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同名微博：@银行螺丝钉 每个交易日晚上，点击公众号菜单栏左下角“指数估值”，即可查看最新估值数据哦～ 今天螺丝钉跟大家介绍一下香港中小这个品种。 ▼A股的指数划分 我们以前提到过，A股市场的指数，如果按照成分股规模划分，可以分为这么几类。 中证100: 平均市值规模千亿以上的超级大盘股。 中证200: 平均市值规模200-400亿的大盘股。 沪深300 = 中证100 + 中证200。 中证500: 平均市值规模100-150亿的中盘股。 中证1000: 平均市值规模几十亿的小盘股。 另外A股还有一千多只，规模连中证1000都进不去的小盘股，目前还没有专门的指数对应。 ▼港股的指数划分 港股的指数划分，则没有这么细分。 最有代表性的就是恒生指数和H股指数。 其实这两个指数成分股的平均规模都也是千亿级别的了。 它们的区别在于，恒生指数包括了很多香港本地的大盘股，而H股指数的成分股，主营业务都是内陆的。 但这两个彼此也有不少重合，成分股规模跟中证100类似。 那港股有没有定位更小一些的股票的指数基金呢？ 也是有的，例如香港中小。 香港中小，全称是标普香港上市中国中小盘指数，代码是SPHCMSHP 。 这是标普指数公司，给香港股市开发的一个指数。 香港中小的特点 香港中小这个指数有几个特点： ▼特点一 香港中小主要投资的是H股和红筹股，也就是主营业务在中国内陆的公司。 ▼特点二 香港中小以大盘股为主。 香港中小，虽然名字里带有中小二字，看起来像是中小盘股的指数。 但实际上，香港中小的平均市值规模大约是300亿左右。这个规模跟A股的中证200成分股规模相接近，也就是跟沪深300成分股规模也差不太多。 A股中盘股指数代表是中证500，平均市值规模是150亿左右。香港中小的平均规模还是比中证500要大不少的。 所以严格来说，香港中小放在A股仍然是大盘股指数的范畴。 适合跟中证200比较。 ▼特点三 香港中小大部分是大盘股，但也有一小部分，是小盘股。 香港小盘股，有一个比较臭名昭著的地方，就是老千股。 关于老千股具体的案例大家可以自己搜索一下。 简单来说，就是香港有一批小盘股，专门以坑普通投资者为获利方式。 所以在港股投资中小盘股的时候，会有这种风险。 之前香港中小也曾经踩过老千股。 不过好在香港中小本身成分股比较分散，有150多只成分股。单个成分股的比例上限是5%。 所以即使有老千股问题，指数基金不至于伤筋动骨。 香港中小的投资价值 ▼香港中小自身估值 从历史角度来看，香港中小大约12倍市盈率以下进入低估，17倍以上进入高估。 历史上最低估值是8.4倍，不过持续时间很短。 实际上香港中小只有不到10%的时间里，市盈率低于10倍。 从2013年之后，香港中小很少估值低于10倍市盈率了。之后在2018年底的时候，短短几周时间里低于10倍市盈率。 当前2019年3月中旬估值大约是11.5倍，处于低估，但是距离正常估值也不太远。 ▼香港中小与A股同类品种 香港中小有的时候还需要跟A股的同类品种比较投资价值。 上文提到过，中证200和香港中小在定位上比较接近。所以在投资的时候，很多时候需要比较它们的估值情况。 如果A股估值跟香港中小差不多，那其实A股的投资价值更高，因为A股弹性更大，牛市更容易获得更高收益。 但如果估值差距很大，之后大概率是香港中小收益更好。 从历史角度来看，A股同类品种的平均估值比香港中小高出20%左右。 放在当前，A股因为短期大涨，中证200的估值比香港中小高出40%左右，处于最近几年偏高的位置。 所以，这也是当前我们纳入香港中小的原因。 而像去年年底的时候，两者估值差距不太大，我们就是优先投资A股低估品种。 所以投资香港中小的时候，也可以看看A股同类品种的估值。 如果未来有一天，A股同类品种估值跟香港中小差不多，那可以卖出香港中小，换到A股同类品种上。 因为之后的牛市里，A股的涨幅大概率会更大一些。 比如说2017年初的时候，就出现过A股品种比香港中小估值低的情况。 像2017年2月，香港中小市盈率17.67倍。 同期中证200的市盈率16.3倍。 这种情况下就是A股品种划算点。 中证200在国内的指数基金规模比较小。不过像深红利、基本面60、基本面120，是类似中证200档次的品种。所以也可以拿它们来进行比较。 所以我们投资香港中小， ▼低估区域可以定投。 例如当前2019年3月中旬。不过当前也不是特别的低估，所以虽然可以定投，但不太适合一次性买入太多。 ▼投资它的时候，通常要跟A股同类品种互相参考。 如果A股同类品种估值更低，可以切换到A股品种上。 香港中小指数基金 香港中小对应的指数基金，是华宝基金的501021。 这也是一个LOF基金，场内场外都可以投资，场内场外代码相同。 这个基金有个缺点，就是本身的管理费率略高。 这也是投资非人民币股票市场品种的共同缺点。 不过目前投资香港中小股的指数基金主要是这一只（还有一只港中小企，但是规模只有3000万，太小了）。 所以只能是暂时考虑这一只。 希望后面能有费率更低的同类品种。 总结 如果A股继续上涨，香港中小也会上涨，但是涨幅比A股要低。 如果A股从牛市结束转为下跌，香港中小也会下跌，但是跌幅比A股也是要少。 所以放在三星级，港股指数基金，不失为一个可上可下的稳妥选择。 即使回到去年底的极端低估区域，香港中小跌幅也就是百分之十几，配合定投，浮亏只有几个点。 所以低估区域定投它风险并不大。 同时，投资这个品种需要跟A股同类比较。在估值差距不大的情况下，可以选A股，因为A股牛市的弹性大很多。 但如果估值差距比较大，比如通常是因为A股短期大涨了，这个时候买港股指数基金，安全边际更大一些，如果之后市场下跌，波动风险也不大。 这就是港股指数基金现阶段在我们投资体系中的定位～ 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处） |
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