 上一节分析了考察企业 的重要指标 ，ROE， 但是我们知道，ROE受净利润和净资产影响，所以筛选出高ROE的企业，我们需要进一步考察净利润的含金量。 考查净利润的含金量，我们分两步，第一步，查看核心利润占比，第二步，与现金流量表结合，看真金白银占比。 1、利润的计算步骤 正如我们做数学题，别人告诉你，这道题的结果是32，那么我们就很纳闷，为什么是32，怎么得来的呀？ 对于净利润，我们往往看到的是结果，以及用这个结果去计算的PE， ROE。如果这个结果存在水分，那么PE， ROE也就不准了。所以，我们先来看一下 净利润的产生步骤。 。毛利润 = 营业收入 - 营业成本 。核心利润 = 毛利润 - 三费 - 税金及附加 。营业利润 = 核心利润 - 资产减值损失 投资收益 乱七八糟 。利润总额 = 营业利润 营业外收支 。净利润 = 利润总额 * （1 - 所得税） 。归母净利润 = 净利润 - 少数股东权益 到这里，我们用来算PE，ROE的净利润就出来了，没错，就是归母净利润。 可能你看到了一个奇怪的利润，叫核心利润。没错，这个在财务报表中是没有的，那他有什么用？ 2、核心利润 可以看到，核心利润的计算方式很简单，从营业收入往下减，减去的都是企业运营中，确实需要的费用，也没有其他乱七八糟的收入和支出，所以这才是企业运营的核心利润。实际的财务报表中有一个扣非净利润，这个扣非我觉得没有核心利润干净，具体的扣非标准各位可以去查看一下，这里就不表述了。 那么，这个核心利润怎么去使用？我们不能用这个数据去算PE, ROE，因为计算PE, ROE的净利润，是扣过税的。在这里，我使用的方法是，用核心利润，去除以利润总额，这样会得到 一个比例的数值，这个数值就是核心利润占利润总额的百分比，如果这个数值越接近100%，则代表公司的利润绝大部分是经营所得，如果这个数值偏离100%越多，则代表公司有其他收入影响了净利润。 得到核心利润占利润总额的比值后，我们就可以有选择的排除掉那些偏离100%很远的企业。 举个例子，我们看一下雅戈尔，这家企业是实业 投资的经营方式，用核心利润来看，就会有很大的偏差
可以看到，雅戈尔的核心利润占比相当低，大部分收入来自于投资，难怪有人说他像伯克希尔。 再看下洋河，一家纯粹的卖酒企业
洋河呢，因为包包头有大量的现金，放着多可惜呀，金钱是有时间 成本 的哒，所以放去做银行理财了，因此有一点点投资收益，但相比于主业来说，微乎其微。
别以为核心利润占比大就好了，因为权责发生制，卖出去的东西，没收到钱也要记收入，所以就存在应收账款。如果核心利润里面的大部分钱，都 只是应收账款，那就相当危险了，因为应收账款，就相当于你把钱借了给别人，所谓借到钱的是大爷，万一他不还了呢？那你记的利润又是什么？就是纸上富贵了。所以，我们需要考查一下，利润的含金量。 通常我们会用经营活动产生的现金流量净额 与 净利润 进行对比，如果这个值越接近1，说明现金流很好，如果离1越远，则说明现金流不太好。比如：
这是洋河股份的数据，第一个是一季度的，通常单个季度 的数据不具参考性，我们先忽略，看后面的数据，都是100以上，是因为洋河不仅应收款少，还有预收款，所以他的现金收得比净利润还多。 再看看造假的康美药业
即使我们不知道他存贷双高财务造假，从这个净现比也要给他打个问号吧，你看啊 ，这个净现比，一眼就能看出有问题，大幅偏离100%，甚至偏到50%以下了。打个通俗的比方，这距离，都过了河了。 好了，今天就讲到这里，下一期，我们继续考查企业的其他方面，剧透一下 -----> 资产负债与营运能力分析 |
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