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今天偶然看到@阿土哥a的一篇叫《ROE的作用很大吗？》的文章，文章链接：ROE的作用很大吗？，然后又从这个帖子看到引起阿土哥a发这篇文章的另一篇文章@爱丁堡小闹闹的《长期收益的来源》，文章链接：长期投资收益的来源 然后又从这篇文章顺藤摸瓜看了@爱丁堡小闹闹的另一篇文章《雪球上最常见的几个投资误区》， 链接：雪球上最常见的几个投资误区，由这三篇文章引发了我很多思考，一时间大脑里有很多讯息需要我梳理，所以决定把经过梳理后的思考结果记录下来，同时希望大家能帮我补充我思维的盲点。 首先从《雪球上最常见的几个投资误区》一文引发，文章指出“投资公司的长期回报等于公司的长期净资产收益率 （ROE）”是一个错误的观点，我非常赞同，具体的论述作者原文举了2点，感兴趣的去看作者原文，这里我想用简单的数学方式来推导证明: '只有在一定的条件下，投资公司的长期回报等于公司的长期净资产收益率 （ROE）'.请看下面的推导过程：
有上面推导过程，可以看出这个“一定条件”是： 1.买入时和卖出时PB相等。 2.公司在这段时间不分红。 即：在买入和卖出时 PB相同，同时公司在这段时间内不分红的情况下，投资公司的长期回报等于公司的长期净资产收益率 （ROE）。 从上述推导过程也可以看出：这个“一定条件”也不需要阿土哥a说的同时还要求ROE相等
当公司存在分红情况时，尽管在买入和卖出时能够维持相同的PB，但是投资收益率也打了折扣，这个折扣率为（1-R),比如分红率为30%，买入时公司ROE为20%，则你的投资收益率在PB 维持不变的情况下变为：（1-30%）*20% = 14% 总结：所以每一个指标都有它的局限性和相关条件，ROE指标也不例外，要理解其应用的一些限制，一句话：每个投资参考指标（PE,PB, ROE）也有它的“能力圈”，要理解其“能力圈”的范围和边界，才不会出错 |
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