低估买入，高估卖出，那么如何正确给一只股票进行估值？

某Lhdgv61aitpt 2018-09-29

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如何正确给一只股票进行估值？

股票有三个核心问题，分别是估值，品质和时机，怎么给股票估值一直是价值投资者比较头痛的问题，解决了这个问题，就可以避免大部分的亏损，因为大部分亏损都是买的太贵了。

买贵了有二个原因，一个是因为不知道怎么估值，这是属于知识层面的问题，好解决，另外一个原因就是明明知道太贵了，但是还是买，这是属于心态问题。

我们用案例来聊估值

假设经过几年的运作，你的餐馆变成了连锁品牌，你开始融资到处开分店，最后终于上市了，那些来买你股票的人应该怎么给你的股票估算一个合理的价格呢？
假如不是一个上市的公司，而是一个餐馆要转让，你会怎么评估转让的价格呢？

主要看二个方面：资产状况和盈利能力

资产状况包括固定资产和流动资产，所有的资产加起来减去负债就是净资产。
这个净资产就是你要出的价格吗？不是，因为你买这个餐馆的目的是为了赚钱，如果你买下后没有生意你买下就没有价值了。
所以还需要考虑未来的生意会如何，如果你转让的时候生意很不错，那么就会在净资产的基础上加价，如果生意惨淡，那么就会再打个折。
给上市公司的股票估值也可以用这个概念

把净资产分配到每一股，就是每股净资产，公司净资产100万，如果发行了100万股票，那么平均到每一股的就是1块钱。

用现在的股价除以每股净资产，叫做PB(市净率)，这就是净资产估值法。

那么你愿意用多少钱去买这每股1元的净资产呢？取决于你对公司未来的盈利能力的预期，换句话说，你看到餐馆顾客盈门，很赚钱，那么你就会出2元甚至3元购买，如果生意很差，那么你就可能要求打个折，也许只出0.7元购买。

在不考虑未来预期盈利的情况下，每股净资产是1元，你出1元买也是贵了，因为你并没有赚到钱，花1块钱买1块钱没有意义。

用市净率估值只适合银行，钢铁水泥等周期性行业。

平安银行市净率1.17倍如果你愿意购买，表示你愿意花1.17元购买他价值1元的股票

银行业PB一般的标准是0.7倍，意思你要打个折，为什么？因为银行业有坏账，但是财务报表看不出来，所以就打个0.7折保险一些，而平安的1.17倍，显然就贵了。

但是对于其他行业也用PB就不合适了，因为有未来的预期，所以需要用另外一个指标，也是最常用的估值工具，叫做市盈率，PE，用股价除以每股盈利，比如平安银行的价格是13.55元，每股盈利是1.06元，那么PE就是12.78倍，这是最常用的静态市盈率。

上面显示只有9.11(只计算了三个季度所以只有9.11倍)

计算市盈率有很多方法，除了静态市盈率(代表过去的业绩)，还有动态市盈率(未来一年的业绩预测)，滚动市盈率(代表最近一年的业绩)，所以结果也很不同。

你餐馆的估值取决于餐馆的盈利能力，二个指标：每股盈利和盈利增长率

每股盈利=总盈利/总股票

假设你的每股盈利是1元钱，按照15倍估值计算，那么股价就是15元，总股本是100万股，你的公司市值就是1500万元，这就是你的餐馆的价格。

盈利增长的速度越快，估值就越高。

按照上面每股盈利1元计算，15年才能收回投资，但是假如你不断的开连锁店，每年的利润能翻一倍，那么只需要5年就可以收回成本
第一年每股盈利：1元
第二年每股盈利：2元
第三年每股盈利：4元
第四年每股盈利：8元
总计15元，4年收回成本，从第五年开始你收到的钱全部都是净利润，你种下了一颗摇钱树。
这就是增长率的重要性。

一般而言估值不要超过20倍，但并不是所有的企业都适合这个标准，适合业绩稳定的零售行业，高科技行业一般会更高，因为他们的增长速度更快，人们给出的市盈率也高达30-40倍。

第一种估值方法是横向比较。把这个行业里的所有企业拿出来做个对比，生意差不多，资产差不多，盈利能力差不多，你选择一个便宜的。
但这只是一个模糊的比较，那么有没有一种方法能精准的算出一个公司的股票现在到底值多少钱呢？

我们买股票都是为了获取投资收益，所以我们先设定一个目标，比如三年翻一倍，当然你也可以设定5年翻2倍，计算公式一样。

现在的每股收益：2.57元(这是三个季度的，全年为3.42)

现在的市盈率：股价53.3元/每股收益3.42元=15.5倍

三年后以15倍的市盈率卖出去，还能赚一倍的钱，也就是说三年后每股收益需要达到6.84元，这取决它的增长率。

以年初的格力电器来举例

格力电器价格是53.3元，这个价格到底贵不贵呢？现在值多少钱呢？

价格：53.3元

每股收益：第三季度为2.57元，全年为3.42元。

2017年净利润增长率：37.68%

盈利目标：三年翻一倍

因为格力的营收已经是1100亿的大公司了，而且空调行业和房地产行业密切相关，而房地产行业进入了严控阶段，机构预测格力未来每股收益平均增长为15%。(这是预估值)

