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什么是基本面分析 基本面分析认为股票的价格是基于上市公司的内在价值，股票价格的形成是基于上市公司有关的价值和事实。表面上看，这是一个非常合乎逻辑的思路，许多人认为在大部分市场的大部分时间都是这样的。基本面分析师认为，随着时间的推移，股票的价格（现值）和它们的内在价值之间的差异将会逐渐减小。因此，基本面分析认为预测一只股票的未来前景的最好办法是通过分析来评估该上市公司的内在价值。 基本面分析是不关心以股票价格或成交量衡量的投资者行为。纯粹的基本面分析师致力于评估公司的真正价值。为了评估公司的价值，基本面分析师收集和分析公司的收益、资产、负债、销售额、收人等相关信息，并建立各种模型来评估公司。基本面分析师的假设前提包括：市场并非完全有效、所有必要的信息都提供给了公众，以及上市公司的股票价格并不总是合理的。总体而言，基本面分析师关注的是根据自己的估值模型，股票的价格应该是多高，这些应用基本面分析的投资者的集体行为决定了市场对某只股票的价值的总体判断，这是今天的股票市场变化的主要动力。 什么是技术分析 基本面分析着重于投资的内在价值，技术分析研究的则是市场的创造者——投资者的行为。因此，技术分析的重点是通过观察投资者的行动来分析他们的行为和动机。决定市场价格的是不完美的人，而非完美的估值模型。然而，技术分析师不否认对价值的追求是市场波动的一个主要来源，从技术分析的角度来看，市场价格是由追求价值的市场参与者的集体看法决定的。因此，在技术人员的头脑中，股票的价格主要和投资者对上市公司情况的感受和认识直接相关，而不是和这些事实本身直接相关。 在证券交易所的市场上，股票的价格取决于购买的一方愿意支付多少钱和售出的一方想要得到多少钱，因而，价格是由供给方和需求方的力量共同决定的，而供需双方力量的对比又通过投资者的行动和行为表现出来。价格代表了市场上投资者所有已知的、担心的和期望的因素。技术分析师正是通过对反映了市场参与者的行为和情绪的价格、成交量和其他技术指标的诊断来判断股票的表现。 技术分析假设市场参与者能促成有效的股票价格，从而不需要对上市公司内在价值做任何判断。技术分析师不关心某只股票理想的价格应该在哪个价位，他只关心它是什么。因此，公司本身或用于决定公司价值的任何数据都不是纯粹的技术分析师直接关注的问题。技术分析师的目标是理解股票价格变动后面的力量（如供给和需求）。技术分析师的核心信念包括：市场是有效的，价格变动的趋势是可以预测的，投资者既有逻辑又受情感支配，历史会重演——特别是在已被人遗忘后。  基本面分析和技术分析的比较 电影《刺杀据点》开始时反复播放一个同样的场景，但每次都是从每个主要角色所处的不同观察点来描述的。从这样的描述中，观众可以很容易地看到，一个人所站的位置会在很大程度上影响一个人的视角。同样，基本面分析师和技术分析师在分析证券上有着类似的目标，但他们的观点是从不同角度发展出来的。 打个比方，假如基本面分析师和技术分析师都在检査一辆高性能的汽车，基本面分析师会打开引擎罩，看看里面的情况，踢一下轮胎，检査一下汽车的大梁——总之是物理方面的情况。技术分析师不看引擎盖下的情况，他只评价该车在一系列情况的操控状况，如转弯、加速和换挡。检査引擎的基本面分析师也许能发现引擎设计上的一个潜在缺陷，同样的，在实际行驶中如果仪表盘的指针超过正常的参数阈值，技术分析师也会得到和基本面分析师同样的结论，虽然技术分析师并没有实际打开引擎盖检査。 一个基本面分析师可能基于他对某上市公司的分析确定某价位是该股票合理的估值点，而技术分析师通过观察市场参与者的行动可能确认同样的价位是该股票的支撑点。什么是支撑点？支撑点就是需求（买家）。