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迪瑞医疗(300396) 维持增持评级。考虑公司新品投放节奏，调整2018/2019年EPS至1.41/1.85元（原为1.50/1.82元），预测2020年EPS为2.44元。公司战略新品推广在即，产品线日益丰富，竞争力进一步增强，参考行业可比公司估值，上调目标价至56.4元，对应2018年PE40X，维持增持评级。 业绩符合预期。公司2017年实现营业收入8.68亿元（+14.37%），归母净利润1.67亿元（+33.77%），扣非净利润1.44亿元（+30.25%）。公司2018年Q1实现营业收入1.89亿元(+22.46%)，归母净利润3453万元(+25.94%)，扣非净利润3221万元(+25.98%)，整体业绩稳定增长，符合市场预期。 产品结构优化，封仪器投放带动试剂快速增长。公司持续推进封闭仪器的销售，并加大高毛利试剂销售力度，产品结构不断优化，毛利率稳步提升。2017年公司仪器收入3.23亿，平稳增长5.71%。2017年和2018Q1试剂分别增长19.92%和29.80%，预计生化及尿有形试剂产品继续保持高速增长。宁波瑞源2017年和2018年Q1收入分别增长9.42%和13.51%，2017年扣非净利润1.00亿元，完成最后一年业绩承诺。 研发创新收获在即，不断培育新增长点。2017年公司继续加大研发投入，完成妇科分泌物、化学发光、全自动尿液、五分类血细胞分析等多种新型仪器和试剂注册、转产工作，进一步拓宽产品线。其中公司新推出全球首创的全自动妇科分泌物分析系统，国内潜在空白市场超12亿元，潜力巨大。随着公司几大新品的销售推广陆续开展，有望成为公司新的增长点。 风险提示：仪器出口下滑风险；新品上市推广进度低于预期。 |
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