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每个投资者，无论采用什么样的方法，都会在漫长的投资历练中形成自己的投资原则，约束并指导自己的投资实践。由于每个人的经历不同，每个人的投资原则也会不同，这是一个仁者见仁智者见智的事，但是往往我们会发现经验丰富的投资者有类似的原则和感悟。 笔者做投资和相关研究工作超过10年，在不断的成功与失败中，总结出三条基本的投资原则，不限于具体的投资方法，供大家参考。 第一条，是采用的投资方法或策略应具有正的预期回报或预期超额回报。这个原则听起来很傻，任何投资者都不会去找一个预期是亏钱的事情干。而事实，是多数投资者在无意识的做不断让自己亏钱的事，以至于大家形容股市为赌场，十赌九亏。以股票为例，很多投资者做出投资决策的依据是觉得股票会涨或会跌，而并没有去计算股票作为一类资产，上市公司长期的预期回报是分红加上企业长期盈利增速。 根据西格尔的《股市长线法宝》中的数据，我们看到自1871-2012年，剔除通胀后，美股的年化回报为6.48%，而期间的分红收益率加上剔除通胀后的盈利增速为6.17%，两者是非常接近的。相反的，当我们在市场上凭感觉乱交易时，我们的预期回报完全是随机的，而交易成本是确定可计算的，那么长期看这可能是一个预期回报是负的过程。  更广泛的看，不同的投资策略会有不同的预期回报以及相应风险，而预期回报往往由策略的胜率(赢钱的概率)和赔率(每次可能的盈亏比例)两者综合决定。 第二条，控制投资过程的风险，防止极端风险。风险是一个老生常谈的话题，因为不断的强调，大家都记住了收益与风险是相伴随的这句话，但是很少把它放在心里。在中国金融行业高速发展的今天，大家更注重业务，而甚至把风险管理看成是阻碍业务发展的约束。 而我对风险管理的理解是，投资中我们永远要问自己，如果我看错了怎么办？从长期来看，投资是个统计问题，较成功的投资者的胜率也仅仅是略微超过50%这一平衡水平，那一定有很多时候是我们犯错误的。而风险管理的意义就在于，让我们遇到错误时不要出现极端损失，能平安活过去，最终达到胜利的终点。可以说，风险管理是为投资成功而服务的。 人们忽视风险管理，往往源于否认自己会犯错。 第三条，拉长投资期限，增加投资次数。如前面所言，统计是个概率问题，成功的投资者投资的胜率更高或者盈亏比更高，而非每次投资都挣钱。因此，只有不断增加投资次数，才能最大限度的降低投资中不可控因素对我们的影响，让投资长期看是个几乎确定挣钱的事情。 举个生活中的例子，投资就好比打牌。我们知道打牌的高手往往具有一定技巧，甚至会估算牌(这种技巧就是导致他具有第一条所讲的正的预期回报的原因)。假设打牌是有筹码的，正如我们在电影中看到的一样，高手往往不会一把全压上，因为可能一把就亏光(即第二条所说的极端风险)。而在打牌过程中，他们并不是每一把都能盈，因为每一次大家摸牌的手气可能是相差巨大的，但是通过不断的打牌(第三条，增加投资次数)，往往他们赢的次数更多，因为运气很难一直好或一直差，最终是接近平衡的。 最后，作为总结，在统计学中，有一个非常优美的定理很形象的描述了这三个原则。这个定理叫中心极限定理(central limit theorem)，它指出任意一组分布相同的独立随机变量，随着变量个数的增加，其均值最终会趋向于其预期值，而分布的偏差与原来随机变量的标准差成正比，与变量个数成反比。 我们翻译成投资的语言，以上这句话正好涉及到三个变量对应三个投资原则，预期值与预期回报，标准差与风险管理，变量个数与投资次数。即随着我们投资次数的不断增加，我们的投资平均回报终将趋向于我们投资策略的客观预期回报，而与这个理想目标的偏离，随着我们风险管理的增强和投资次数的增加而减小。 在本文的最后，我们增加一个有意思的随机试验，来体会这样三个原则的实际作用。我们假设做一笔投资，60%概率会挣1%，40%概率会亏1%，随机做1000次这样的投资，每次盈亏由电脑随机生成。你会发现虽然每次随机生成的盈亏不同，但是累计的收益永远是大体下面这个形状，即几乎确定性的赚钱：  这个实验恰好满足了我们提出的三个原则： 1、正预期回报(60%概率挣1%，40%概率亏1%) 2、风险控制(每次都是1%的盈利亏损范围) 3、增加投资次数(1000次) 总结： 投资的三个原则 1、正预期回报 2、控制极端风险 3、增加投资次数坚持投资 (责任编辑：DF058) |
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