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摘要
苹果期货主力合约自今年4月以来备受关注，5个月来涨逾70%，昨日盘中再创上市以来新高。作为一种年轻且相对小众的商品期货，苹果期货何以走出令人目眩的行情？
 苹果期货5个月内涨逾70% 谁制造了中国“金苹果”2018年08月08日 06:52 作者：丁晋灵 来源： 上海证券报
业内人士表示，从基本面上看，苹果主产区恶劣天气导致的减产以及交割标准因素导致优果率的下降，是期价上涨的主要动因。另外，大量炒作资金的进入也令苹果期货行情火上浇油。 5个月内涨逾70% 苹果主力合约价格自4月起开始上涨，屡创新高，短短5个月的时间涨逾70%，吸引了市场的广泛关注。 2017年12月22日，苹果期货正式在郑商所挂牌上市交易。上市以来呈现先跌后涨态势，2月22日苹果主力合约收盘价下探至最低6481元/吨，4月开始出现上涨态势，仅两个月突破10000元/吨。截至6月19日，苹果期货自7400元/吨平台位置上涨近40%。 6月11日郑商所发布通知，自6月14日起，苹果期货1807合约交易保证金标准上调至25%，此后一个月，苹果期货主力合约价格处于10000元/吨左右高位震荡。 7月中旬，苹果合约一度大幅跳空高开，在回调填补缺口后涨势再次一发不可收拾。自7月27日以来，苹果期货主力合约1810已经连续8个交易日上涨，累计涨幅约11.01%。 8月6日，苹果期货主力合约1810尾盘触涨停板，收报11475元/吨，续创上市以来新高。截至昨日收盘，苹果期货主力合约依旧延续上涨行情，涨幅0.04%，盘中创下11696元/吨的历史新高。 东证期货研究所研究员方慧玲表示，苹果基本面奠定长期偏多的基调，该阶段的上涨行情主要是早熟苹果收购价较高，激发市场对新季苹果上市价格的预期。 方慧玲告诉记者，苹果期货如此惊人涨势的主要原因是今年苹果大幅减产。我国苹果主产区在2018年4月遭遇了至少30年难遇的霜冻袭击，当时正处于盛花期的苹果大面积受到严重冻害，在之后的坐果期、套袋期，机构进行了跟踪调研，苹果减产的形势进一步明朗。 据中国苹果网最新数据显示，苹果主产区陕西、山西减产预计超五成，预估全国总产量减少三成以上。 高交割标准推高期货价格 然而，减产只是苹果期货价格持续走高的一部分原因。在苹果减产的大背景下，目前居民日常生活中感受到苹果价格仍相对平稳，这与苹果期货的持续走高形成鲜明反差。 这是由于目前郑商所规定的苹果期货交割品标准相对较高，使得相当一部分苹果产能无法进入期货市场交割，进一步造成期货价格上涨。 根据郑商所规定，苹果期货基准交割品为国标一级及以上红富士苹果，质量容许度不超过5%，果径大于等于80mm，色泽要求红或红条要80%以上。 业内人士告诉记者，能达到这种要求的苹果几乎不会出现在菜市场和小摊，一般只能在大型连锁超市和中高档水果店可以看到。 “苹果期货市场和现货市场存在较大差别，现货市场上质量容许度较高，一般城市郊区附近小区门口或者菜市场的零售价格是每斤2元，折合每吨4000元，但绝对不属于一级果，达不到国标一级标准。”一位业内人士表示，“如此高的交割标准无疑减少了可交割苹果的数量，造成价格上涨。” 某私募基金经理向记者表示，依据往年行情，达到国家一级标准的苹果收购价一般每吨7000元，剔除30%不合格的苹果，再加上做成仓单的成本及运输成本，在不考虑减产的前提下，苹果的价格应位于8700元/吨上下。根据目前调研情况，全国普通果减产幅度在30%至40%之间，在8700元/吨的基础上，考虑到减产因素，下半年苹果期货依旧将呈上涨态势。 