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邱国鹭：关于2019年投资机会，我长期一直关注三个领域：金融地产、品牌消费和先进制造，现在比较有机会的还是金融业。
中国的金融业有一些企业团队的靠谱程度还是很值得尊敬的。今年降准是最合理的可选项之一，降准过程中，银行作为行业还是会受益的。很多经济措施必须要依靠金融体系作为血脉系统，得先稳金融才能稳整个经济。银行股估值中已经体现了悲观的定价，有些银行坏帐也不多，而且还算是行业中比较保守的银行，但对应的港股才0.5倍市净率，比美国2008年百年一遇的金融危机时某龙头银行的估值1.3倍市净率还低。仔细想想，我们的估值已经体现出悲观的定价，是金融危机式的定价，但金融危机并没有发生。虽然已经过去半年多，超额收益已经在体现，但空间还有。大家应适当降低预期，能给你稳定的每年百分之十几的利润增长、估值在个位数，其实已经挺难得的。 市场有可能会进入新一轮资产荒，优质资产会再次稀缺。现在明显是小型的流动性陷阱，货币传导的几个机制都被堵住了，不管是表外、地方政府还是地产，最大容量的放大器都坏了，流动性很有可能会阶段性过剩，过剩的流动性很有可能往优质资产跑。如果算性价比，你是愿意买不知名地区的城投债，一年赚6%、7%，还是买中国最优质的企业，每年给你4-5%的分红，还有百分之十几的增长？这个选择题很简单，不用辗转反侧。我是一个喜欢做计算题的人，确定性是来自于把各个账算完之后。 我比较不在乎增长速度，更在乎行业格局。像空调行业，2005年之前都是30%、40%年增速，2005年之后只有10%的增速，但行业龙头企业的日子却变得更好过，原来增速很快的时候，大家反而拼得你死我活。如果说增速快，过去两年增速最快的是共享单车，从零到几千万辆，最后结果怎样？有门槛的低增长远好过没门槛的高增长，增长快有什么用，大家都挣不到钱。百舸争流、万马奔腾，没有意义，不要去数星星，而要数月亮，在增速降下来的行业格局稳定之后，既有龙头的先发优势是很明显的，而且日子好过。你不要看有些行业淘汰掉40%、50%玩家，只减少了10%、20%产能，这10%、20%原来就是扰乱市场秩序、破坏定价权的。现在一些行业的边际定价权开始出来。 我总是说不要浪费任何一个下跌市，就像2015年二季度我很悲观，虽然当时大家觉得4000点是牛市的起点。任何一个对未来过于美好的想象都很可能不会实现，对未来的过分的恐慌也很有可能不实现。对未来谁都可以凭空议论，因为谁也不知道未来是什么样。把握现在是容易的，把握未来是难的。为什么说我要现在看得见摸得着的定价权、现金流、品牌？因为这些东西不会变，这些东西我们本来就没有付溢价，所以从乐观变悲观我们也不怕。变化中找不变，以不变应万变，更迟钝一点，更不敏感一点。 |
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