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上篇文章跟大家聊了股市的本质从高处着眼了解股市波动的大规律只有了解股市的本质以及波动规律之后大家才能制定出更加合理的操作策略以及更好的运用各种分析方法今天宏海跟大家讲讲估值法的运用PBPEPEG是最常用的估值方法很多人都有所了解但是真正会用的人还真不多不信可以先回答以下几个问题 1.市盈率低就便宜吗市盈率高就贵吗 2.同样是经营稳定的企业为什么市场给予格力电器2.6倍PB的估值却给予贵州茅台7.4倍PB的估值 3.研究估值方法的目的是什么 研究估值方法的目的是为了检验股票目前价格的安全性以及判断股票未来潜在涨幅所以我们要了解每一种估值方法的优势用来寻找安全性高且未来涨幅较大的股票这是我们研究估值法的最终目的下面宏海就给大家讲讲各种估值法的优势以及具体用法 一PB估值法 市净率应该是检验股价安全性的最好指标严格来说应该是去商誉市净率计算公式为市净率去商誉=市值/(净资产—商誉这是价值投资大师格雷厄姆与股神巴菲特最常用的估值方法也是最为靠谱的估值方法当公司净资产为100亿公司市值为60亿且公司并没有发生致命风险时公司的市净率为0.6倍说明现在的股价安全性非常高未来潜在涨幅可以达到60%以上 当公司市净率越低公司股价的安全性越高在公司经营状况良好的情况下市净率低于两倍算是风险不大接近一倍算是相对较为安全低于0.8倍是低估低于0.6倍是严重低估只要公司经营状况没有发生致命风险那公司未来潜在涨幅将会非常大 二PE估值法 市盈率是大家最为常用的估值方法计算公式为PE=股价/每股收益但宏海想跟大家说的是市盈率估值法是最不靠谱的估值方法因为你没法用市盈率这一个指标来判断公司股价到底高估还是低估举个例子中国联通市净率为1.17倍动态市盈率为63倍宜宾纸业市净率为4.57倍动态市盈率为8倍请问哪个公司的股价安全性更高呢哪个公司股价未来潜在涨幅更大呢一个是通讯公司一个属于周期性行业作为周期股在业绩最好市盈率最低的时候就是卖出的时候此时公司市净率为4.57倍已经属于严重高估而中国联通市净率只有1.17倍股价目前是较为安全的 有人可能还不服觉得不应该拿周期股来举例那我们就再来举个例子比如说同样业绩稳定的格力电器和贵州茅台为何市场只给予格力8倍的市盈率却给予贵州茅台23倍市盈率要是看公司业绩可以说格力的业绩要比茅台好格力净资产收益率高达37%而茅台净资产收益率只有32%格力2018年净利润增速为36%茅台的净利润增速只有23.8%但为什么市场给予格力的市盈率估值这么低呢这好像有点不合理这主要是因为房地产行业预冷而空调销量与房地产相关度较高所以大家预测格力未来一段时间销量会下滑或者销量增速会下降所以市场给予格力的估值较低而茅台销量较为稳定业绩增速预测也能保持20%以上的所以市场给予茅台20倍左右的市盈率是较为合理的 通过上面的案例大家可发现单从市盈率这一个指标是无法判断公司股价到底高估还是低估的必须要结合公司未来的前景以及业绩增速尽量再结合市净率公司未来业绩增速越高给予的市盈率估值就要相应更高当公司未来业绩增速较低或者业绩会有下滑迹象那给予的市净率就要相应低很多这就是为何周期股在市盈率较低的时候是卖出的好时机因为大家预测行业未来业绩增速会下滑或者说业绩会下滑比如上汽集团与格力电器大家预测公司未来业绩增速会下滑所以市场给予这两家优秀企业的估值比较低 三PEG估值法 PEG估值法是用来衡量成长股估值高低的有效分析方法PEG的计算公式为PEG=PE/净利润增长率*100从计算公式我们可以看出PEG估值法是在PE估值法的基础上加上了业绩增速这一指标这样PEG估值法就会比PE指标来的更加合理这也是投资大师彼得.林奇最常用的估值方法 公司未来业绩增速越高公司的市盈率就可以相应增高PEG的比值一般以1倍较为合理高于1.5倍算是高估低于0.8倍算是低估低于0.5倍是严重低估光看这些数据大家可能不是很理解下面宏海给大家举两个案例 案例一下图数据中定义公司净资产为100预测未来十年业绩增速为20%假设十年后PEG回归合理估值1倍也就是假设10年市盈率为20倍当PEG分别为2倍1倍0.5倍时买入从表中数据我们可以看到十年后的收益分别为2.1倍5.2倍11.4倍计算公式为10年股价涨幅=第十年收益*PE/初始市值-1如果公司有分红的话受益要高于这些数值但是分红比例不确定所以我们这里暂不考虑    案例二案例一是一家公司未来利润增速不变分别统计在PEG为2倍1倍0.5倍时买入未来10年股价理论涨幅现在我们选择三家公司甲乙丙三家公司未来十年业绩增速分别为10%20%30%我们现在买入三家公司的股票买入时的PEG都为1倍假设十年后三家公司PEG估值也都为1倍那三家公司未来十年股价涨幅分别为159%519%1279%计算方法同上不考虑分红因素    从上面两个案例我们可以总结出当公司未来业绩增速越高在合理估值买入后未来十年的收益就越高当公司未来业绩增速相当时PEG越低未来股价潜在涨幅越大要注意一点的就是这里的业绩增速是指未来业绩增速需要去预测而不是过去的业绩增速其实这样的预测说难也难说简单也简单因为谁也不能精准预测一个行业或者公司未来的业绩增速所以说很难就因为难所以变得相对简单大家只要寻找一些朝阳行业在这些行业中寻找公司优业绩好估值相对较低的股票这些股票未来潜在涨幅较大多找几个行业分别买入这几家低估值的优秀企业耐心持股待涨就好此时的低估值就可以用PE估值法来衡量因为这些公司处于朝阳行业未来业绩增速会比较高在这样的条件下公司的市盈率越低公司的估值就越低 总结给大家详细讲解了三大估值法的基本用法市净率是判断公司股价安全性最好的指标市净率越低股价安全性越高单独一个市盈率指标是无法衡量股价是否高估低估需要结合市净率或者业绩增速PEG估值法是用来挖掘潜在大牛股的一个指标PEG正常1倍较为合理在业绩增速固定的情况下PEG越高股价未来潜在涨幅越小PEG越低股价未来潜在涨幅越大在PEG相当的情况下公司未来业绩增速越高股价未来潜在涨幅越大 所以选股票时尽量选择两种股票一是选择严重破净的股票在公司没有遇到毁灭性打击的情况下PB越低未来涨幅越大胜率也越高格雷厄姆常用二是选择PEG估值低业绩增速高的成长股PEG估值越低未来业绩增速越高股价未来潜在涨幅越大彼得林奇常用 |
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