民营医疗服务实体，前景宽阔

我国医疗资源分配极不均衡，老百姓普遍存在“看病难”问题。截止2016年，我国共有265万执业医师，54万执业（助理）医师，但拥有本科及以上学历的医师仅一半多一点，还有近一半医生是大、中专甚至以下学历，基层医疗机构情况最为糟糕，乡镇卫生院本科以上学历医生占比仅21.3%，大、中专学历医生占比达75%，村卫生室本科及以上医生人数占比甚至不足2%，还有25%左右医生是中专、高中及以下学历，但在我国92.65万的基层医疗机构中，乡镇卫生院达3.68万个，村级卫生室达63.88万个，合计占基层医疗机构的73%，是我国基层医疗机构的主体。我国大量的优秀医生都集中在二、三级公立医院，但2016年国内二、三级医院占整体医疗机构的数量比重仅1.04%，这就形成了二、三级医院吸引了大量的患者，医院医疗资源非常稀缺，同时基础医疗机构又因为患者不足，浪费大量资源的情况。民营医院是目前我国解决“看病难”问题的商业模式，2009年至2016年我国民营医院数量从6240个增长到16432个，年复合增长14.83%，民营医院接诊患者数量占比也从2009年的8.4%上升到2016年的12.43%，同期公立医院数量却从14051个下降到12708个。

我国民营医院由来已久，但政府对于社会资本投资民营医院的政策几经变迁，2009年之前一直缺乏有力的支持和明确的指导意见，2009年《中共中央、国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》发布后，社会资本投资民营医院得到了明确支持。2017年国务院印发《“十三五”卫生与健康规划》提出：放宽社会力量举办医疗机构服务领域的要求，支持社会力量以多种形式参与健康服务，鼓励社会力量提供儿科、精神科、老年病、长期护理、口腔健康、康复、安宁疗护等稀缺资源及满足多元需求的服务，加大了对民营医院的支持力度。在政策和资本的推动下，近年我国民营医院发展已取得长足的进步，在口腔、眼科、体检、美容、妇科和检测市场已拥有一席之地。不过国内的民营医院整体基础还较为薄弱，2016年接诊量仅为同期公立医院接诊量的14.3%，在大科室方面和综合型医院方面还几乎空白，未来仍有巨大的发展空间，同时也蕴含了大量的投资机会。

我们中股投资研究公司覆盖的医疗服务公司共有4家，分别是美年健康、爱尔眼科、迪安诊断和通策医疗。这4家公司又专注于不同细分领域，其中美年健康是我国民营体检中心龙头，在全国32个省市拥有近600家医疗及体检中心，年服务体检人次超过2000万人。爱尔眼科是国内（乃至全球）最大的连锁眼科医院，截止2019年，在中国大陆30个省市区建立270余家专业眼科医院，年门诊量超过650 万人，并且在美国、欧洲和香港开设有80余家眼科医院。迪安诊断是国内四大独立医学实验室之一，主要为各级医疗机构提供诊断外包服务，已在全国布局30余家连锁化实验室，服务医疗机构超过12000多家。通策医疗则是国内主要连锁口腔医院之一，共计开设30余家口腔医院，在浙江地区口腔市场占据领先优势。

4家公司中除迪安诊断外，成长动能评级全部为5星，安全稳定性评级均为4星，说明这些公司未来成长前景非常乐观，而且业绩稳定性及可预测性较强，迪安诊断成长性评级为稍次的4星，安全稳定性评级为一般的3星，主要是公司业绩有一半是代理诊断试剂贡献，而目前高值耗材降价凶猛，公司业绩存在一定压力，此外公司前期高速扩张积累了大量的商誉，这些商誉未来也有不小减值隐患。估值方面，由于医疗服务是目前国内少有的依旧极具成长潜力的行业之一，再加上投资标稀缺，导致上市的医疗服务公司估值普遍较高，我们覆盖的这4家医疗服务公司中，在2018年大盘大幅下挫的情况下，依旧没有一家公司估值回落到偏低的A点位置，其中爱尔眼科和通策医疗仍处于偏高的C点位置，美年健康和迪安诊断估值相对合理，处于B点位置。

欲知各公司具体的成长性和安全性评级、合理买入价、预期股价区间以及股价所处估值评级等详细信息，请点击查看原文>>