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学习投资也快两年了，系统的整理一下投资的原则和一些基本理念。
普通人可以持有的资产种类大致分为：房产，股权，贵金属，商品，艺术品等，考虑到商品价格的波动和艺术品价值判断和变现的难度，剔除在外，那么可配置资产仅仅只有房产，股权和贵金属。人的一生是有限的，年轻的时候风险承受能力强，根据三类资产的风险特性，因此，我的股权配置比例上限为（100-年龄）%，剩下的配置绝大部分是房产和少量的现金，贵金属由于其不产生现金流，在和平年代配置完全没有必要，当然也要看总资产的多少而定。如果总资产超过一定规模，那么进行全球资产配置就会提到首要位置。
因此，进行股权投资是必须在资产配置的框架下进行的，对于我而言，无法参与PE，因此，公开的股市就是唯一的参与方式，当然，我必须要以PE的标准来衡量每一次的投入，对于未来，此公司必须要能提供符合我目标收益率的被动收益率！股票对于我，不是一个符号或者代码，我享有的是股权，分享的是公司的一部分，因此，我必须以合伙人来对待我的每一次投资。
衡量投资的标准是长期收益率，如何确认此长期的目标的收益率是因而非果，这是前提，因为一切的投资活动都以此标准。这个目标的设定来自于以下几个方面：
1.
投资一个公司获得的收益长期而言不会超过这个公司本身的长期收益，而股市中最优秀的上市公司群体其长期ROE都稳定在15%-20%，考虑到风险概率，设定在15%比较合理。
2.
巴菲特的长期收益率是20%+（还是使用了保险浮存金的杠杆后获得的）就是投资领域最伟大的，长期而言，我能超过他吗？呵呵，我有自知之明的，打个折，15%合理。
3.
15%看起来很少，至少对于股市中活跃的那群人来说，一个半涨停板而已，但人们往往错误的高估了自己短期获利能力而低估了自己的长期获利能力，15%就意味着10年4倍，20年16倍，30年64倍，这还不够吗？至少我很满足于此收益水平。
因此，我的长期目标收益率是15%。这是完全合理的，相信通过努力我也是可以达到的。
实现此长期15%的目标收益率，最简单的解释就是以PB1买入长期ROE为15%的公司股权，如果这个公司在未来仍然维持15%的ROE，那么你的目标收益率是可以实现的。公式如下（按照市场极度低迷时PB估值）
投资总收益=投资期间红利总收入+期末净资产*期末PB-期初净资产*期初PB（投入）
因此，对于任何一个投资，我只关心以下几个方面：
1. 是否有永续经营的能力；
2.
分红不是必须的，但必须具有分红的能力，原则上，保持高ROE的标的，合理分红（不超过30%）为好。过高的分红影响其净资产的增速；
3.
净资产的增速，如果净资产收益率小于15%，那么想完成目标收益率，只能期待有人愿意以极高的PB将股票买去，这显然是不可控制的，因此，净资产收益率小于15%的标的原则上不予考虑；
4.
买入的PB是关键，如果以历史最低的PB买入，而公司保持其ROE，那么即使未来以此PB卖出，你照样可以完成你的目标收益率，无需看市场眼色。
因此，满足以上几个方面，能完成我目标收益率的标的，一旦机会出现，随时可买（熊市只是表象，是大量的标的同时满足了此条件而已），更为重要的是，买入后，继续下跌更佳，例如一个PB1，15%的标的，从PB1下跌到PB0.5，那么按照5年投资周期来计算，此周期的收益率就是30%，而不是15%。但低估恢复到正常估值的获利是单利而不是复利，以10年投资周期计算，PB1到PB0.5的投入的差异在10年的周期中，复合年化只增加7.2%，而5年周期增加的是15%，因此，投资中起决定作用，最重要的因素还是公司的净资产增长能力，也就是其ROE的高低。
所以，投资标的的选择核心是
在永续经营的前提下，选择高ROE的标的（至少大于15%），以尽可能低的PB买入。
衡量基准是ROE=15%，PB=1。
因ROE是影响目标收益率最核心的因素，如果ROE高于15%，视其盈利模式和稳定程度，可非线性调高其买入PB。
简单而言，一个好的投资，必须是“胜而后战”，低PB买入高ROE标的，不依靠市场波动而盈利！上之上矣。
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