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在正式交易期权之前,我们要先认识期权的买卖方分别可能遇到的风险，投资者才能知道怎样去控制风险。 期权买方持有者面对的风险: 1.损失买入期权时支付的全部期权金。 期权持有者只有在到期前平仓，或在到期时或之前行使期权，才可避免损失所有期权金。与股票不同，期权运作有一定之时限。所以了解期权可能带来利润的时限是非常重要的。当然，若期权是用作与正股对冲，支出期权金作为一项保险的费用是可以接受的。 2.价外期权愈接近到期，愈没有可能从沽出或行使中获利。 时间对期权持有者不利。尤以价外期权为甚，由于看来价值「便宜」， 常常会吸引投资者购买。投资者应接受他会损失所有已支付的期权金的可能性。有很多期权单看价格很便宜，是因该等期权实际上可能带来利润的机会很低。透过买入大量该等期权，从而希望利用杠杆效应得到利润者更应特别小心。 3.香港的股票期权不会经常在到期时自动行使。 要在到期日或之前从期权长仓中赚取利润，投资者必须在到期日或之前行使或出售该期权。期权结算所可于期权到期日将极价内期权自动行使。若投资者忘记行使，投资者便可能错过赚取利润的机会。 4.如投资者行使的期权并未在股票市场对冲，投资者必须预备按期权合约的细则支付全数正股价值（如属认购期权）或交付正股（如属认沽期权）。 除非投资者已安排收到股票后立即卖出（如属认购期权）或已持有正股（如属认沽期权）， 投资者必须肯定有足够资金以应付有关之股票交收责任。 5.经纪行有权拒绝投资者的行使指示。 在以上的例子中，经纪行可能因投资者未能交出足够资金作交收股票之用，而拒绝投资者的行使指示，直至你能支付所需金额。 期权沽出者面对的风险: 1.认购期权沽出者必须在被指定分配后交付股票。 倘若沽出者并未为其认购期权作备兑（即沽出者并未持有正股），沽出者必须尽快在公开市场购买正股或借取正股。无论在那种情形下，购买正股的价格及被指定分配之期权的行使价相差可能很大，甚至可能已是直接损失。 2.认沽期权的沽出者必须在被指定分配后支付金额及收取股票。 认沽期权的沽出者在被指定分配后，须以期权之行使价购买正股。期权沽出者可能须支付较正股的市价为高的款额，而蒙受损失，此与沽出认沽期权时的期权金收入可能不合比例。 3.股票期权乃属美式，认购及认沽期权沽出者可随时被指定分配。 虽然通常沽出期权比提早行使期权有较大的利润，但亦有例外情况使期权持有者提早行使期权。沽出者必须经常留意提早行使期权的可能性，及履行股票交收及金额交付责任所需的资金，通常这会远较期权金价值为高。 4.所有期权沽仓可能遇上突然增收按金的要求。 期权的杠杆性质表示期权的价值及所需按金可在极短时间内激增。如投资者未能及时符合按金要求，经纪有权将投资者的持仓平仓及合法地没收其他抵押品。 5.备兑认购期权沽出者失去股价上升可获的利益，同时仍需面对因股价下跌招致的损失。. 备兑认购期权沽出者不会受认购期权被行使而有所损失，因正股可抵销被指定分配的任何风险。然而，该风险的性质乃倘若期权短仓仍未平仓，沽出者则不能因正股上升而获益。再者，若正股价下跌，沽出者的损失只可以靠在沽出期权时所收取的期权金作部份抵销。 其他一般风险 1.期权持仓未必能随时平仓。 很多原因可令某期权系列并不流通。若是如此，未平仓合约便无法平仓及须面对不能预料的风险。例如：正股可能被暂停买卖或整个市场暂停买卖。在此情况下，此正股的所有期权几乎肯定会同时暂停买卖。纵使期权不至于暂停买卖，期权的流通量仍可能极低。虽然股票期权市场实施庄家制度，但在极端情况下，亦可能会出现庄家不存在或不能履行责任的情况。 2.止蚀盘未必有效，它们运用在股票期权上较其他在交易所买卖的工具更为困难。 正因上述理由及期权价格潜在之波动，是不应过份依赖止蚀盘定能成功地切实执行，尤其若执行该指令失败，会导致投资者的期权风险增加至无法控制的地步。 那么, 投资者该如何控制期权的风险？ 期权风险控制的方法，常用的有四类: 1.最直接了当的，首推平仓离场，如投资者失去后市判断力甚至操作混乱时，可以先行平仓，待回复冷静及判断力后才再度部署仓位。 2. 利用期权多头，锁定期权空头风险，将期权空头头寸变作牛市价差或熊市价差。 3. 部分对冲，可平部分仓位元又或利用对向期指、期权，降低对冲值，将风险降低。 4. Delta中性对冲，即利用期货或期权，使组合Delta变为0，在短时间内减低大市波动风险。当然，Delta对冲并不一定是中性的，投资者可按自己对后市的判断而作出修正。 资料来源:港交所 |
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