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在估值、判断品质和选择时机三个投资方法中，搞清楚公司的品质是最关键的方法。如何观察这家公司做的是不是容易赚钱的好生意？有两个办法：看行业；看有没有体现出差异化。 首先，看它是不是在一个好行业，竞争格局是否清晰。从行业配置的角度，有的行业集中度高，一些龙头企业占领了绝大部分市场份额，参与竞争的企业少，所以秩序井然，旱涝保收。比如银行业，为什么银行业赚钱，就是因为虽然中国有两三千家银行，但主要的市场份额都集中在上市的这十几家银行手里。 有的行业非常分散，门槛低，谁都可以进入，竞争激烈，造成格局恶化，这一类行业相对来说就不适合投资。比如钢铁行业，很分散，有几十家在竞争，行业格局决定了结局。 政府支持的新兴行业也要谨慎对待，因为有了政府的支持，就意味着供应增加，竞争对手增多，不仅容易格局分散，也可能导致产能过剩，再加上地方保护主义，会阻碍统一市场的形成。 其次，判断公司品质，还要看有没有差异化竞争。白酒分为不同香型，是差异化的产品；可口可乐能赚钱，也是因为它的差异化。既有名气又有美誉度的品牌，是差异化的一个标志。 用户黏度高也能造成差异化，顾客保持持续的、少量多次的购买频率是最好的。如果是只靠大订单的企业，今年有订单，后面几年可能就没有，这样的公司品质就不够好。如果公司的产品转换成本高，比如医疗设备，一旦换新，医生就需要时间重新去适应，这种产品的用户黏度就高。 单价低的企业，容易有定价权，这也是差异化的标志。比如口香糖，单价很低，顾客对价格不敏感，公司就容易拿到定价权。 有没有服务网络、能否提供服务网点的优势，也是差异化的标志。比如，各国的工程机械行业通常都是几家独大，服务网络遍布各地，客户遇见故障能及时找到当地网点处理，具备明显的规模效应，后来者很难与之竞争。 差异化的最后一个标志是先发优势。有先发优势的龙头企业值得买，因为它只要在业内领先，就很难被后面的公司赶超。世界上那些长期业绩好的投资大师，比如芒格、彼得·林奇、索罗斯，等等，没有人爱投科技股，就是因为这个行业技术更新太快，企业先发优势不明显，不好把握。 |
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