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光环新网(300383) 一季度业绩保持高速增长，符合市场及我们预期 2018年一季度，公司实现营收13.37亿元，同比增长54.33%，归母净利润1.38亿元，同比增长60.80%，业绩维持高速增长，符合市场及我们预期（盈利1.3亿元-1.5亿元）。公司业绩大幅增长主要原因为云计算业务和IDC增值业务保持快速增长。 AWS业务拓展顺利，无双科技规模增长明显 自2017年底，公司获得互联网资源协作业务许可（云牌照）后，云业务拓展顺利。一季度，AWS云业务贡献收入接近4.9亿元，同比增速达到70%左右。无双科技一季度收入规模也在4.9亿元左右，保持较快增长，预计公司云业务营收占比超过70%。我们认为，此前AWS北京区业务的发展受限于牌照，无法拓展新用户，但获得合法地位之后，业务发展或将显著提速。公司作为AWS北京区的运营商，业绩将显著受益于AWS北京区业务的发展。 自建IDC项目进入投产期，内生增长步入快车道 一季度，公司上海嘉定、酒仙桥扩建、燕郊二期等项目销售顺利，数据中心处于陆续上架过程中，IDC业务贡献收入约为3.2亿元，保持平稳增长。由于2015-2016年公司投产新项目很少，前两年业绩快速增长主要得益于外延并购。目前公司运营的机柜数超过2万个，在建的机柜数接近2万个，计划未来2-3年内，每年向市场新投放机柜5000-6000个，最终运营的机柜规模达到4-5万个，有望成为国内规模最大的第三方IDC厂商之一，同时为公司未来几年持续内生增长奠定坚实基础。 看好公司在互联网基础设施的领先地位，维持“买入”评级我们看好公司在互联网基础设施领域的领先地位，以及向云计算轻资产转型的发展战略。预计公司2018-2020年营业收入分别为67/104/143亿元，归母净利润分别为6.9/10.2/13.8亿元，同比增速为58%/49%/35%，当前股价对应动态PE为33/22/17倍，维持“买入”评级，建议重点关注。 风险提示：IDC行业竞争加剧；AWS在国内业务拓展的政策性风险。 |
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