【低估值更可靠——安全边际】转：@马喆:再好的公司，买贵了也是很大的问题。证券市场投资一定要追求合理的性价比，并且为自己留出足够的安全边际。
谁都知道耐克运动鞋比李宁鞋更受欢迎，但如果商店里耐克鞋卖到1万元，而李宁鞋只卖100元，我更愿意穿上李宁鞋。回到巴菲特的教诲---用合理的价格买入优秀公司股票，长期持有，获得合理的利润。
我时常问自己：“这家公司如果今天清盘，我能够得到什么？”我会用一生守护投资的安全边际。守住了安全边际，就守住了我对家庭的承诺。
一个人应该有理想，即使一生都没有实现，至少还曾为之奋斗过。我的理想就是：通过我自己的努力，让家人生活的更好一些，同时为社会做一些有意义的事情。可能，我的一生注定碌碌无为地消失在茫茫人海中，但心中的梦想是不能泯灭的。
点评：1、最近拿@马喆: 网友总结的企业10年净利润总和这把估值标尺（1：未来10年净利润总和不必考虑折现。
2:我们的买入安全边际不是10年，其实已经是一种变异的折现了。）衡量了一下感兴趣的医药上市公司：云南白药，片仔癀，同仁堂（同仁堂科技，同仁堂国药），东阿阿胶，天士力，恒瑞医药。发现普遍高估，虽然说医药相对于普通的行业确实有巨高的门槛，对比其他行业应该有一定的估值溢价，但如果买进还是应该有足够的安全边际，医药企业一旦高增长优势不可持续，一样估值杀得厉害，比如增长放缓的云南白药，阿胶，天士力等已悄然回到20倍估值以内。
2、安全边际究竟是什么？是很低的pe？还是很高的增长率？都不是。安全边际是对于一笔生意的商业价值和发展前景的程度、确定性以评估和打折的过程。价值程度越高、确定性越高、打折程度越高的，潜在投资价值越高。换句话说，对于企业内在价值的认识深度决定了买入的长期安全边际，危险在于，市场往往过高的估计了价值程度，忽略了远期竞争的不确定性，并草率的给予高溢价。
股票的安全边际归根到底在于对估值的判断，而股票估值的判断归根到底在于对企业价值创造规律的认知。所以说在投资者眼中股票的根本是生意，是企业。但企业与股票毕竟不是一码事儿，证券市场对于企业的定价频率和宽度远高于业绩本身的波动幅度。业绩是加减法，预期往往是乘除法。
3、安全边际非常重要。让保存本金的思维方式成为本能，投资前想想最坏状况的风险和损失，如果出现自己能否承担得起。安全边际为何如此重要？因为第一，任何不足够安全的盈利前景，往往都是空欢喜一场；第二，商业竞争的复杂性往往超出我们的预料，一个意料之外的因素可能导致主要的预期落空。所以安全边际首先是确定性，其次是为确定性再设定价格和预期的冗余，最后是合理的组合。安全边际与成长不是矛盾，而是相辅相成。以前对安全边际体会不深，现在通过学习，其实买入价格与投资收益是紧密相连的。“买股票就是买公司”，这话没毛病。“买公司股票就是与大股东合伙做生意”，这话以前我也说过并相信。而香港股市的冷静冷漠和冷酷，让我认识到了自己自做多情的天真。我们投资者与企业家的命运还是有所不同的，如果一家有规模的不增长的公司，企业家可以凭借规模优势日子过得相当滋润，而我们投资者如果以合理的价格买进，可能十年八年后就仅仅是零回报或负回报，这就是投资的不易。所以，凡事都得有个度，给自己足够的安全边际是必须的也是必要的，更是对自己和家庭负责！
——2019.5.29
