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一、财务摘要 1、上半年  
营收+79%，扣非净利+125%，但同比意义不大，要看环比。经营现金流净额很差，下文再分析。 2、分季度 单位：亿元  二季度营收环比基本持平，主要因为一二季度钴价坐了过山车，均价差不多。扣非净利环比下降，主要是税费中递延税的影响。  ROE环比下降，应该是因为钴价下跌。毛利率环比居然是提升的，毛利率公司没有披露及解释，但提到三元前驱体销量同比+225%，我认为应该是三元的规模放量拉高了毛利率。净利率环比下降，主要是费用的关系，下文会解释。
二、业务 公司没有披露各项业务的详细情况，只笼统地说了些数据。 报告期内共生产钴产品10735吨，同比增长4%，共销售钴产品9353吨，同比增长5%。自产三元前驱体6988吨，同比增长90%，销售三元前驱体6383吨，同比增长225%。 三元前驱体应该已经成为公司的第二大营收来源，往下游延伸的效果不错。
三、成本费用 单位：%   上述数据中，主要是管理费和财务费增幅比较大。  管理费方面，公司解释主要为研发费用增加所致。看管理费结构，的确是研发支出较多（技术开发费），同比+382%。  财务费方面，公司解释主要为融资规模增加、融资成本升高所致。费用结构中，利息支出同比+101%。
四、现金流 单位：亿元   
公司的营收和销售商品收到的现金大致相同，说明在销售端的现金流入还不错。但是净利润远高于经营现金流净额，并且，整个17年经营现金流净额都为负值，这说明经营现金流出是非常大的，主要是购买商品支付的现金，也就是主要体现为存货。 存货占总资产比例31.48%，非常高，是占用现金流的主要源头。 存货中，大部分都是原材料，也就是大多是钴精矿，在钴价下行的时候，有很大的跌价风险。 再看对上下游的资金占用情况： 占用资金-被占用资金=（应付账款+应付票据+其他应付款+预收款项）-（应收账款+应收票据+其他应收款+预付款项）=4.75亿。 公司在产业链能够占用一定的资金，但比较少。 此外，短期借款占总资产比例28.08%，货币资金只占总资产比例12.53%，现金非常吃紧。
五、其他要点 大股东有所减持，其他机构基本没变化（数量变动是因为除权，要看持股比例）。
六、展望 三季度还剩一个月，前2月钴价保持下行，可以预见三季度的数据是比较差的了，能不能翻身，就看四季度旺季能不能对钴价有个拉动了。感慨下，周期股真难。
@今日话题
$华友钴业(SH603799)$ $寒锐钴业(SZ300618)$ $洛阳钼业(SH603993)$
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