事实上，2018年2月份，因市场对交易所交割标准的执行存在怀疑，业内一度传闻质量和价格较低的山西纸加膜苹果可以交割，导致价格大幅下跌。但之后随着1805合约交割临近，仓单注册的过程、交割规则的执行被证实都很严格，最后有效注册仓单交割的仅10手，山西的150张预报仓单没有生成1张注册仓单。 据介绍，纸加膜苹果是生长过程既套膜袋或塑料袋、也套纸袋的苹果。在果实成熟末期则脱掉纸袋，保留膜袋。在此后的存储、销售、流通、消费环节都带着膜袋。由于膜内气温高，纸加膜苹果由于皮薄水分高，不耐运输与储存，因而很难达到交易所规定的指标。 今年天气灾害导致苹果大幅减产外，还导致了优果率大幅下降，市场担心今年下半年符合交割标准的苹果供应量有限，进而导致价格不断攀升。 私募游资大举进场 大量游资进场也是推高苹果期价的原因之一，数据显示，4月2日苹果期货总持仓量12.9万手。仅2个月后，在苹果期货第一轮行情的高峰时，6月12日苹果期货总持仓增至109.8万手。 截至昨日收盘，苹果期货总持仓量近46万手，成交量82.65万手。对比同样是去年12月上市的鸡蛋期货，截至昨日收盘总持仓量为21.1万手，最高出现在6月19日，仅36.1万手。 沪上某期货公司研究所所长表示，正是由于苹果总产量减少坐实及较高的交割标准，两个因素导致了资金进场做多意愿变得强烈，从而推动苹果期价走高。 业内人士认为，由于苹果期货属于新型产品，对产业客户而言，需要时间调研分析，因此，目前场内资金中产业客户投资占比低于投机资金占比。 沪上某投资公司经理向记者透露，自今年4月持仓看多苹果期货至今，收益已达4.2倍。还有基金经理在6000元/吨左右价格买多苹果期货，至今获得近10倍收益。 有些投资者表示，7月初从10000元/吨开始做空苹果期货，近期由于不愿被追加保证金而被强行平仓。 后市多空或持续博弈 展望后市，多位受访的研究员认为，依据农业部数据，2014年苹果出现过高价，红富士约9元/公斤，考虑优果溢价及仓单成本费用对应的期货价格，粗略计算2018至2019年度苹果期货价格可能达到12000元/吨甚至以上水平，目前期货价位水平向上或仍有一定的空间。 某私募基金经理向记者表示，未来持续看多苹果期货，今年下半年市场减产的预期，将推动苹果期货价格继续上行，在市场人气的作用下，1905合约有望涨至14000元/吨左右。 持空单的投资者则表示，苹果期货主力合约已经处于高位，存在下跌可能。另外，从苹果的需求弹性方面看，苹果并不算生活必需品，在苹果价格过高时，消费者可以选择不吃苹果，而选择可代替的梨、香蕉、葡萄等。当苹果的需求下降时，苹果的价格也自然而然会下降，因而坚定看空苹果期货。 新苹果、新规则、新价格 你是否准备好了？ 2018年10月18日  10月17日，郑商所发布了《郑商所完善苹果新年度首个合约挂牌基准价方法》、《郑商所修订完善苹果期货相关业务规则》两个公告。这表明，自苹果期货1911合约上市之日起，国内苹果期货市场将进入新苹果、新规则、新价格时代。 从两个公告的重要内容来看，与苹果市场联系紧密及和广大投资者交易计划密切相关的内容如下： 一是苹果期货1910合约挂牌基准价定为8000元/吨。 二是对苹果期货相关业务规则进行了修订。主要涉及交割品级、交割方式及配对流程、持仓限制、发票流转、质量争议解决办法等几个方面。修订后的业务规则将从苹果1910合约开始施行。 在基准交割品方面，此次修订将质量容许度由不超过5%调整为不超过10%，替代交割品由原来的一种增加为三种。 1、《郑商所完善苹果新年度首个合约挂牌基准价方法》解读 苹果期货1910合约挂牌基准价定为8000元/吨。此挂牌基准价考虑了挂牌合约的年度生产丰歉和合约规则修改情况，并结合期现货质量差异予以确定。