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见识特地准备了一篇优质好文~ 告诉你为什么今晚的直播不容错过！ 在1987年的股灾之前，期权的定价，无论是PUT（认沽期权）还是CALL（认购期权）的定价都是对称相等的。1987年的股灾改变了这一现状。随着计算机套利，高频交易（HFT. High Frequency Trading)的普及，股灾的发生事实上导致了某种程度上的闪电崩盘（flash crash)。之后期权做市商（option market maker）接受了教训，才开始有了现在的一系列期权定价的改变。 2010年5月6日，2：32pm发生的标普闪电崩盘，道琼斯工业指数跌近998.5 点 (约 9%),这场闪电崩盘的本质是由于一个叫做Navinder Singh Sarao的交易员在家中通过建立了一套哄骗算法（spoofing algorithm) ,他通过程序迅速卖出几千手的E-mini迷你标普期货合约并迅速撤回该指令从而诱骗（spoofing)其他对冲基金以及依赖计算机算法做出买入/卖出指令的程序跟进这批的卖单通过迅速堆积并且撤回，撬动了近2亿美元的杠杆。于是这些程序捕捉到这个迅速的卖单，也跟着卖出大量的合同，从而导致了2010年臭名昭著的闪电崩盘。 2010年美股标普指数的闪电崩盘，当日的波动性疯狂飙升，SEC因此出台相关政策禁掉类似layering, spoofing以及frontrunning 一类的交易指令。 这次股灾是从1987年10月19日开始的。上午9时30分，纽约股市一开盘，道·琼斯指数经过一段颤动后突然下跌，惊慌失措笼罩了整个纽约股市，投资者纷纷抛售股票，急迫到不讨价格的地步。一直到休市，道·琼斯指数暴跌508．32点，跌幅达22．62%，超过了1929年10月29日纽约股市暴跌的纪录。如果将抽象的指数折算成货币，这一大纽约股中下跌使市场丧失了5000亿美元的市值。这个数目几乎相当于当年美国国内生产总值的八分之一。 美国股市暴跌，迅速蔓延全球，10月19日，英国伦敦《金融时报》指数跌183．70点，跌幅为10.8%，创下了英国股市日最大跌幅；日本东京日经指数10月19日跌620点，20 fl再跌3800点。累计跌幅为16．90%，10月19日香港恒生指数跌420．81点，下跌11．2%，10月19日或20日，法国、荷兰、比利时和新加坡股市分别下跌9.7%、11．8%、10.5%和12.5%，巴西、墨西哥股市更是暴跌20%以上。 经过10月19日、20日暴跌后，全球股中危机并没有结束。10月23日、心慌意乱的投资者又开始在外汇市场上抛售美元，抢购硬通货，造成美元大幅贬值，10月26日，受美元贬值和周边市场股中暴跌个止的影响，道·琼斯指数再次暴跌156．63点，跌幅为8．03%；日本日经指数下跌4．75%，法国、瑞士，联邦德国股市分别下跌7.0%、10．0%和10．1%。香港股市在被迫停市4天之后，26日上午11点复市，积压数日的抛单汹涌而出，市场根本无法接单。至休中，香港恒生指数暴跌1120.7点，日跌幅高达33.33%，创世界股市历史上的最高跌幅纪录。 整个1987年10月，股灾造成了世界主要股市的巨大损失。美国股票市值损失8000亿美元，日本损失6000亿美元，英国损失1400亿美元，台湾损失320亿美元，香港损失300亿美元。这次股灾共造成世界主要股市损失达17 920亿美元，相当上第一次世界大战直接和间接经济损失3380亿美元的5．3倍。 1987年全球股灾，是一系列因素共同促成的必然结果： ①自1983年起，美国以至整个西方经济进入了一个持续增长期，同时整个西方国家的股市也进入了前所未有的全面牛市之中，1982～1987年，美国道·琼斯指数上涨了2倍多，意大利、日本、联邦德国股市也分别上涨了3．56倍、3.51倍和1．6倍。但在1987年，西方国家的经济已出现了经济衰退的迹象，它已无法支持股市上涨。 ②美国经济债台高筑，外贸赤字增加，1986年，美国财政赤字2210亿美元，外贸赤字1562亿美元，外债更是高达2636亿美元。美国已沦为世界最大债务国。 ③大量游资涌入美国，一旦投资者对前景看淡时，曾经造成股市大幅上杨的游资在经济衰退时就会撤资离场，从而成了股票狂泻和美元贬值的动力。 ④西方各国在协调经济发展中不断发生摩擦，这必然会影响世界经济和股市的稳定。 就如同1929年的大萧条中，美国国会决定建立SEC一样。 极少数人能够遇见到混乱以及风险的积累直到最终爆发。 然而当问题以及危机爆发时，人们的反应又往往过于恐惧偏激。 混乱的双生子是秩序，也是新一层级秩序所仰赖的养分。 交易员的本能在于捕捉混乱的形成（熊市基础）以及秩序形成所带来的牛市基础。 风险的积累并非线性的（non-linear)，这就是为何牛市往往需要几个月耐心积累这样的势能，往往崩盘仅仅需要一天之内的几小时，甚至是几天的时间，就足以蒸发掉巨额水平的财富。 |
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