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真正的科创板受益股！70个投资项目可上市，未来3年投资收益增速妥妥50%+，主业还是国家鼓励的创新科技，行业真龙业绩增长50… 泰格医药：真正的科创板受益股！70个投资项目可上市，未来3年投资收 益增速妥妥50%+，主业还是国家鼓励的创新科技，行业真龙业绩增长 50%都是起步价 国内创新药研发开展如火如荼，CRO行业进入发展黄金期，公司作为临床CRO龙头企业，各板块业务高速增 长，整体业绩高增长有望持续。 国内临床CRO进入发展黄金期，行业年均增长率20%以上 在国际制药企业研发外包往新兴国家转移，生物医药园区、人才以及创新药VC/PE井喷式发展，一致性评价落 地、CRO行业全球化趋势进一步加强等因素影响下，我国CRO行业实现跨越式发展。 根据Frost&Sullivan预测，2016~2020年期间我国CRO行业年复合增长率为21%，至2020年末我国CRO行 业市场规模将超过600亿元。国内临床CRO进入发展黄金期，行业年均增长率20%以上，预计2020年规模超 过400亿元。 作为劳动密集型行业，国内CRO企业人力成本及临床试验资源优势明显，在中国药审政策不断与国际接轨的 背景下，国内CRO企业业务范围有望拓展至全球。临床核查722事件影响逐步消除，整体行业盈利能力上 升。 临床国内CRO领域泰格医药一枝独秀，投资收益有望保持50%以上增速，科创板真正受益股 公司深耕CRO行业多年，拥有国内最丰富的临床试验资源，在国内临床资源相对稀缺的情况下，具备较强的议 价能力以及相关衍生的临床咨询服务水平。 核心子公司陆续步入正轨，方达医药(生物分析、CMC)港股上市有望加快，增加募资渠道，加快公司业务拓 展。美斯达(数据统计业务)逐步开始承接境外数据管理业务;杭州思默受益于SMO业务的快速发展，项目和专业 团队不断拓展。韩国子公司DreamCIS逐步扭亏。 其中，方达医药业务主要涵盖了生物分析、CMC等方面，业务范围包含中国及美国，是目前公司目前最重要 子公司之一。方达在港交所上市后，香港泰格将直接持有方达医药已发行股本的51.45%，公司将继续持有 方达医药控股权。方达通过港股上市，有望增加募资渠道，加快公司业务拓展，增加公司投资收益。（可能 将于5月初上市） 公司截至2018Q3拥有11.5亿可供出售金融资产，主要是通过基金方式投资，直投项目数目估计在70-80个， 科创板、港交所BIOTECH板出台为创新药企提供了更好的融资平台和资本退出渠道，未来也将借助平台优势以 及多年行业经验进行创新药投资，有望维持未来2-3年50%左右投资收益增速。 推出员工持股计划及限制性股权激励等有望加强核心员工稳定性 公司推出第二期员工持股计划，拟从二级市场回购不超过1亿元的股票，激励对象包括核心高管董事、副总经 理ZhuanYin等及公司核心技术(业务)人员(8500万元，占比85%);同时，推出2019年限制性股票激励计划， 主要针对核心技术(业务)人员、在公司工作满3年的部分人员。随着订单及收入情况上升，2017年公司员工数 增加至3214人，员工薪资维持稳健，平均年薪基本维持在20万元左右，而人均效率持续提升，2017年达 52.49万元/年，预计2018年持续上升。 基于行业高速增长以及公司行业龙头地位，东吴证券预计公司2018-2020年净利润为4.76亿元、6.81亿元、 9.49亿元，同比增长58.2%、43.0%、39.3%，对应PE为70X/49X/35X。 |
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