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最近我与几位潜在的合作伙伴交流，问了他们一些问题，包括“什么是过度交易”、“如何决定仓位大小”、“对趋势的认识”、“设定盈利目标的依据”。 以上问题的答案根据个人经验有所不同，但总体感觉是似懂非懂。作为市场趋势的参与者（所以本文的阅读对象极有可能是趋势交易者），我非常注重仓位的管理。以下是我个人对仓位管理的认识。 一、唐壮壮的仓位 “唐壮壮，为什么这只股票买入的仓位是10%，而那只股票买入的仓位是20%？” 你可能听到的回答是， “这个，实话说，我凭感觉买进10%的”，或者 “那是看好这只股票的大V，他说可以买20%，所以我跟着买了”，又或者“我账上刚好还有这么多钱，所以就买这么多了”。 显然这种仓位管理模式让人觉得不靠谱。有一种一厢情愿的仓位管理模式，那就是“持有的仓位可以保证你安心睡觉”。那么，应该如何有效管理仓位呢？ 二、若干概念 仓位管理实际上也是资金管理的内容。作为一个严谨的市场参与者，我对自己的交易计划了如指掌。每一步交易行动必须深思熟虑，确保理性。在阐述如何管理仓位之前，务必先理解几个概念。 1.风险系数 在我的认识里，风险系数是资金管理最重要的概念，其定义是，每笔交易所承受的最大亏损占账户余额的百分比，数学表达是： 风险系数 = 每笔交易的损失 ÷ 账户余额 在讲述资金管理的书籍里，一般认为这个系数要合适，以避免爆仓风险，或因连续亏损导致离场。 2.仓位系数 仓位系数是每笔交易的金额占账户余额的百分比，数学表达式是： 仓位系数= 每笔交易金额 ÷ 账户余额 实际上，仓位管理即是管理这个参数，它决定了参与市场的规模。如何确定这个参数是本文的主要内容，也是我参与市场的仓位依据。 3.杠杆系数 杠杆系数是指场内的杠杆大小（交易市场自带的），场外配资不属于这个概念（虽然也是“杠杆”）。对于股票市场，它的数值为1（或者说保证金率等于100%）；而对于期货市场，它的数值等于保证金率的倒数，所以它的表达式为： 杠杆系数 = 1／保证金率 4.止损幅度 止损幅度是每笔交易的损失占该笔交易金额的比例（注意与风险系数的区别），数学表达式为： 止损幅度 = 每笔交易的损失 ÷ 该笔交易金额 更常见的形式是： 止损幅度 = （1 －止损价位／进场价位）× 杠杆系数 做空形式是： 止损幅度 = （1 －进场价位／止损价位）× 杠杆系数 当杠杆系数为1时，称之为价格止损幅度；当杠杆系数大于1时，称之为资金止损幅度。可以看到， 资金止损幅度 = 价格止损幅度 × 杠杆系数 或者 价格止损幅度 = 资金止损幅度 × 保证金率 这是因为，在有杠杆的金融交易市场，一笔交易投入的资金与其市场价格的变动幅度具有杠杆效应，后文有更详细的阐述。 注意，除非特别说明，否则止损幅度默认是价格止损幅度。 二、仓位管理公式 当明白以上几个概念后，很容易理解接下来的公式： 风险系数 = 仓位系数 × 资金止损幅度 = 仓位系数 × 价格止损幅度 × 杠杆系数 整理一下， 风险系数 × 保证金率 = 仓位系数 × 价格止损幅度 这就是仓位管理的公式（或许称之为“私式”更好点）。对于这个公式的证明，只需要按照它们的定义式代入即可。 三、仓位管理公式的思考 仓位管理公式涉及四个参数（一个常量三个变量）。风险系数是交易者承担风险的意愿。目前我把风险系数当作一个常量，每笔亏损我尽量控制在1%或者0.5%内（除非特殊行情）。对那些不愿意承担风险（即风险系数为零）的交易者，最好的方式是远离金融交易市场。对于小资金账户，可以适当放宽一点，但也不能超过5%，否则容易爆仓出局。如果喜欢冒险，风险系数过大，比如满仓操作，爆仓是必然，时间问题而已。当然股市满仓是信心的体现，但是市场不会留意到你的信心。 价格止损幅度是从价格角度看问题。价格是市场参与者最直观最有效的数据，当然也最善变。为了避免因行情判断出错导致巨大亏损，设定止损是非常必要的。关于止损的设定问题因人而异，就我而言，除了幅度止损外，还有技术止损、时间止损、跟踪止损，它们分别对应不同的市场行情。 保证金率是个常量，对于股票市场，其值为100%，即没有杠杆；对于期货市场，其倒数即为杠杆系数。目前国内期货市场的保证金率在10%左右。 一般情况下，当上面三个参数确定以后，仓位系数也就确定了。然而，为了方便资金管理，我常常把仓位系数与保证金率一致化，此时仓位系数亦为10%左右。这样我就可以直接考虑账户资金的变动与市场价格变动的关系了，比如说，当仓位系数等于保证金率时，风险系数等于价格止损幅度。这是从另外一个角度给出离场点。 四、令人震惊的事实 现在考虑一下盈利方面的问题。 由于期货市场的杠杆效应（股票市场没有场内杠杆），当价格变动时，保证金有同方向数倍的变动。以盈利率为出发点，可知： 盈利率 = 价格有利变动幅度 × 杠杆系数 “有利”是指，价格的变动能带来资金的增加，反之则“不利”。比如做多市场，价格上涨就是“有利”，而价格下跌则是“不利”。 而盈利可以表达为： 盈利 = 保证金 × 盈利率 = 账户余额 × 仓位系数 × 盈利率 结合仓位管理公式，有： 盈利 = 风险系数 × 有利价格变动幅度 × 账户余额 ÷ 止损幅度 所以 收益率 = 盈利 ÷ 账户余额 = 风险系数 ÷ 止损幅度 × 有利价格变动幅度 通常称上式为收益率公式，股票市场也有一个类似的公式。可以看到，资金的收益率似乎与仓位毫无关系。那样的话，还谈什么仓位管理呢。实际上，这里有个隐含的条件，那就是账户余额不小于交易标的的单位保证金。 结合仓位管理公式和收益率公式来看，当固定风险系数以后，止损幅度越大，则仓位越小，要想取得可观的收益率，需要可观的有利价格变动幅度。从另一个层面来说，要想获取相同的收益，短周期交易的仓位要很大，而长周期交易的仓位需要更多的时间积累盈利。 五、仓位管理的最后思考 一般来说，我是遵循仓位管理公式来决定一笔的仓位。更多时候，为了方便资金管理，我直接把仓位系数等同于保证金率或其一半。 然而，随着资金账户的增长，1%的资金损失就很大了，比如一个千万级别的账户，1%就是10万。一笔交易损失10万那可不是小数目。随着资金的增长，仓位也应该有所降低。对于仓位管理公式来说，要平衡好三个变量之间的关系。 仓位管理公式融合了我对资金管理、风险控制的理解。看起来平淡无奇的公式，它帮助我在期货市场获得了不错的收益，当然还需要配合交易方法以及交易纪律。实际上，资金管理、交易方法以及交易纪律是不可或缺的交易体系组合，而最重要当属于资金管理，其次是交易纪律，再次是交易方法。 最后，在盈利的仓位增加仓位时，也务必遵循仓位管理公式。至于如何、何时增加仓位几何，那是见仁见智的问题。当然，作为趋势交易者，切忌亏损仓位补仓。 |
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