按照规则，新合约上市首日至有成交日之间，涨跌停板幅度为正常涨跌幅的两倍，即为12%，这意味着，其价格波动区间为7040-8960元/吨。 据了解，目前，国内已上市品种新合约挂牌基准价一般采用的是其最近合约前一交易日的结算价。但这一方法对新作物年度的首个苹果合约并不完全适用。苹果期货这一新作物年度首个合约挂牌基准价的确定方法在此基础上有了进一步完善。 据郑商所相关负责人介绍，苹果期货上市以来，郑商所持续监测其市场运行情况。作为鲜果期货，苹果期货有其自身特点。对苹果期货新作物年度首个合约挂牌基准价确定方法进行完善，可以更好地反映现货市场实际，有助于更好地实现价格发现功能。 据介绍，苹果季产年销，具有储存期短，不能跨作物年度储存的特点，新旧作物年度间的两个合约1910与1907可能面临不同的供求情况，价格不具有连续性。前一合约1907苹果为上一年度苹果，储存时间长，储藏成本高；合约1910反映的为未来新作物年度新上市苹果供求情况，挂牌时需要按正常年景考虑其影响。同时，考虑到郑商所从1910合约开始实行新修订完善的苹果合约规则制度，质量差异对价格的影响也应一并考虑。综合上述因素，郑商所制订了苹果1910挂牌基准价。 制订1910挂牌基准价过程中，郑商所征求了部分产业协会、现货企业、投资机构和期货公司的意见，据此制订出的基准价格得到大家的普遍认可。 上述负责人表示，1910合约之后的本生产年度苹果期货合约，挂牌基准价仍将 采用最近合约前一交易日的结算价。而以后每年10月苹果合约挂牌基准价拟由郑商所发文公告。郑商所将继续密切关注苹果现货市场变化，不断完善相关制度规则，更好地服务实体经济发展。 2、《郑商所修订完善苹果期货相关业务规则》解读 苹果期货相关业务规则修订主要涉及交割品级、交割方式及配对流程、持仓限制、发票流转、质量争议解决办法等几个方面。修订后的业务规则将从苹果1910合约开始施行。郑商所相关部门负责人表示，规则修订旨在进一步贴近现货需求，促进期货功能更好发挥。 优化交割品级 一是在基准交割品方面，此次修订将质量容许度由不超过5%调整为不超过10%，在体现期货标准化分级理念的同时，更好地贴近现货实际，降低交割成本，方便产业参与。同时，为让投资者更加明确，此次修订将果径容许度不超过5%予以列明。此外，为避免部分果面缺陷占比过大影响基准交割品的实际价值，基准交割品对于质量容许度中相关果面缺陷占比也设置了8%的上限。 二是在替代交割品方面，此次修订针对质量容许度指标增加了10%<质量容许度≤15%的替代交割品。在果径和质量容许度两个指标下，替代交割品也由原来的一种增加为三种，设置了400元/吨、1500元/吨及2000元/吨三种不同的贴水，有利于企业根据自身情况进行整理分级，避免多次整理带来的损耗，降低企业的参与成本。 三是在硬度指标方面，考虑到苹果硬度受温度及储存时间影响较大，本次修订根据入出库时间的不同，分段设置了硬度指标要求，将每年10月1日至次年2月20日参与交割的苹果入出库硬度由原有的6.5kgf/cm2、6kgf/cm2调整为7kgf/cm2、6.5kgf/cm2，其他时间的硬度指标维持不变。这样可以更符合苹果生鲜品种的特点。同时，考虑到1月合约车(船)板最后交货日为2月20日，为保证同一批货物硬度指标要求一致，将2月20日设置为不同硬度要求的临界日期。 完善交割方式及配对流程 在交割方式上，从AP1910合约开始，苹果期货可以选择厂库交割。与仓库交割相比，厂库在仓单注册环节更为简单灵活，有利于产业内的龙头企业更好地利用期货市场管理风险。