第一步我们计算出三年后每股盈利是多少？

2018年：每股盈利3.42元1.15=3.93元

2019年：每股收益3.93元1.15=4.52元

2020年：每股收益4.52元1.15=5.2元

三年后5.2元，那多久能达到应该有的水平呢？

2021年：每股收益5.2元1.15=5.98元

2022年：每股收益5.98元1.15=6.87元

通过这一步的计算，我们知道如果现在以53元的价格买入，在未来格力利润增长15%的前提下，你需要5年才能达到现在应该有的收益水平。这就说明格力股价被高估了。

第二步：计算出未来三年对应15倍市盈率的价格。到2020年每股收益是5.2元15倍的市盈率=78元，这是到2020年15倍市盈率的价格。

第三步：计算出价值点：78元/2=39元，结论出来了：因为目标是赚一倍，格力电器的价值点就是39元，进一步说明53元就明显太贵了。之所以格力现在这么贵，是2017年大蓝筹上涨年，大量的资金涌入造成泡沫。这时候我们就应该等待市场犯错，出现在39元附近的价格。如果不出现就远离这些股票，去寻找没有被市场那么看好的股票，这就是逆向投资。

当然这个案例中，如果你预测未来格力的增长比15%更高，那么你出的价格也会比39元更高，所以核心就是你对这个生意的未来怎么预测。

你的收益目标与预期的增长目标应该是一致的，收益要求高，就对增长要求高。

这些都是估值的一些计算方法，但给一只股票进行合理估值并不是想象中的那么简单，这是一门大学问。甚至会比研究公司基本面要更加复杂，这涉及到投资者对整个股票市场的整体估值水平的把握能力和丰富的交易经验，而这也是价值投资者最容易犯错的地方：在看好公司的同时忽略了估值太高的因素，往往买入后才发现要么股价长期不涨甚至出现大幅下跌，要么公司经营能力出现下滑。另外一种情况却是很多投资者又过分谨慎和克制，他们坚持一只股票一定要低于20倍市盈率甚至更低的时候才是值得买入的，但往往好的股票被大量投资者看好的时候居多，这些优质股很难跌到非常低的位置，从而丧失了买入时机，只能看着该公司的股价一年比一年高！这都是没有合理地进行估值所导致的投资失败案例！

股票的估值，内因自然是公司的经营业绩，通常一只股票的市盈率在20倍是值得中长期买入的，30倍只能对那些特别突出的公司来说值得买入，而40、50倍值得买入的情况更是少之又少，只能针对极少数公司而言，而且你对公司未来的发展有着十足把握的情况下！而公司业绩并不是决定一只股票合理估值的唯一因素，外因也是非常重要的，有时候甚至超过内因！比如其所处的行业，如果是一家钢铁公司，20倍市盈率显然估值太高，因为钢铁公司的原材料消耗大、资金使用数额也较大，但行业的毛利率却非常低，尤其是钢铁受铁矿石、经济的冷热周期等因素的影响太大，业绩波动率也较大，所以市盈率水平注定不能过高。而相反对于一家高科技公司来说，20倍市盈率基本上是看不到的，其一是高科技公司的业绩增长率普遍较高，其二是市场认同度也较高，很容易受到资金追捧。而在A股还有根据流通盘的大小来确定估值水平的传统，这属于流动性溢价，流通盘大的市盈率水平就偏低，小的就能够享有较高的市盈率。但仅仅有上述因素还是不够的，还有一个重要因素是指数的高低，如果处在6000点的水平，一个优质股40倍市盈率就算是偏低，因为同样的股票很可能已经六七十倍了。而如果是1664点的时候，市场普遍在20倍以下。所以你必须还要考虑指数的高低以确定该股合理的估值中枢。另外还有一些潜在的因素也可能影响股票的估值，比如季节因素，煤炭股通常在夏季都会处于低估值，冬季通常会出现炒作高峰；节日因素，旅游股、商业股受季节因素的影响很大。还有一些特殊的因素，比如该股所处行业是市场追捧的热点板块时，估值通常都会偏高；而一旦经过大幅炒作后，整个板块逐渐冷却甚至成为冷门，而这个过程中很多投资者仍然在用热点板块的估值水平来对待，比如医药股在2010年经过了大幅炒作，板块整体市盈率高达四五十倍，其后跌到30倍市盈率时，很多投资者就认为估值合理甚至低估，迫不及待地抄底买入，结果最终医药板块整体下跌到20多倍市盈率，在2011年跌幅超过指数近30%，很多投资者损失惨重。一个板块从市场热点逐渐变成冷门板块后，整体估值往往会有很大幅度下降甚至大幅低估，如果没有一定的投资经验，错误地进行市场估值，很容易出现大幅亏损。

具体操作需要我们动态的对所关注的股票进行合理估值，而不是死板地设定一个固定的上限与下限，这样的好处是非常显著的，第一可以随时根据市场的高低、投资者的情绪冷热来判断自己的股票在整个市场估值中的水平；第二是可以更加灵活地根据动态估值来获取更多的机会。

动态的估值可以让我们尽可能地跟踪市场的走势，在上涨时获取更多的利润，虽然你的股票已经上涨到了40倍，但由于市场整体的投资情绪比较乐观甚至高涨，人们愿意用较高的价格购买股票，市场平均市盈率到达30倍，而你持有的股票所处行业平均市盈率甚至高达40倍时，你持有的是行业的佼佼者，市盈率虽然超过45倍，但是相较市场的整体水平而言仍不算很高，这时候没必要急着抛出，可以再大胆持有一段时间，直到你的票在某个阶段超过行业平均估值水平20%，这时候抛出会获得更多利润。相反，当市场持续低迷、连续下跌时，投资者的情绪极度悲观，你关注的股票虽然跌到了20倍市盈率，这时候也不必急于大量买入，市场所有的股票会一直处于低估再低估的状态。