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指数基金的估值投资，有那么几个指标是必备基础，学好了指数的估值，投资风险能有效降低80%以上。
市盈率（PE）
市盈率（PE），即市值比上当年净利润的值。
假如有一个技工，按现在的年纪给你干10年没问题，每年能给你赚500元。
所以你愿意掏5000元雇佣他，他的市盈率就是10倍。
上市公司股票也是这样，净利润1个亿，市场愿意给它10个亿的估值，那它的市盈率就是10倍。
但如果你想雇佣的是一个成长潜力很大的技工，刚开始第一年也是每年给你赚500元，但随着技巧越来越熟练，他每年能比前一年多赚30%。
那你雇下他还是只用花5000元么？
由于每年给你多赚30%，十年下来他一共能给你赚21300元。
所以有人愿意出21300元，它的市盈率成了21300/500≈43倍。
虽然现在两位技工每年创造的财富相同，但因为利润增速预期的不同，原先10倍市盈率就摇身一变成了43倍市盈率。
目前A股市场的市盈率，上证50恰好在10倍出头，而创业板则为43倍左右。
由于市盈率是衡量估值相对可靠的指标，因此观察市盈率在历史估值中所处的位置十分重要，好比07年之前上证在过往历史中平均市盈率在20倍左右，07年突然市盈率飙升至50倍，市场显然出现了一定泡沫，而到一年又跌至13倍，所以会出现指数估值的波动。
因此我们可以将该指数的历史所有市盈率指标进行统计得到其中位数，将当前市盈率与历史中位数作一个比值，从而从历史时间轴上来衡量自身的估值高低，我称之为中位数估值法。
必须提醒一下的是，历史市盈率分位方法测量估值更适合大盘规模指数（比如上证50、中证500），行业指数由于受到宏观政策、行业经济周期、未来盈利前景等影响，市盈率预期也随之变化，因此作用有限，只适合参考。
以下是目前各大规模指数市盈率中位数估值表格（2018.5.5）：
图中可知，目前市场上中证500的市盈率已经远远低于市盈率的历史中位数，说明相对其他指数，自身已经是处于相对被低估的状态。
市净率（PB）
即市值和净资产的比值，净资产等于总资产减去负债。
你的一套价值100万的房子有20万贷款，净资产就是80万。
房子卖出去也就80万上下波动。
但是上市公司不同，由于其每年都可以生钱，所以一般市值都是净资产数倍。
只有个别地产股、钢铁股、银行股等净资产可能会跌破市值。
A股市场市净率通常在1-20之间，太高或太低，就得悠着点了。
前面说过，由于市盈率中在净利润为负或者较小时会产生极大波动，但市净率是相对稳定的值，因此结合市净率对指数进行估值会更有效。
市净率仅适用于指数自身历史数据对比，一般来说市净率越低的股票，投资价值较高，反之，则投资价值较低。因此市净率估值同样适用于中位数估值法， 如下是市净率中位数估值表格：
可见恒生国企在PB比率这项指标上，具有较大优势。
市盈率相对盈利增长比率（PEG）
PEG指标，即市盈率/每年净利润增速。
假如你在投资了腾讯，它早期的市盈率是50倍，但是今年的净利润增速是50%，那么PEG=1，但如果你投资的是百度，它早期的市盈率也是50倍，但净利润增速是25%，那么PEG=2。
因此，选择PEG越低的指数，市盈率相同的情况下，成长性越高；成长性相同的情况下，市盈率越低。
我国A股上证综指指数的PEG长期保持在0.5-3之间。
由于指数市盈率和市净率的相对高低只能静态衡量其历史过去相对的估值水平。
而PEG则能结合净利润增速，以成长性为指标，动态来衡量指数相对其他指数的估值，因此PEG也是对指数估值衡量的重要指标。
但是指数每年的净利润增速是不稳定的，比如今年创业板的净利润增速为负，因此PEG为负数，从而无法测量，为了规避这种不稳定的情况，我把PEG中的G采用近三年的年复合净利润增速，用当前市盈率比上新的“G”，统计出了以下规模指数的历史PEG表格（2018.5.5）：
从行业板块来看，中证500是目前是最兼具成长与估值的投资指数，PEG碾压其他指数。
净资产收益率（ROE）
上市公司的净资产与净利润的比值。
我养了100只鸡，每年下15个蛋，100只鸡就是我的净资产，15个蛋就是我的净利润，15%的产蛋率就是净资产收益率ROE。
一家上市公司，有10亿净资产，每年有1亿净利润，那么它的ROE就是10%。
对应指数的ROE越高，说明其盈利能力越强。
因此ROE是企业用来计算内在投资回报的核心指标，通常情况下，如果指数的ROE能常年保持15%以上，那么绝对是有望突破十年十倍的牛指。
以下是各行业目前ROE表格（2018.5.5）：
目前全市场来看，纳斯达克指数是最具备投资回报的规模指数，其同等净资产带来的回报最多，标普500其次，说明美股企业近年来盈利能力相对优于A股。 盈利收益率 假如有一个技工，雇佣他的市场价是5000元，每年能给你赚500元。
那他的盈利收益率就是10%，显然技工每年给你赚越多，你越划算，大A股同理，在其他指标相同时，盈利收益率越高，投资价值越高。
其实盈利收益率就是市盈率的倒数，也是巴菲特导师格雷厄姆经常使用的指标，例如一个指数的市盈率是8倍，那么它的盈利收益率就是12.5%，在熊市时，指数的市盈率往往很低，低于十倍，因此盈利收益率反而越高，达到10%以上。 格雷厄姆认为股票的盈利收益率在10%以上（即市盈率10倍以下）才有价值，但在咱大A股的行情下要想找到10%以上盈利收益率的股票还是很难的，毕竟A股偏贵。 但是我们可以把指数的盈利收益率进行横向对比，来得到相对其他指数估值，如下图： 总结
对于指数基金的估值，我们从以下几个维度来看：
从历史PE估值水平的角度来看：中证500指数胜出
从历史PB估值水平的角度来看：恒生国企指数胜出
从ROE的角度来看：纳斯达克胜出
从PEG的角度来看：中证500胜出 从盈利收益率的角度来看：恒生国企指数胜出 从盈利收益率的角度来看：恒生国企指数最被低估 我们把12只指数对应的估值指标排名用于等权重法，从1-12进行评分（海外指数无法得到净利润增速数据，故无PEG指标，根据过往业绩测算评分取居中值），从而得到排名（2018.5.5）：
这里有一个问题，由于牛市大行情下可能会出现所有指数均出现高估值的情况，此时风险加权系数排名靠前的指数也可能出现高估值，那么这时参考自身的PE比率、PB比率则会更有效，因此，PE利率和PB利率两项值均小于1是满足被列为低估值的充分不必要条件。 最终绘制出如下估值表格：
因此从各个指标权衡来看，今年我仍然重点推荐上证红利、恒生国企、上证50、中证500四只对应跟踪的指数基金，后续我会加入更多的规模指数基金进行估值，但在侧重估值指标的有效性为前提下，暂时将不会纳入行业指数（各行业特性不同），本估值表会在每周六菜单栏下更新，敬请期待。
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