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今年大盘就这么在恍恍惚惚、犹犹豫豫中涨了这么多。无论手上是满仓、空仓、半仓，都似乎有点焦虑。下一步该怎么走，生怕踏空生怕坐电梯。其实，有句话说的很好：方向选对了，哪怕是只乌龟，也会走到终点。 这个帖子也是把前期的很多判断帖子做个总结。至少到目前为止，方向是对的。 一、资金推动和资产推动。这大概在一年多前的帖子里就说到了，因为2017年就是绩优白马蓝筹的行情，这点绝对归功于LSY，因为在2016年3月上台后，LIU大人运用行政力量强行对市场进行了价值投资的灌输。炒概念、炒重组、炒新、讲故事、等等这些违规大门统统给堵上了，只留下价值投资这扇门开着。这当然不是他的主意，肯定是最高层的意愿。想法是好的，只是药太猛，差点把病人给治瘫了。中国股市2015年前的几轮牛市，可以说都是资金推动型的，垃圾满天飞，这就不说了。2016年LIU上台后，完全变了，倡导价值投资，其实质就是资产推动型，于是买入优质资产标的的投资者在2017年大获丰收。所以一直认为，在中国炒股一定要听DANG的话。这点最佩服外资港资，人家都听，自己人却不听，还拧着干，有什么好处吗？所以，2018年挖完大坑后，水还是流到这些标的里。在经济疲软时期，选择优质资产避险，这本身就是最优结果。所以不要去问这些又创了历史新高的白富美能涨到哪里，谁也不知道，未来怎么收场？这不是你我要研究的，我们只要紧紧盯着手上的标的资产是否发生质变就行了。至于估值，下面接着谈。 二、估值。说老实话，比起上述方向的选择，估值要困难的多，甚至无从下手。领导人的讲话，新闻联播、报纸天天都能看到，至于能否看得进去在个人了。而估值，任何一个人都能说的头头是道，可最终股价并没有按你的说道走下去。不是吗？ 巴菲特每年都有一顿花费几百万的大餐。老头就会传授他的投资大法给花钱吃饭的人。可惜我没这么多钱吃不起。其实，老头的投资法则早就不是什么秘密，即使看懂了也没几个能坚持下来。我把老头的法则画了这么一个三角形。  对我来说，根据这个三角形在两年前选出来的牧原，让我市值翻了好几倍。可是，即使我解释给任何一个朋友听，没人相信。我想哪怕老头解释，也没几个人相信，直至时间推移到今天或者更远的未来。只会有更多的人后悔。现在来谈谈对这个三角形的理解： 估值只是另外两个要素的作用结果，成长性和护城河是因。 成长性：行业的空间、规模大小、公司所处的行业地位，如果公司已经是龙头企业，那么成长性就不足，就是成熟型的公司了。如格力、美的，以及各家银行。在一个成长性空间足够大的行业里，不要用成熟型的PE、PB等传统分析指标去衡量。行业中的平均市盈率只是针对成熟型的公司。科技类公司市盈率都很高，就是因为成长性，当然如果没有成长性，那就是伪科技。 护城河：公司在行业里要成长为龙头，就必须具备核心竞争力。各行业的核心竞争力都不同，要仔细分析。比如养猪的核心竞争力，同质化的就是成本，中国养殖行业还必须考虑一个更重要的外部因素，就是政策，这也是一道护城河，在我研究牧原温氏时，政策这道壁垒比自身具备的成本优势更加重要。因为当时如果光看行业发展，雏鹰似乎更具备成长为龙头的潜质，可是研究政策面后，最终选择了牧原。占尽天时地利人和。所以第一个帖子就是谈的政策面。一个国策的制定绝不会一两年就发生改变。如果没有政策这个“天时”，牧原光凭借成本优势也绝不会在短短几年内如此迅猛发展，首先土地问题就直接制约了。因此牧原的护城河是又宽又深，成本优势表现为深度，政策契合表现为宽度。 估值：如果发现了这么一个公司，具备确定性的成长空间和行业护城河，那么就拿着，并且只要有钱就买入持有，直到这个三角形的逻辑关系消失。不要试着再去估值，除非行业面、政策面、公司基本面发生质变，否则多余的估值只能是脱裤子放屁。因为其它两个要素已经给了你要的答案。正因为如此，才看到牧原自上市以来完整的穿越了一个猪周期，如果你只是从猪价波动考量它，牧原是一个周期股，股价也会随着猪价周期波动，但如果站在这个三角形的角度看，牧原股价走势早脱离了周期股的属性。 所以在前面的帖子里，多次谈到，这个市场已经找不到这样的票了。要么看不懂，要么无法确定。 三、牧原的成本。回复函中提示，一季度合计出栏307万头。由此大致测算非瘟下牧原的完全成本。  当出栏均重为92公斤时，完全成本为12.67元/公斤； 当出栏均重为100公斤时，完全成本为12.51元/公斤； 当出栏均重为110公斤时，完全成本为12.35元/公斤…… 似乎出栏越重，成本越低。是这样的。 但是如果出栏越重，那么出栏数就不会这么多了，由此再次影响成本。 所以，这是企业要掌握的平衡…… |
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