角度，我不太喜欢。一是没有制造IP, 很难衍生出轻资产价值；二是很少有回头客。 金牌橱柜/志邦股份/欧派家居/好莱客 志邦大宗业务多，但一季度预收款都有2.76亿，相比索菲亚大体量的，也就预收款才3.7亿（大客户占比2成），欧派就牛了，预收款还是保持在10亿多，可能也就是索菲亚始终便宜欧派的因素吧。 业： 刚才看到金牌在美国开店，有点疑惑，哪位群犮能给解下惑，金牌好像在美国没有工厂吧，那他的产品怎么去美国，坐飞机还是轮船？坐飞机费用是多少？坐船时间是多少天？ 佳俊： 志邦大宗业务多，但一季度预收款都有2.76亿，相比索菲亚大体量的，也就预收款才3.7亿（大客户占比2成），欧派就牛了，预收款还是保持在10亿多，可能也就是索菲亚始终便宜欧派的因素吧。 业： 刚才看到金牌在美国开店，有点疑惑，哪位群犮能给解下惑，金牌好像在美国没有工厂吧，那他的产品怎么去美国，坐飞机还是轮船？坐飞机费用是多少？坐船时间是多少天？ 风清扬： 欧派也有海外业务，不过占比也很小。好像志邦也有海外业务，占比也很小。说明大家都有发展海外业务。 锋： 金牌这步子跨得有点大，小心扯着蛋。先把国内做到一哥最说，现在还是三弟啊！这明显是无效浪费资金，要么就是搏眼球？ 风清扬： 预付款：好来客1232万，金牌2578万，志邦4896万，欧派7320万，预付款主要是为二三季度预付材料款，好来客差太多了。预收款：好来客0.5亿，金牌1.56亿，志邦2.76亿，欧派10.27亿，好来客也是最差的。 @勇者无惧：进入壁垒太低的行业大多属于分散型行业，天然无法集中，如同餐饮，市场很大但始终无法集中。说实话我看不出各家定制化家居有什么差异化的东西，这东西壁垒很低，很难做出差异化来，有人可能说，我有品牌。品牌是什么？品牌是口碑，消费者的口碑和对企业的真实评价，所以，品牌当以真实的差异化为基础的，仅仅砸广告，没有实打实的差异化基础，想让消费者为广告费支付溢价，消费者有那么傻吗？ 部分奢侈品，的确是有品牌价值。这部分奢侈品品牌价值，诞生于人性，炫耀性消费，装逼神器。奢侈品这个时候更多的是一种金钱、权势和身份地位的象征。的确有人会为自己的装逼支付溢价，这是不可否认的。大家喝酒喝茅台，买爱马仕包包，不仅因为茅台口味独特，爱马仕包包质量好，更因为茅台喝爱马仕逼格高。但是定制家居不符合这一点，谁没事天天领别人到家里炫耀厨房啊？所以，定制家具，很难拿到外面装逼的！
消费品要么赚人们生活需要的钱，这是必需品，价格很重要。要么赚人性的钱，比如装逼，但是，定制家具不适合装逼，所以，品牌价值如果没有真实的差异化基础，消费者不会支付溢价的。我没有实业经历，这是我对定制家居以及品牌价值的一些粗浅认识，不足之处，请大家批评指正。 天山龙江： 看不懂的不碰，定制家居话题一直在群里非常火爆，但我一股未买，因为按我的常识理解不了。 john董： 我倒是觉得定制家居的集中度可以随着精装修交房比例的提升而提升，但是这样to b属性就加大了。 Newway： 定制家居，按行业属性来说不远的将来必定是个万亿甚至五万亿的市场规模，目前这里面的玩家占有率都没超过百分之五、六的，按中国人做产业的尿性未来一定走向行业集中度提高，年营收突破千亿市值达到2、3千亿不难吧？是哪一家目前并不确定，大家讨论的这几家都有机会，我目前还是在撒网观察阶段，发现苗头再重仓干。 3.长线投资社群指数2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章 《重磅/长线社群指数发布（https://xueqiu.com/u/7947179457），每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表： 
4.公益活动 2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。 2018年4月，公众号发布文章《公益| 但行好事 不问前程》，截至2018年5月1日，阅读7927人，赞赏人数702人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！ 如果您喜欢本文，转发是最大的支持！ （声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！） 本文同步发布在 长线投资社群 公众号，查阅更多文章请关注微信公众号！
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