PEG估值法就是PB估值法:
ROE=PB/PE, 因此,PB=ROE*PE, 令PE=ROE*100, 则PB=ROE平方*100。
例如, ROE=30%,则可以以9倍PB买入,帐面净资产追上买入成本大概用9年时间; ROE=25%,则可以以6倍PB买入,帐面净资产追上买入成本大概8-9年时间; ROE=20%,则可以以4倍以下PB买入,帐面净资产追上买入成本大概用8年时间; ROE=18%,则可以以3倍以下PB买入,帐面净资产追上买入成本大概用7年时间; ROE=16%,则可以以2.5倍以下PB买入,帐面净资产追上买入成本大概6年时间; ROE=14%,则可以以2倍以下PB买入,帐面净资产追上买入成本大概用5年时间; ROE=12%,则可以以1.4倍以下PB买入,帐面净资产追上买入成本大概用3年时间。
这里隐含的思想是: 1、短期盈利及增长是不稳定的,净资产的持续增长才是“干货”,就如同BerkshireHathaway,盈利的意义在于增加公司的净资产。 2、资产是你可以揣在口袋里的,盈利嘛是一个画饼,必须彻底回归格雷厄姆的保守底线,考察重点从企业盈利回归企业资产。(本来嘛,资产是基础,盈利是一阶微分,盈利增长已经是二阶微分,所谓PEG是什么?是“画中有饼、饼上有画、画中的饼”) 3、表的上半部差不多与巴式投资法的思想基础之一---特许权暗合:持续的高ROE系由宽护城河与优秀诚实的管理者造就,此类公司可以给予较低安全边际; 4、表的下半部代表一般企业,持续较低的ROE代表竞争激烈或稳定性差,因此要求比较苛刻。
我觉得这个简单的公式可以作为确定安全边际的一个“模糊正确”的工具,非常不错!
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