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三、卓越管理原则：追求卓越的明星经理人 巴菲特认为公司管理层的管理能力对公司股票的价值有很大的影响。 因此，它在买一家公司的股票时，不但要求公司有一流的业务，同时要求一流的管理。“现在我们买入公司or股票时，我们不但坚持寻找一流的公司，同时我们坚持这些一流的公司还要有一流的管理。” 巴菲特发现，公司能否长期保持竞争优势，取决于经理人的能力和品质。 《基业长青》的作者柯林斯认为，企业能否保持基业长青，最关键的决策不是战略，而关键是人的问题。 因为决策是关于未来，而未来是不确定的。为了应对这种不确定性，最关键的是选择明星经理人合作。 “。。。公司管理上的讽刺之事是，一位不称职的CEO与一位不称职的下属相比，保住工作要容易得多。” 富国银行的案例。 巴菲特发现，衡量管理层能力并非一件容易的事情。事实上，衡量标准也不健全。 巴菲特对管理层的要求：
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l 1、超级明星经理人 巴菲特只选择他喜欢，信任和敬佩的人合作。 ”在又犯了其他错误之后，我最终学会了只与我喜欢，信任而且敬佩的人合作。“。。。我们持续受惠于这些公司的超凡出众的经理人，他们品德高尚，能力出众，始终为股东着想，。。” 大都会的CEO墨菲是巴菲特理想的经理人的最佳典范”，，，他是我在投资生涯中所遇到的最优秀的CEO之一。他有非常出众的管理品质与人格，，，当个人利益与股东利益相冲突时，他总是毫不犹豫地选择后者。“。 我们只有两项工作：一是吸引并留住能干的公司经理。他们之前已是管理明星，我们的主要贡献就是不档他们的路。 我们的一些主要经理原本就很富有，但这并无害于他们的持续利益。 奥格威的名言：矮人与侏儒公司，高人与巨人公司。 经营盈利能力最好的企业，经常是 经营方式10你来保持不变的企业。一家公司无。如果经常发生重大变化，就可能会因此经常遭受重大 巴菲特最担心的 公司偏离主业的专业化经营。 ”如果一家伟大的公司的管理层偏离主业，忽视了公司非法出众的基业所在，而忙于收购其他平平常常或者糟糕的公司时，那么公司经营将会出现严重的问题。。。“ 大多数具有持续竞争优势的企业都是高度专业化的， 专业化的公司是一个简单的公司，一切都保持简单。 里斯：“全球化是最大的经营趋势，全球化推动了专业化。” 专业化生产是企业获得长期竞争优势的根本特征。因此我们应该集中于高度专业化的企业。 研究发现，在过去的20年里，世界上90%的公司未能取得持续盈利增长。持续创造价值的企业大多是高度集中于核心业务的专业化企业。 对德国企业的研究发现，盈利水平高的企业的共同特征是专业化： 利润的不同组成部分有不同的持久性。其中主营业务是企业盈利的核心，具有永久的持续性。主营业务的利润决定了企业的盈利质量和获利能力。 2、超级资本配置能力 巴菲特认为，资本配置能力是企业管理层最重要的能力。而资本配置的基本准则是促进每股内在价值的增长。 巴菲特非常重视管理层的资本配置能力。为此，它总是要跟踪公司20年的经营历史。甚至追溯到最早的时期。“我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常收入分析的是， 巴菲特发现，大多数管理层最缺乏的是资本配置能力。 拥有控制权有两大好处：第一，我们能够进行资产配置，这一点相当重要。因为许多公司的领导人并不擅长资本配置。 资产配置的能力无法轻而易举地掌握。 为此，许多CEO寻求他人的帮助。但这种帮助使问题变得更加严重。 管理层在资本配置方面的错误经常被公司良好的收益率所掩盖。 高超的资本配置能力——盈利能力提升——内在价值提升——股价增长。 股票市场同样看中公司管理层的资本配置能力，非常关注公司的资本性支出。 由于受制于一种机构强制力，那些能干的，正派的，经验丰富的经理人并不能理性地进行资本配置的决策。 管理与业务相比，业务是公司发展的根本所在。而管理只能做到锦上添花，而不能使乌鸡变凤凰。业务是赛马，管理层是骑手。赛马不好，再好的骑手也是白搭。 ”优秀的骑手在骑在好马上风驰电掣，而骑在衰落的老马上在优秀的骑手也无能为力。“ 巴菲特认为，体现管理层高超的资本配置能力的一个重要标志是，管理层在公司股价过低时大量回购股份。 ”伯克希尔的下属公司不断地回购公司，其股票价格越低，回购给股东带来的好处越大，，。“ 管理层利用股价低迷来回购股票对股东来说是好消息。
反之，管理层为了把规模做大，而溢价收购，则严重损坏股东的利益。 |
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