01情绪指标没有经历过牛市的同学，总是担心牛市来了之后会不知道。事实上以我2015年牛市的经验，身处牛市时所有人都知道已经是牛市了。大部分人知道是高点，并且清楚的知道有泡沫。 牛市有争议的地方是高归高，但未来可能涨的更高，现在有泡沫未来泡沫可能会更大。之所以不卖并不是不知道高点，而是担心继续涨少赚钱。 巴菲特说：”在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧“。当全民炒股，同学聚会时十个有九个都在聊股票时就是牛市顶点。这种方法比较简单，不需要学习什么金融知识，只要看周围人的参与热度就好了。但相对感性，强调定性判断，不同人的交际圈子不一样可能得到的结论也不一样。 02 证券化率证券化率俗称巴菲特指标，“巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 A股成立至今的证券化率水平：
在2007年第一次证券化率突破100%，2015年第二次。 如果将2007年的5000点以上，2015年的4000点当作高点，那么对应证券化率如下：
2006-2007年牛市是普涨型牛市，大市值股票涨幅惊人.以及像中石油等巨无霸密集上市，所以在证券化率上表现很明显，5000点时证券化率115%，到6000点时暴增到160%。 2015年是小盘股牛市，大盘股表现一般，所以证券化率相对较低，4000点时88%，5000点时118%。 目前证券化率68.3%，处于较低水平。 03新增投资者数量2015年6月之前，中登公司公布的数据是每周新开股票户数，但是2015年7月起这个数据已经暂停公布，所以已经没有参考价值。 目前可参考的是自2015年5月开始每周发布的新增投资者数量。这个数据代表每周有多少新的投资者开户，侧面反映市场的火爆层度。 2015年5月至今每周新增投资者折线图如下：
在牛市高点时，每周新增投资者在100万以上。 目前最新一周的开户数据是2019年2月22日，周开户31.61万。最新的数据中等公司暂未更新，如果未来恢复更新，这也是观察牛市高位的一个指标。 04 沪深300盈利收益率与10年期国债收益率盈利收益率：比如一个公司盈利是10亿，公司的市值是100亿，那盈利收益率就是10/100,也就是10%。换句话说，10%的盈利收益率代表如果用100亿买下一家公司，每年赚的净利润为10亿。如果换算到指数上，可以体现为一个指数的赚钱能力。 10年期国债到期收益率：相当于无风险收益率 两者的息差和倍数：可以理解为市场对于权益类投资的风险溢价。 息差：沪深300盈利收益率 减 国债收益率
2007年时：盈利收益率低于国债收益率。这代表权益类资产的收益率甚至低于无风险收益率，说明严重高估。 2015年高点时：5.48%相比3.62%仅高1.85%，权益类资产的收益率溢价过低，吸引力不高。 现在：两者息差4.76%，仍保持一定的吸引力。 倍数：沪深300盈利收益率 除 国债收益率
上图是倍数走势图，倍数与沪深300走势有更强的相关性。 当倍数低于2倍时，可以认为估值较高，当倍数低于1.5倍时，可认为已经达到高点。 目前倍数2.4倍，不是最低，但还有一定吸引力。 05市盈率PE市盈率PE：指当前总市值除以一年的总净利润。PE越高，同样盈利的公司购买的价格就越高。 PE可以从两个维度看，绝对估值水平与相对估值水平。 绝对估值水平：绝对估值高低只看自身的PE水平高低，不与历史对比
2007年是是普涨牛市，所以大盘指数沪深300与小盘指数中证500都涨很多。PE分别为49.91倍和62.59倍。 2015年是小盘股牛市，所以高点时大盘指数沪深300PE18.26倍。中证500指数66.68倍，创业板高达133倍。 目前的PE，沪深300估值12.28倍最低，中证500估值20倍合理，创业板指数42.91倍依然高估。 沪深300与中证500的PE相比牛市高位的PE，依然偏低。 相对估值水平：相对估值水平高低是不看自身估值，只与历史水平对比。主要代表为百分位。 相对估值百分位存在一定缺陷：定投从零开始：PE百分位的缺陷 牛市高点时以及目前的PE百分位如下：
不管如何，即使是失真的沪深300指数PE百分位也不过在51%左右，而成立时间更晚的中证500指数，目前的PE百分位更低的可怜，仅11.41%。 06市净率PB市净率PB：总市值除以净资产。PB越高，同样资产的公司购买的价格就越高。 PB与PE同理，因为净资产变动相对较慢，PB相比PE而言更为稳定一些。 绝对估值水平：绝对估值高低只看自身的PB水平高低，不与历史对比
2007年普涨牛市中，PB能达到5倍以上。 2015年小盘股牛市中，沪深300PB为2.47倍，中证500PB为5.93倍 目前的PB仍远低于牛市水平 相对估值水平：相对估值水平高低是不看自身估值，只与历史水平对比。主要代表为百分位。
PB百分位同样会因为指数成立时间不够长，而受影响。 目前看沪深300及中证500的PB百分位都处于低点。 07小结
上图6个指标都显示，目前还没到牛市高点，并且和高点距离还不小 |
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