特别要注意的是，苹果厂库仓单的有效期与仓库仓单的有效期有所不同，每年1月、5月、7月第12个交易日(不含该日)之前注册的厂库标准仓单，应在当月的第15个交易日(含该日)之前全部注销，7月第12个交易日后(含该日)至10月1日前，苹果期货不再注册厂库仓单。 在进入交割月的交割配对流程上，苹果期货非最后交易日的配对原则由“卖方申请，买方响应”修订为“卖方申请，买方强制配对”。即进入交割月后，卖方提出交割申请，如买方主动响应，按照确认结果进行配对；如无买方会员响应，则按照“建仓时间最早的法人持仓优先”原则确定配对的买方，然后按“先车(船)板后仓单”的原则配对。新的交割流程有利于满足产业客户连续交割的实际需求，更为贴近苹果生鲜品种的特点。 调整7月合约限仓 根据苹果现货情况，郑商所调整了苹果期货的7月合约限仓，根据交易时间的不同，由原来的500手、100手、10手调整为100手、20手、6手。据了解，此次调整主要是考虑到7月已经处于当季苹果的销售末期，与夏季水果集中上市时间重合，苹果的库存量及需求量相对较小，大部分企业的7月贸易量都明显减少，即便调整限仓也可满足大部分苹果企业的保值需求，规模较大的企业可通过申请套保额度来满足需求。 同时，根据修订后的规则要求，5月合约结束后至10月1日前，苹果期货不再注册仓库仓单，7月合约交割可选择厂库交割或车(船)板交割。据郑商所相关负责人介绍，在AP807合约上已顺利完成车板交割流程，目前郑商所已在全国设置了23家车板服务机构，并且拟增加行业内龙头企业作为交割厂库，两种交割方式并行基本可以满足7月合约的交割需求。 增加农产品销售发票 新的合约规则中，除了增值税专用发票外，卖方也可选择交付农产品销售发票。农产品销售发票是指适用免征增值税政策而开具的普通发票。按照国家税务总局的政策，农产品销售发票与增值税专用发票具有相同的抵扣效果。 苹果期货允许交付农产品销售发票，为以合作社为代表的新型农业经营主体参与提供了便利，卖方可根据自身资质自由选择开具的发票类型，有助于降低交割成本，贯彻国家支农惠农政策。 明确质量容许度争议处理办法 针对新交割品级设置的两档质量容许度(质量容许度≤10%、10%<质量容许度≤15%)，规则修订中明确了质量容许度指标争议的解决措施及责任判定。以0%≤质量容许度≤10%的仓单为例，如果买卖双方对质量容许度这一指标存在争议，可申请质检机构复检，以复检结果为准。如0%≤质量容许度≤10%，则相关费用由争议提出方承担；如10%15%，则仓库或厂库需承担相关费用，并履行换货或者赔偿责任。 郑商所相关部门负责人介绍说，通过责任方承担贴水及相关费用方式实现交割，减少多次整理给买卖双方带来的成本或货值损失，在保证质量的同时提高了货物交收的灵活性，更为贴近现货实际。 据了解，为保证业务规则修改的科学性与合理性，郑商所先后派员赴苹果主要产销区调研现货市场情况，举办多场座谈会及合约规则论证会，广泛征求行业协会、质检机构、现货企业以及期货公司等多方主体的意见，论证业务规则修订方案的可行性，得到了相关主体的一致认可。 “苹果期货此次业务规则修订经过了充分调研及广泛征求市场意见，新的业务规则更加贴近现货市场实际情况，提高了交割的便利性”，中国苹果产业协会秘书长陈瑞剑介绍，“同时，苹果期货作世界上唯一一个鲜果期货，随着现货市场的变化，业务规则完善将是一个持续的过程”。 郑商所相关负责人介绍，郑商所将于近期开展市场培训，向会员和市场投资者介绍苹果期货新业务规则，积极做好规则培训和解释说明工作。 点击查看>>>王牌期货机构论市 相关报道>>> 终于改了！苹果期货交割规则大幅修改 三处标准大变样 交割范围明显扩大 |
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