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每个人都有各自认可的不同价值，通过人心博弈和筹码交换，价格在股市达成交易中被标出。这可以通过生意的商业模式，评估是否适用现金流折现分析，是人们内心的认知，是人们权衡所有已知信息得出的价值判断，结论各不相同。理论上说，投资者买不买，通常由价格和价值预期差所决定：反之，如果价格高于价值，理性投资者会考虑出货将票卖出。对于估值判断，人们使用过很多公式来计算一个公司的内在价值。 
投资界大佬巴菲特认为，最好用的是企业未来现金流折现法。不过，即使是同一公司，同是投资大师，巴菲特和芒格也会得出不同的估值结论。
约翰·伯尔·威廉斯在《投资价值理论》书中对现金流折现定义是：一个公司的价值决定于在其生存期间，预期产生的所有现金流，在一个合理的利率上的折现。
通过研究生意和商业模式，关于企业未来现金流的预测，对巴菲特而言，就像考虑10年期债券票息一样的确定。
经过研究分析，如果一个企业的业务简单易懂，并且拥有持续稳定的盈利能力，巴菲特就能以较高的确定性预测其未来的现金流。如果不能，他就会放弃。巴菲特始终秉持不懂不做，在自己的能力圈内办事，这是他的与众不同之处。合适的贴现率，巴菲特常用美国政府10年期长期国债的利率作为贴现率，即无风险收益率。人们通常在无风险收益率加上一个风险溢价，用于反映企业未来现金流的不确定性。但巴菲特拒绝了风险溢价，他认为，如果公司拥有持续的、可预测的盈利，那么，企业风险即便不是消除了，也是减少了。
企业未来充满不确定性，有太多不可知、不可测的黑天鹅、灰犀牛事件。国内外有无数曾经在股市战绩辉煌、风光一时的能人，后来一败涂地。 他们大多是对未来风险忽视了、看错了、做错了、未及时纠错，而付出的惨痛代价。
巴菲特仅仅专注于优秀的企业集群——业务简明易懂、运营稳定良好、管理层心系股东，这能提高他估值胜算的确定性，但也不足以保证其投资成功。如果内在价值与股票价格之间的安全边际足够大，即使巴菲特估算出现了偏差，风险也会小很多，因为这个安全垫足够厚。例如，华盛顿邮报，巴菲特估值4-5亿，买入时市值8000万，虽然他依旧套了3年才上涨。
一个伟大企业（中心柱），随着时间（横轴时间）的推移，其股东价值（纵轴空间）将会提升，长期而言，必然拥有超越平均水平的资产回报率。例如，1972年2500万买喜诗糖果，这是巴菲特第一次以“贵”的价格买公司，事实是6年时间喜诗就给巴菲特赚到了3000万，事后还有人1.25亿想收购，所以这笔投资，巴菲特怎么算都赚大钱。世人说安全边际，仅是拿着股价去衡量；巴菲特说安全边际，是盯着他理解的企业的。巴菲特说从猿进化到人，是因为认识到优秀企业的强大力量：“以合理的价格买入一家优秀的企业，远胜过以便宜的价格买入一家平庸的企业”——优质好公司才是最大的安全边际。
总之，投资人对企业理解度越高，安全边际越大，在安全边际前提下，股价理论上越降价越好，但降多降少不是关键，关键是能以大致正确的价格买到绝对正确的优质好公司，而不是相反操作。 夏虫不语冰，井蛙不语海！俗话说屁股决定脑袋，位置决定想法，同个股价，位置不同，层次不同，思考不同，视角不同，看法不同，结论不同；即汝之蜜糖或许是吾之砒霜。注意，巴菲特的安全边际，指的是对公司的理解度，而不仅是价格。价值投资方式灵活多变，但其中没有一个投资大师靠短视、短炒发家的。
如果有长期主义思维和耐心，把时间维度拉长，克服短视倾向，站在更远、更高的角度去看待、去思考问题，我们得出的结论或许会截然不同。
价值投资之所以小众，是因为反人性的。也因为反人性，所以价值投资始终有效。世界各国股市，牛熊切换不断重演，巴菲特乐在其中，身体力行'众恐我贪'：大众争先恐后抛出的优质廉价筹码时他大捡；当市场纠正其错误，回归正常或重归泡沫时，他就大获其利。其实，你买进的价格越低，实际上意味着你未来的收益率越高，而且未来的风险可能更小，这是一个常识。本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》书中写道：“投资是件最需智慧的事情，就像运营企业一样。”——巴菲特认为这句话道出了投资的真谛。买股就是买好公司，投资企业和创办企业，道理其实应该是一样的：有把握做可能成功；不懂去做必然失败。
安全边际的道理，类似农民在农作物高价时纷纷去抢种，类似养殖户在猪价50多元时纷纷高价去抢购猪仔。“反者道之动，弱者道之用”！顺风顺水养巨婴，时乖命蹇治百病。万物皆周期，一切有聚散，它自有定数。我们在A股会见到很多的周期股。周期股，核心是经济周期，股票只是附着物。周期股长期是有分红的。但投资周期股属于互摸口袋的零和博弈游戏。因为，周期股博弈收益的来源来自于时间错配。
约翰·伯格在《共同基金常识》中，给出了股票长期收益来源的框架。股票的长期收益率可以拆分成三个部分：股息率、盈利增长率和市盈率增长率。如果维度再拉长一些，市盈率增长率也会消失，股票的长期收益率就剩下了两个部分，股息率和盈利增长率。对于周期股来讲，盈利增长率可以认为是零，那剩下的就只有股息率。对于A股投资者来讲，没有哪个人把股息率当成投资收益的来源，所以，周期股投资本身就是一种博弈，拼的是择时能力。而培养一名优秀的周期投资人，至少需要两个周期，按照一个基钦周期42个月，最少需要84个月也就是7年，很显然，当下的土壤之中，难以开不出周期的花朵。这种周期错配带来的后果就是，如果你是一个长期主义的周期投资人，在博弈中，你的收益来自于对手太菜、对手没耐心。当然了，周期股投资最难的一点，就是你首先得相信有周期。周期股投资规律最重要的只有一条，那就是业绩低点时买入，业绩高点时卖出，这其实并不适合多数人。投资是认知能力的变现，估值虽然难，但不能不做，不做估值的投资就是赌博。
买股要买好公司，前提你得懂，能大致正确估算公司价值。
买股还要好价格，至少不高估，投资确定性远甚于可能性。我们提倡，人气极端悲观低迷之时，坚持买好公司集群思维。最简单的窍门就是极低估时买入，获取廉价的筹码，在高估时谨慎追涨，春播秋收，这个主要源于情绪钟摆理论，也就是所谓的均值回归。 好了，本文为的仅仅是抛砖引玉，希望朋友们能从中有所启发。 （时间维不同，投资策略不同，结论不同） 重要声明：1、本公众号不荐股，文章内容、观点、结论仅仅是个人投资的思考，仅供参考，不构成任何投资建议；2、投资有时效性，本公众号文中观点只代表发表当时的观点，不保证不发生改变；3、本公众号中所列示的基金品种只作为示例，不作为推荐意见和投资建议，基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，历史收益不代表未来，单只基金收益不代表所有基金收益，任何人据此做出的任何投资决策与作者无关。基金投资有风险，决策须谨慎；4、有需要协助诊断指定上市公司的朋友，可留言。
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