那么，这种需求来自何处？通常，它源于基本面分析师确定的股票价值。这样，这两种从不同角度出发的证券分析方法常常会得到同样的结论。其中的一种观点是基于寻找股票的内在价值，而另一方法是基于外在的投资者行为。 不管你是从哪个角度来看市场，价格上涨的原因只有一个：需求超过了供应量，而当供应量大于需求时，价格就必须回落，成交量就是衡量供应方和需求方的力量指标，成交量最终体现了流入和流出市场或股票的资金量。因此，我的信念是，成交量分析能提供市场内部结构的情况，这是其他分析方法做不到的。本书探讨了如何运用成交量来分析股票市场，为投资者提供了所需的工具和概念来提高评估股票市场的能力。 下面来说说基本面的三大指标 1、指标1——现金流 现金流，是每个企业从创办到发展不可或缺的前提。是确保企业的生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。据不完全统计，每年几乎有63%的企业因资金链断裂而倒闭。许多企业在风光背后是严峻的资金问题。 现金流就是一家公司库存的可直接支配的现金或存款，往往是一家公司经营现状最直接的最真实的数据反映，现金流决定着一家公司的兴衰存亡，是公司经营的生命线。 以A股股王“贵州茅台”为例，以下是2013年-2016年贵州茅台的每股经营现金流数据：  从2013年-2016年，贵州茅台的经营现金流都为正数，且基本处于一个稳定上升的趋势，说明企业的销售呈稳定上升，主营业务盈利能力强。股王优秀的基本面也得以略见一斑了。 2、指标2——ROE 所谓的净资产收益率(REO)，就是净利润比上净资产。举个例子，假如你手上有10万元的闲余资金(这10万元相当于你手上的净资产)，你为了使这笔钱的资金使用效率提高，于是将这笔钱进行投资于一家创业企业，一年以后，这家企业赚钱了，给你分红了2万元，那么你这笔钱一年后的REO就是2万元/10万元=20%。 ROE代表着三种战略经营模式 如果将净资产收益率ROE进行拆解，可根据杜邦公式将其分解成三个部分，即ROE=净利润/净资产=(净利润/收入)X(收入/资产)X(资产/净资产)=净利率X资产周转率X权益乘数。而从企业经营角度看，净利率、资产周转率和权益乘数这三个指标又分别代表着企业战略经营的三种模式。 第一种模式：一般而言，高净利率代表着这类型企业实行的是差异化战略，即企业产品市场竞争力和成本控制能力强，护城河高，尤其是长期能保持较高的净利率，不惧怕行业的调整，有打价格战的资本，这对企业发展是起着决定性因素。长期而言，这类企业在资本市场的表现，更为稳健，在熊市时抗跌性强。例如，消费行业的贵州茅台、海天味业、涪陵榨菜，医药行业云南白药和恒瑞医药，软件行业的腾讯控股，高端制造行业的三安光电等。 第二种模式：高资产周转率的企业代表着这类型企业实行成本领先战略，即企业管理好、效率高，颇具狼性文化特征。这类企业的高周转大多数为薄利多销，而且很艰难。例如，零售行业的沃尔玛和永辉超市，医药行业的国药一致和国药股份，以及刚上市不久的小米集团等。 第三种模式：高杠杆率的企业代表着这类型企业实行的是财务杠杆战略，即企业发展不确定性大，周期性较强。这类企业的高杠杆率弹性最大，盈利状况和估值会随着行业的周期性而随之波动。例如，金融行业中的中国平安和招商银行，地产行业中的万科和融创中国。 ROE多少合适 知道了什么是ROE和ROE代表三种战略经营模式后，那到底ROE多少为合适呢?小编认为，ROE长期低于6%的投资标的最好排除在外，因为低于这个数值的企业真的太难生存了，除非企业有超强的管理团队和熟练运用财务杠杆战略。 理论上而言，ROE越高越好，尤其是与同行业对比时，因为更高的ROE代表着企业经营管理好，但对于股民而言，是站在投资的角度，所以越高的ROE不一定代表着就是一门好生意，因为人们都知道这个ROE指标很高很赚钱，固然蜂拥而入挤进这个行业，最终导致的结果是行业的厮杀。