“业绩雷”这个“挂鞭”被点燃人福医药、皇氏集团、大洋电机、骅威文化、高升控股、ST九有、ST中南、银河电子均发布了业绩预告，其中强调了商誉造成的资产减值。同时，华录百纳、东山精密、达华智能、神州长城、长安汽车纷纷披露公司业绩大幅下调。 在众多鞭炮中，有一个“二踢脚”被引爆，那就是中国人寿。 1月29日，中国人寿发布业绩预告，预计2018年度归属于母公司股东的净利润较2017年度减少约人民币161.26亿元到人民币225.77亿元，同比减少约50%到70%。其中，2018年年度业绩减少的主要原因是受权益市场整体震荡下行影响，公司公开市场权益类投资收益同比大幅减少。 简单来说，中国人寿2018年净利润同比大幅下降的原因是炒股的收益同期大幅下降。 由于公司的2018年年报还未公布，我们只能从未审计的三季报以及2017年年报进行对比来看。 在看一家公司报表的时候，必须要知道这家公司的主营业务。中国人寿显而易见它的主营业务是保险的销售和服务。前三个季度，公司实现保费收入4685.34亿元，同比增长4.1%，而公司实现续期保费收入3162亿元，同比增长28.7%。从业务来看，公司主营寿险业务，与健康险业务分别占总保费收入的和83.9和13%。对于主营业务的变化我们需要参考年报部分看细分领域的变化。其中，相对理想的状态是公司的健康险业务保费同期出现较强的成长性。 而公司披露2018年公司净流入你出现下降的主要原因在于权益投资类收益。2017年公司权益类投资为409540（百万），同步增长接近16%。而2018年公司发布三季报，前三个季度公司累计投资收益为83870（百万），较2017年同期减少了15436（百万），也就是154.36亿元。  公司预计2018年净利润减少约人民币161.26亿元到人民币225.77亿元，同比减少约50%到70%。再结合2017年全年、2018年三季度净利润分别为322.53亿元和198.69亿元来简单计算，那也就是说，公司2018年四季度预计亏损达到37.43-101.93亿元。 这是怎么炒的股啊？不是该换投资经理，就是企业有财务洗澡的嫌疑了。好在市场对于炒股亏损而导致业绩亏损的大蓝筹有较强大的包容心，主要主营业务持续增长以及成长性最好的健康险增长就不会出现较大风险。而其他公司——银河电子、盾安环境就没有那么好运了。 对于保险公司，也存在不同的择股逻辑保险公司分为很多收入来源，包括主营保费收入、资管收入、以及另类投资、海外等其他收入。其中最主要的就是保费的收入。而保费收入又分为财险收入、寿险及健康险收入以及养老保险收入。 而我们在选择保险公司的时候，一定要选择寿险及健康险收入能力较强的保险公司。或者说，只关注寿险及健康险能力较强，或健康险成长性最好的保险公司即可。 为什么？ 逻辑很简单，保险股，不要作为金融股来看待，如果从成长性来讲，寿险（主要是重疾险）一定是未来成长空间最大的领域，也是最确定性的方向。 首先，从常识的角度来讲，未来70、80、90即将步入养老的年代，养老金缺口下，未来商业重疾保险一定是家庭资产配置必备的选择。 其次，《我不是药神》的电影唤醒了很多对于保险重要性的群众。健康险的未来成长性是最确定性的。所以，从这个角度来讲，主营业务为寿险及健康险的公司可以作为可选消费股以及成长股来看待。 相比于寿险及健康险，财险目前已经在市场中接近了饱和的状态，未来成长性相对有限。就好比，寿险是新能源汽车的增量市场，而财险好比传统燃油车的存量市场。在存量市场中去掘进难度很大。 此外，从财务方面看保险股有两个诀窍 首先，所有的金融企业都是靠负债驱动的，保险公司也不例外。如果一家保险公司的低成本负债持续稳步扩张，公司的盈利也就有了坚强可靠的基础。 第二，看公司的净资产收益率，也就是ROE。ROE体现了公司的高成长性，在使用方面要与全行业去对比，同时要与公司过去3年到5年的数据综合对比。 从三季度数据来看，不论是业务规模、盈利能力、还是估值角度，最强的公司还是中国平安。 毫不夸张地说，在保险行业，中国平安是可以对标贵州茅台的绝对龙头。平安的净资产收益率超过15%，而市盈率才刚刚10倍左右，存在一定低估。  此外，近期对于保险资金入市的消息如雨后春笋一般持续发酵。 1月28日，中国银保监会新闻发言人肖远企接受采访时表示，为更好发挥保险公司机构投资者作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度。1月29日，银保监会发文称，即日起，保险资产管理机构及其下属机构发起设立股权投资计划和保险私募基金，由中国保险资产管理业协会办理注册工作。下一步，银保监会将加强对保险资管协会的业务指导，强化对股权投资计划和保险私募基金的业务监管，确保两类产品注册有序、顺畅进行。 从2015年的野蛮人到化解股权质押，引导市场导向的重要武器，我们不得不去关注。从2018年第三季度披露的保险公司在上市公司持股名单中，可以去挖掘一些股价滞涨、基本面优秀、同时险资持仓的上市公司去进行潜伏。  险资占流通股比例 但这里需要说明的是，不论是保资还是QFII外资，他们的披露都是每个季度披露，所以存在一定的滞后性，但不乏极强的参考性，从2015年至2018年，QFII的持仓累计的收益要远远强于大盘和众多机构、散户。 |
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