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版本：1.1 前言 如果你认同股票市场的长期收益率为7%，那么你若能长期战胜指数10个百分点，你即可实现17%的长期复利回报率。 换句话说，如果能长期战胜指数收益率10个百分点，你即可轻松驾驭投资界15%的难度系数。 公募也好，私募也好，无论其在某一年收益多么风光，如果你稍作一些理性研究，导出其五年的复利回报率，你会发现一切都回归现实，17%的十年复利回报是一个高级门槛。 早期巴菲特曾在其致合伙人信中提到过他的理财目标：长期战胜指数10个百分点…… 自1965年到2017年，巴菲特管理的伯克希尔实现了53年年均19.1%的业绩，战胜指数接近10个百分点（标普500指数为9.9%）。 对于一个理性、审慎的专业投资者（机构），稳健的跨越15%、17%、20%的难度系数可以较大概率实现。但要继续跨越25%、30%的难度系数。则难度发生质的变化。 挑战高难度或许有两个选择：
本系列旨在研究这些年我们身边出现的十倍股。希望能为聪明的投资者解决上述第2个问题。 请看本系列第1期： 宏赫臻财Tenbagger系列 十倍股，就在你身边（一）：星巴克
序 1987年8月的一个星期五，霍华德·舒尔茨从一座律师楼走出来，看着街上的行人熙来攘往，这似乎是一个平常的日子，但他感觉一身惬意和轻松，因为杰瑞和戈登都已在合同上签字了，霍华德仰望天空，深呼吸：现在星巴克是我的了…… 杰瑞和戈登是Starbucks品牌的创始人，最初星巴克只做咖啡豆生意，两人执着于制作精致的咖啡豆而抵制自制成品，而从纽约布鲁克林贫困区走出的舒尔茨，一心想要在咖啡中调入浪漫。他整年频繁往返于纽约与西雅图之间，放弃了年薪7.5万美元的工作，花了一年时间让星巴克的创办者杰瑞·鲍德温雇佣了他，接下来霍华德·舒尔茨从员工到合作者，到创办天天咖啡馆，到最后为了收购星巴克募资400万美元（按3%通胀计算相当于今天的1000万美元，折合人民币约6890万元），只为其心中的咖啡梦想。 那一年，霍华德34岁…… “天天咖啡馆”如今已经淡出历史，只有少数老顾客还记得它，那些最初的投资者们从他们的投资中早已获取了100倍的回报。 我们要谈的是离中国投资者最近的一次十倍以上的回报…… It's a Tenbagger STARBUCKS (星巴克) 星巴克 行业类别（GICS）：非日常消费品-消费者服务-酒店、餐馆与休闲 上市地点：NASDAQ；代码：SBUX.O 增长之旅：2008年11月21日到2015年10月28日 历经光阴：6.9年 收益率：1694%（增长16.9倍） 宏赫牛力值：146 年均复合收益率：51.60%。 成长前的蓄势：2.01年，跌幅82.37% 餐饮，零售之惑 2007年，星巴克模式在美国市场成熟，增长面临瓶颈，股价自2006年11月16日市值298亿美元开始一路下行趋势直到2008年11月21日最低点57亿美元。 那时，我们映像中的星巴克是存在于北京上海高级写字楼一层的一家装修古老颇具美式风格的店面，外企白领早餐解决之地，而其产品多数价格高昂，消费者多数购买其最便宜的当日咖啡。 期间2008年1月，55岁的创始人霍华德·舒尔茨重新上任CEO，开始一系列变革，先于2008年7月关闭了美国市场600多家门店，股价也随之跌至最低点，自最高点已下跌8成。 按照帕特·多尔西在《股市真规则中》阐述，“一般不认为在零售业和消费者服务业值得做大量长期的投资，因为这个行业的大多数企业竞争优势的面非常窄，餐饮连锁不可能永远扩张那么快。当扩张几乎枯竭的时候，已开门店变得日益重要。很少有餐饮连锁公司经历慢速增长阶段，大多数公司直接就进入衰退期。 所以，餐饮零售行业一般是不建议投资者投资的，难点在于它们难以增长的同店销售，和连锁拓展的困局。曾记得有“英国巴菲特”之称的安东尼-波顿(Anthony Bolton)在其30多年欧洲的成功投资之后，2009-2010年转战香港，结果折戟味千拉面。
