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600900 长江电力是2003年11月18日上市的，上市首日收盘价6.17元（后复权价），当前股价35.13元（后复权价），持有15年复合收益是12.29%。 按照债券的估值思路，我们来分析一下长江电力的内在价值。 长江电力历年的自由现金流情况如下：  2004年至2018年Q3这14年自由现金流合计是1956.17亿元，2003年上市首日收盘市值是484.72亿元。你花了484.72亿元现金买入这家公司股票，而这家公司为你赚取了1956.17亿元现金，你不赚钱谁赚钱呢？ 如果你想获得10%的投资回报率，那么在上市首日的内在价值应该是多少呢？  2004年至2018年Q3这14年自由现金流折现值合计是767.87亿元，即上市首日的内在价值是767.87亿元。2003年上市首日收盘市值是484.72亿元，可见上市首日购买股票非常划算。为什么桂林三金上市首日估值贵而长江电力估值便宜，因为前者正好处于牛市而后者处于熊市。 长江电力是一家赚钱的公司，而股东也从这家公司里赚到钱，何也？你买得便宜了！上市之日，这家公司的股价就低于其内在价值，股东赚钱是理所当然的。 目前的价格能投吗？按2018年Q3自由现金流219.69亿元对应目前的市值3383.6亿元，现金回报率是6.49%，这样的回报率你觉得满意那就投资，如果想获取8%回报率的那只能放弃了。 如果想获取8%回报率，那合理价格是多少呢？ 自由现金流/（合理价格*总股本）=8%，合理价格=自由现金流/（总股本*8%）=219.69/（220*8%）=12.48元 聪明的你可能会在目前的价位上买入计划仓位的30%建立第一档，如果股价下跌到12.5元附近买入计划仓位的30%建立第二档，股价下跌至现金回报率达到15%买入计划仓位的40%建立第三档。这就是分档买入法，既解决了踏空的风险，又避免了全部被套的风险。这就是仓位控制的艺术，适合胆小的风险厌恶的投资者。可以说仓位控制是控制投资风险的一大法宝，对不可知的公司未来和股价未来所采用的一种保护措施。 |
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