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本公众号主要通过写文章实盘记录自己的股票操作与交易逻辑，所有提到的股票均不作为推荐依据。请乡亲们多从华仔的股票研究中学经验，从华仔的交易中学教训！ 缘起 2019年3月13日，深南电路一季报预告出炉，同比增长40%－60%，当天跌停，市场哗然，到底发生了什么，说好的超预期呢？下面华仔带着大家探索一下原因，并试图给出一套非常好用的根据业绩报告做投资的方法论。 单季增速环比 这个词是华仔自创的，我先来解释一下我想表达的是啥意思 首先把你的财务指标改成单季度，华仔看财报一般都看“单季度”的，周期性强的会兼顾“报告期”的。然后去找到净利润同比增速那一栏，然后用本季报的值减去上一季报的值，结果再除以上一季报的值，就是这个单季增速环比的指标了 怎么样挺简单的吧？如果觉得不简单我拿深南电路给大家举个粟子 18年中报同比增长8.7%，三季报121.5%，四季报105.29%，19年一季报预告50% 单季增速环比分别为：三季报1296%，四季报－13.3%，19年一季报－52.5% 其实这个指标本质上就是计算增长速度的增长速度，我说这话老乡们能理解不？如果不能理解回去抄10遍应该差不多能理解。 但我知道我的读者大人们都很挑剔，是绝不会像华仔一样拿着计算器去算这个指标的，那我教大家一个更简单也是你们最喜欢的方法，看图。 你只要做到我上面描述里的打开单季度业绩同比增速那一栏把柱状图调出来就行了。 这是深南电路的图，我们不去算环比，只是直观的比较下每个单季度相对去年同季的同比增速，在去年三季度和四季度同比增速都在100%以上的前提下，一季报50%，亲爱的老乡们，你们还觉得是超预期吗？ 这里有的朋友可能会对4季度105低于3季度120有疑问，是否意味着增速放缓，这里我说一下。其实我们做投资不要太较真，投资需要模糊的正确。如果我换个问题，你觉得如果4季度是119%还是121%有区别吗？如果你觉得没什么大区别，那你就应该明白华仔想表达的意思，事实上，3季度相较2季度按上面算的指标值翻了12倍，业绩超预期是一方面，但投资者想的更多的反而是如此好的业绩能否持续的问题，因此当2019年1.08号深南电路年报预告出来后，市场逻辑认可了其业绩可持续，走出了一波41个交易日64%的强势行情。 昨天有老乡后台说趁着前天跌停后小反弹把深南割肉了，我觉得大可不必，如果你一开始能按华仔的思路去思考，就应该直接开盘卖出回避，而当跌停过后，相当于情绪宣泄完毕，事实上深南电路仍然是一家为数不多的真正受益于5G建设的核心股，是值得长线投资的。 其实当天在出来预告后华仔就咨询了很多经验丰富的前辈，但大家给我的答案几乎是一边倒的超预期了，只有个别人表示怀疑，大家知道我做基本面研究是从去年9月份开始的，根本就没有经历过怎么给一季报做评价分析，所以尽管心里有自己的判断，但真的不敢在一些公开场合挑战权威，当然我前面提过几次的老哥正好持有过来问我，这是我们聊天的截图。 并非想证明什么，只是这里说到了一个概念非常重要，关乎我下面要写的内容，即当预期阶段股价涨幅透支了基本面怎么去理解。 交易中到底怎么处理预期的问题 大家注意到上图最后一句话了吧， “加上最近又长这么多” 大家也发现了，有一个有趣的现象，就是当你看到公告出来业绩大增，然后你去查看那支股票的K线，结果经常发现前一段时间涨的很好。然后你就想，“狗日的，这公司又提前泄露消息了”。 其实上市公司提前通过各种渠道泄露消息是个常态，有些是有意的，有些是无意的，另外很多公司其实不只是财务人员和高管知道公司的增长情况，很多涉及到相关业务的都可以间接掌握到公司的业绩大体情况。 另外如果你在上市公司工作的话，一般年报或一季报出来前都会开年会，或各种其他需要领导层出来给员工吹吹牛画画饼的场合。一般主持人都会提前说，由于信息披露要求，大家本着真诚沟通的原则不许拿手机对PPT拍照，因为PPT上往往会写到一些类似于增速，预收款等关键数据。而有心人完全可以第一时间把这些内容转述给相关的利益方。 那我们理解了上市公司的财务数据或者说大体的经营情况信息很难保住的前提下，就要分析下资本市场是如何演绎的了。 因为从年报披露登记时间或往年类比可以推算出大概哪几天披露报告。如果业绩非常好股价被买高，那就分成两种情况。 1、真的知道业绩水平判断超预期而买入 2、根据一些消息预期业绩会超预期而买入 这里面对于大多数正经公司（华仔这里大多数都属于此类）来说，一般第2类居多，即大家都知道他业绩好，但具体是有多好不知道。 这里就演绎为两种情况。 1、预期很高或业绩泄露，股价上涨，业绩发布，超预期，净利润断层大涨 2、预期很高，提前埋伏股价上涨，业绩发布很好但并没有超预期，大跌 而深南电路2019年1.08号就属于第一种，3.13号就属于第二种。现在大家能不能会不会感觉我上面讲的一堆概念更清晰了一些呢？ 这种案例真的蛮多的，我随便举个前段时间比较火的例子吧，这个图很多人是不是很熟悉？ 对，这就是中化工牛股中旗股份在发布财报前的股价走势，特别是在1.04号以前大盘大幅下跌时中旗明显抵抗性上涨。而在发布公告后的走势是这样的。 这是他的单季报利润同比增速情况。 如果你想用计算器去计算一下“单季增速环比”这个指标我并不介意。 简单提几句 我其实前面2.22号写过一篇文章，那篇题目提减仓让我很丢面子所以我就不放链接了，有兴趣的可以去历史文章翻看那篇全文，但里面提到了一些概念，作为给关注我的好朋友们一直以来理解不了为什么华仔对天孚、世嘉等关注度高于深南沪电的答复。 |
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