我们再看看他在中国考察物美时的阐述：
是不是有种初识彼得·林奇的感觉，而成功的投资远比这样复杂。 本文并不是要歌颂星巴克，而是从其成长经历中探索一种可能，一种源于投资独立思考的探索。 扩张前夜 2009年，星巴克开始实行包括产品多元化和大力发展海外尤其是中国市场等策略。如果你的眼光足够敏锐，你会在2010年左右思考是否将其纳入投资组合。 2011年初，霍华德的两本书《将心注入》和《一路向前》在中国出版发行，如果你没有在2009年初发现星巴克的涅槃重生，而直到你看到这两本书后再买入其股票，你的资金仍然会增长3倍。 接下来的日子，中国的消费者便亲眼目睹了它扩张的过程，不知不觉间，中国各大城市各大消费区域的底商都出现了星巴克的门店，人们在这里聊天，看书，工作，学习，甚至是等孩子上课；洽谈业务，创业融资……正如霍华德所预期，这里，俨然已经成为人们家庭、工作之外的第三空间。 星巴克股价K线图（2000-2018） 霍华德说：“2000年我们在美国拥有3000家门店，此后我们用了18年才做到10000家门店。如今，我们在中国共有3000多家门店，仅上海就有600多家门店。我们将用一半的时间在中国做到10000家门店，可能也就是8到9年。我们不仅将致力于在中国做大市场，同时将投入2000万美元回馈中国社会，特别是云南的咖啡种植户。我们希望能实现利润与社会责任的平衡，获得人们的尊重与信赖。” 每个人的第三空间 成长关键词
【Tenbagger成因一句话】在一个成熟的大市场积累起来成熟经验的可复制模式进入了另一个同规模的大市场所拓展的市值空间。 附1：财务图览 近年营业收入、净利润和经营现金流一览 近年盈利能力图 杜邦分析图
星巴克近年营业收入和净利润同比增速 总市值成长图 附2：十倍股榜单 巴菲特说：“Ted Williams在他的书《击球的科学》（The Science of Hitting）中说：对于一个击球手来说最重要的一点是等待合适的投球才挥棒击球。这正是我的投资哲学。等待合适的投资交易，如同等待合适的投球。只要 你耐心等待，它肯定会来的。这是投资成功的关键。” 每个投资者都有10年的宝贵光阴，你应该像Ted Williams一样，耐心等待，直到那个激动人心的时刻到来…… 本文适逢2018-2019系统性风险释放期间，相信有很多十倍股即将从此刻起航…… 附3：中美知名餐饮连锁企业一览 （按市值排序）
（按营收排序）
时间线
竞争者已来
随着中国本土对手瑞幸咖啡的进击以及可口可乐51亿美元收购Costa的入局，星巴克的竞争者从未如此强大，商战本来就是一场精彩的电影，未来让我们一起观看，而你若能从星巴克成长的过程中或多或少总结出些许Tenbagger的基因，那么目前低迷的市场正是其美好成长的土壤。 后台发送“十倍股”，查看本系列索引。  我们判断自己，是根据我们能够做到的事情；而别人判断我们，乃根据我们已经做成的事情。 许多服务业，顾客统统被贬为一个数字、一张信用卡或是一个号码。你不过是众多顾客中的一个罢了---你前边有人，后边也有人。可是如果你走进真正高水准的服务场所，受到的则是积极主动的接待，那儿的人使出浑身解数就为了使你觉得自己是独特的，迎面而来是一张微笑的脸，给你提供的服务相比也是精心而别致的。 我不希望星巴克只是被定位为拥有数千家门店或者数百万顾客的公司。比我们规模更重要的是，我希望我们的品牌能够以咖啡品质以及其所包含的价值理念而闻名于世。这些价值理念就是共享、联系、尊重、尊严、幽默、人文关怀和责任。 没有卓越的咖啡，星巴克就没有存在的理。---霍华德·舒尔茨” |
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