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上周六下午，十三届全国人大常委会六次会议经表决通过了关于修改《中华人民共和国公司法》的决定，针对公司股份回购制度做了进一步的修改完善。 值得注意的是，本次回购制度修订效率实在是应该引来掌声。 9月份就修正案草案向社会公开征求意见，10月22日提请全国人大审议，10月26日获得人大通过。 回购对股价有积极作用 先给大家科普一下：股票回购是指上市公司从股票市场上购回一定数额发行在外的股票。回购的股票可能作为库存股保留，不再属于发行在外的股票；也可能直接注销，减少公司的注册资本。库存股可以用于发行可转债、实施员工持股计划或者股权激励等，也可以在需要的时候出售用以增加企业的资金。 较之现金分红，股份回购是上市公司回报投资者的一种更优的方式。通过回购股份，可以让投资者的持股更具含金量，比如每股对应的收益、净利润和权益均会增加，相应的投资价值也会提升。 通俗的讲就是用公司账上的现金在二级市场上买入本公司的股份，对股价的上涨有一定的推动作用。 从政策方面看，监管机构持续在推动上市公司股票回购制度的完善。 公司法修正案变动内容梳理
资料来源：光大证券研究所 但是，通过回购真的可以扭转股票的运行大趋势吗？ 首先，回购无法改变公司中长期财务状况和基本面，因而改变不了股市运行大势。回购从某种意义上讲就是一次性提高了公司的资产负债水平，所以寄希望A股回购扭转市场下跌也并不现实。 此外，回购股票直接减小了股东权益规模，因而对ROE有一定的提升作用。 但是A股公司股份回购没有对资产周转率、盈利能力、成长能力及综合的资产回报率带来长期改变。回购通过增厚每股收益和每股净资产，提升股东价值，但并非“创造”股东价值。 回购作为上市公司向资本市场传递信号的途径，公司希望向外界传递的信号可能是，公司未来有额外现金流和盈利，但财务分析的结果并不支持这种信号。长期来看，企业发展的内在动力与股份回购这一资本运作行为无关，企业未来盈利能力或经营水平并没有提高。 所以股票回购也不太可能对市场运行大势产生影响，更多的是在熊市中降低市场非理性波动水平，在牛市中助推市场。 但是从另一个方面考虑，回购也并非对股价没有任何影响。上市公司股票回购的后续表现与回购比例有很强关联，股票回购比例越高，股价表现越好，相对指数的超额收益也更显著。 自法案通过，至今已有41家A股公司提议、预案、或正在进行股份回购，名单整理如下：
从今天的盘面表现看，开盘均比较强势，或受大盘下行影响，涨幅普遍不具有持久性。 A股的回购之所以“看似”股价影响力不足，主要是因为回购力度有待提升。 对于此轮回购热潮，多家上市公司均表示，由于受外部市场因素的影响，近期公司股价出现较大幅度波动，公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值。为维护广大股东利益，增强投资者信心，促进公司的长期稳定发展，推动公司股票市场价格回归合理价值，公司推出回购计划。 积极关注回购能力较强的优质公司 回购制度的优化有利于价值投资深化，具有良好运营情况和健康财务状况的上市公司未来将可以更多通过回购稳定股价，使得投资者更好分享公司成长红利。拥有充足的现金储备和良好的财务状况是实施回购的能力保障，同时较低的估值水平会加强公司进行回购的意愿，在当前政策支持下，其在未来成功实施股票回购的可能性也相对较大。 另外，前期由于大股东股权质押比例过高导致出现股价大幅调整的上市公司中也不乏经营层面仍然较为良好且财务状况较为稳健的，回购也给予这批公司稳定股价的新方式，有助于公司股价回归其内在价值。 结语： 总结来看，当前对于A股已经进入底部阶段，市场不应过度悲观，政策层对A股市场体现了高度重视，未来的稳金融及对民营经济的扶持政策进一步落实，股权质押问题的化解，一系列积极因素都将对A股市场提供有力支撑。 不过针对本次回购投资者也应该谨慎对待。 股票回购一定程度上反映了大股东对公司前景和股价的信心，但是，上市公司实施股份回购对公司股价存在不确定性影响。短期看，回购可以稳定投资者信心支撑股价，但是长期来看，影响股价走势的还是公司稳定的基本面和坚挺的业绩。所以股东的心思还是应该多花在改善公司经营状况的层面上来。 但是从更具高度的角度看，无论回购潮结果怎样，至少每一次政策的优化都是A股历史上的一次进步。 |
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