先给周期性公司一个范围，有色金属、钢铁、造纸、汽车制造业、化工、航空、运输等，都是随着经济的繁荣与萧条，一波升起又一波落下的。 对于大多数股票而言，低市盈率是好事，但彼得林奇发现，对于周期性股票来说，并非如此。如果周期性公司的市盈率开始变得很低，那么反而预示着他们已经接近高潮尾声，但是浑然不觉的投资者依然持有股票，因为公司经营运转良好、收入不菲、财报也很好，但这种情况马上就会改变，先知先觉的投资者已经在卖出股票了。当人们开始大量卖出股票时，股价下跌，市盈率反而下降，此时对于缺乏经验的新手投资者来说，市盈率显示出更大的诱惑力，如果他们买进，可能就要为自己的误解付出惨重代价了。 接着经济开始蜷缩不前，周期性公司的股票以令人毛骨悚然的速度往下掉，价格跌的更低，而此时的市盈率会到达低点。实践证明，此时购进股票是让资金快速折半的“好”办法。 上面这段文字，估计很多观众都看得云里雾里，先给出彼得林奇定律： “对于大多数股票来说，高市盈率是坏事，但对于周期性行业的公司反而再好不过。” 市盈率＝股价÷每股收益 当周期性行业到达繁荣的顶峰时，每股收益最大，分母越大，市盈率越低。而如果此时由于先知先觉的投资者开始卖出股票，股价开始下滑，分子也开始变小，分子越小，市盈率越低。换言之，在周期性行业到达顶峰时，分母变大叠加了分子变小，双重叠加会使得市盈率变得很低。 伴随着股价持续下滑，经济开始逐渐低迷，逐渐传导到每股收益上，每股收益越来越低，分母变小，市盈率开始变大。而此时股价已经跌到低位，如果有先知先觉的投资人开始买进，会让股价上涨，分子变大，市盈率变大，在周期性行业到达低谷时，分母变小叠加了分子变大，双重叠加会使得市盈率数字高得格外夸张，而偏偏此时才是真正的买点区域。 所以周期股的游戏需要猜想和直觉，赚钱需要双倍的技巧。最大的风险就是买入过早和卖出过迟。以上的市盈率循环没有把牛熊市影响考虑进去，这点大家要注意。 还有一个问题，那就是投资周期性公司，最关键之处在于，公司的资产负债表是否稳健到足以抵御下一轮的低迷时期。要知道，不是每一家公司都能够参与以上提到的市盈率循环游戏，每一轮低迷期，都会有不少公司被淘汰出局的。 我们这里说一下彼得林奇快速查看现金流与负债的小技巧。 以1990年的美股铜矿公司费尔普斯-道奇为例，我们可以看下资产负债表： 公司拥有净资产也就是股东权益16.8亿美元，总负债也就是短期负债+流动长期负债+长期负债等于4.79亿美元，拿总负债减去现金1.61亿美元等于3.18亿美元。占比股东权益只有20%不到，很明显，无论铜价如何变化，公司也不至于破产。 为什么这么计算？说下逻辑。 如果公司当下进行破产清算，债务都是要拿现金来偿还的，道奇公司各类长短期债务有4.79亿美元，现金只有1.61亿，相抵后还剩下3.18亿美元的债务没有清偿，怎么办？拿剩余净资产拍卖。以前财爷和您们说过，公司的资产无非就是存货、厂房、设备、专利等这些，都是卖得时候才能折算成钱的，一般公司的报表净资产往往和实际净资产不相符合的。某公司可以说它一吨的橙色袜子或者满房间的机器设备值很多钱，但事实上是你打1折都不一定有人会要。道奇公司股东权益有16.8亿美元，3.18亿的未偿还债务只占其20%不到，相对风险低了很多。所以彼得林奇说它不会破产，是这么来的。  · end · |
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