|
今年股市行情比较好，二马周围不少朋友又活跃起来了，话题中关于股票的内容多了起来。二马经常会问一下他们的持仓逻辑，回答起来五花八门。有说某某行业是国家政策导向的；有说利润连年增长的；还有曾经在这只股票赚钱的。当二马说既然你如此看好这个公司的股票，并且投资了一定量的资金，能不能用500-600字把公司说一说的。对其所投资公司的描述，几乎无一例外的没有超过200字的。 二马就在想，这到底是什么样的一种情况。为什么如此多的人对于从股票市场赚钱抱有很大的期望，但是又不做基本的财务分析及行业研究，然后就敢投入大额资金操作。 作为一个资深老韭菜，二马希望把自己的一些经验给大家分享一下。希望大家可以少走一些弯路。不要像二马一样，摸索了10多年，到现在才基本上算一个合格的投资者。 1、要想在股票市场盈利，最重要的上选股。而选股四大要素中最重要的是护城河和安全边际。其中二马最看重的是护城河。具体内容参见二马公众号文章。这里二马要强调的是，选股其实功夫在股外。凭什么你可以识别出A公司比B公司有更宽的护城河，这是需要你多年的阅历，甚至磨难，外加理性的思维方式，不拘泥于细节的格局。就如同很多人都说贵州茅台好，但是贵州茅台的股东也仅仅只有8万。这说明了什么？ 《二马选股四要素，让你在股市投资中立于不败之地！》https://mp.weixin.qq.com/s/eetrRDNCWRSJVsXoaIrsig 2、二马强调要读财报，这里借用唐朝的一句话。“财报不是用来选择好公司的，而是用来排除坏公司的”。很多人是看F10 炒股的，主要看利润是否增长。从会计处理角度，利润是最容易控的，而且还都是合理合法的。这里二马举一个例子供大家参考。研发费用资本化：假定一个公司2018年研发支出为10亿，如果把这些支出都作为费用处理，那么在计算利润时就需要减去这10亿，但是如何把这10亿中的8亿资本化，并且5年摊销完。这样的化，在2018年需要计入的费用为（2+8/5）=3.6亿。当年利润增加了6.4亿。乐视就这么干过。如果你在给这个公司50的估值的化，大家可以算一算市值增加了多少。其实公司只是在会计处理上做了一些小动作而已。这都是合法的。 当然，利润依旧是看一个公司最重要的指标。我们需要根据财务报表，看看对应公司利润的成色。 基于依据报表排除企业这个思路，二马认为有如下几个地方是需要关注的： A、现金流： 如下是京东方A 2017年现金流数据。  京东方A是典型的大国重器，是我国科技企业的代表。其2017年利润指标为：75亿。为了发展投资590亿，为此又融资661亿。其利润额只占投资额的不足13%。京东方将利润直接分掉吗，不行。他必须继续投资，才有可能继续发展，可能挣明年的利润。那么他今年的利润对应股东又有什么意义呢。 顺便提一下：京东方也存在研发费用资本化的问题，这让其利润成色又打折了。 关于现金流部分，非常之关键。这里二马不展开了。建议大家参考二马之前的一篇文章。 《从茅五洋自由现金流，看企业投资价值！》 https://mp.weixin.qq.com/s/F2_CfHjNc5SwK7wdgtILdg B、应收账款： 2018年末，应收票据和应收款大幅度上升。 期中应收票据15.05亿，比2017年末5.52亿（均为银行承兑）增加9.53亿。而且15.05亿中包括7.5亿商业承兑汇票。 期末应收余额9.02亿，比2017年末5.05亿增加3.97亿。1年内应收款占比从2017年末79.67%下降至71.04%。应收款周转天数从2017年末28天提升至48天。一切都说明东阿阿胶销售压力很大。（二马懒得查报表了，直接从马喆的2018年东阿阿胶财报观察中截止一以上部分） 针对应收账款，二马要说的内容如下： (1)、应收账款的大幅增加往往反应了公司销售出现了重大的问题。二马知道这么一个例子，某公司老总到了年底任务完成不了，向经销商大幅压货，形成应收。到了第二年，经销商又退货。 （2）、应收账款可能虚增利润，例如：一个产品，成本600元，售价1000元卖了，但是客户没给钱，有可能形成坏账。从报表看，有400元利润（先不考虑税收）。但是实际到最后可能是亏损。 关于应收这一块，对于行业上游厂家，往往是存在应收的，我们重点关注应收大幅增长的情况。看看应收增长和整体业绩增长是否匹配。回到东阿阿胶的例子，明显存在通过应收账款做营收的情况。 C、存货： 二马的老板曾经说过，库存是万恶之源。作为经营者，如何重视库存都不为过。特别是针对产品更新换代特别快的科技型企业。一旦形成库存，就可能意味着巨额的资产减值。 D、股权质押： 很大人喜欢玩中小创，这里二马特别强调一下大家关注此类上市公司的股权质押问题。二马自己就是因为仔细看了康美药业的年报，对于其大股东超过90%的股权质押不放心。进而卖掉康美药业，从而规避这里康美药业下跌的大雷。 《持有两年，我选择清仓康美药业》 https://xueqiu.com/3081204011/114643837 二马认为大比例股权质押的大股东，已经和上市公司不是一条心了。这类公司尽可能回避。 E、分红： 二马认为分到手的股息，才是投资者实实在在享受到了企业发展的红利。才是企业管理层对于股东最直接的回馈。一切不分红或者低分红的企业都是耍流氓。同时分红也是对于资金最优的利用。 二马看分红！ |
|
|
