卧槽！康美药业是一本财务教科书嘛

编者按

源自：铁公鸡金融

热门公司康美药业

在去年写的一眼胖瘦看企业时，康美药业是一个很热门的股票，在康美在1200亿市值时我写了康美的分析报告，一共写了三篇，由于我的财务水平比较有限，当时发现了主要有五大问题我看不明白，主要有：

1、自由现金流远小于净利润？

2、筹资活动借新还旧？

3、分红远小于股权融资？

4、高存货和少计提？

5、为何能有超高的毛利率？

我的这些问题中绝大部分在今年康美药业的年报中得到了解答，下面分别列出来。

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自由现金流远小于净利润

我们知道，自由现金流特别是长周期比如说五年以上大于净利润是判断公司利润可靠程度的重要指标，康美在2017年以前自由现金流一直是远小于净利润的，在2018年的公司年报中终于得到解释，就是公司过去实际上并没有这么多的利润。

当然就算按照调整好的报表，长周期来看也依然是经营现金流远小于净利润，那么公司赚的钱到哪去了？答案是存货和其他应收款。

筹资活动借新还旧

因为2017年康美公司账上有高达341亿的现金，但是在如此多的现金情况下居然存在大存大贷的问题，只要把现金做个银行t 0理财就能增加三分之一净利润的事情居然没有做，所以当时我看不懂这个的原因，2018年康美年报也做出了解释，就是公司多计了接近300亿的货币资金。

分红远小于股权融资

康美上市以来一共分红51.28亿，但是公司上市以来一共通过增发或配股的方法融资130亿，结合前面的不断融资，在今年的公司年报披露中看出了一些东西，就是过去并没有这么多利润，而且公司运营需要大量的存货，至于为什么需要这么多的存货？这个问题我也想问康美。