一般而言，一家企业长期的ROE大于20%，就可一定程度上表明这家企业的产品长期在市场上还是有竞争力的。 3、指标3——毛利率 毛利率是毛利与销售收入(或营业收入)的百分比。 换句话说卖出东西后，你赚了多少?这个指标反应的是一个公司的赚钱能力，如果毛利高，那就意味着这家公司躺着都赚钱。 其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%。 毛利率需要关注的要点 1)好的公司毛利率应该超过40%，越高越好。这也是巴菲特的观点。 比如A股上有家公司，毛利率竟然达到92%，这就是贵州茅台，一瓶1000块钱的茅台酒，他能赚920元，所以有人不客气的说，随便换什么人过去当老板，茅台一样很赚钱。  反面来看，如果一个公司的产品或服务销售出去后，只有很少的毛利，还要扣掉各种成本，怎么赚大钱呢?以下是深纺织的毛利率，再对比它的净利润，毛利率较低的时候，基本都是亏损的。  2)对某个公司而言，关注它近几年的毛利率变化趋势。 最好的情况是毛利率逐步提高，意味着公司的赚钱能力在提高。要么是产品可以自主提价，要么是成本控制得好。 其次是毛利率基本稳定在一个水平上。 最差的是毛利率逐步下降的情况，要么是公司产品竞争激烈不得不降价，要么是公司的成本控制很差。 新经典：虽然前几年毛利率整体没超过40%，但整体逐步提升，2017年开始达到40%以上。  美的集团的毛利率是较为稳定的。  曾经臭名昭著的银广厦、现在的西部创业，毛利率就是呈明显下降态势的，净利润也是惨不忍睹。  3)同行业的毛利率对比很重要。 毛利率高于同行，是优质公司的表现之一。 如果同样是做一样的业务，为什么它的毛利率会更高? 要么是它的产品或服务的价格更高(说明竞争力强)，要么是它的成本控制得好(说明管理能力强)。 对比贵州茅台与五粮液的毛利率，一目了然。   注意事项： 如果大幅高于同行，这是比较异常的，就要关注是否有做假的可能。 除了垄断性质的公司毛利率可能大幅高于同行。只要是市场充分竞争，就会把毛利率的巨大差距逐步抹平。 下面重点讲基本面的7个选股技巧技巧1:选择国家重点扶持的行业 技巧解析 1.当某些行业被确定为国家重点扶持的行业时，该行业内的部分上市公司会得到国家政策的持续支持，其盈利水平将大大增强，而这些上市公司的股票也将因为公司盈利能力增加的预期而大幅上涨。 2.最近几年国家重点扶持的行业分为传统行业和新兴高科技行业两大类。其中受到重点扶持的传统行业包括:农业、水利、铁路等;新兴高科技行业包括:物联网、低碳经济、节能环保、新能源和新材料等。 技巧精讲 1.投资者在操作这类概念股票时，可以重点考虑不同板块之间的联动效应。例如当保津性住房建设受到政策扶持时，不仅是房地产行业，其上游的水泥、钢铁行业也都将因此获利。 2.投资者操作这类股票时可以选择两种思路。一是长期持股，即在低位买入股票后稳定持有，等股价随公司业绩一起大幅增长后再逢高卖出。二是短线操作，即当市场上出现公司盈利预期时，利用市场对这种预期的炒作获利。 技巧2:选择抵杭通览膨胀的行业 技巧解析 1.通货膨胀是指因货币供给大于货币实际需求，而引起的一段时间内物价持续而普遍的上涨现象。在通货膨胀率持续居高不下的环境中，多数公司可能都会受到负面影响，但也有公司能够因此而获利。每当通货膨胀到来时，那些因通货膨胀而获利公司的股票会成为投资者追逐的目标，形成抗通胀概念。 2.黄金和稀有金属行业是能够在通货膨胀中获利的典型行业。持续的通货膨胀会推高黄金和各种稀有金属的价格，生产这些产品的上市公司将因此而大幅获利。 3.农业也是在通货膨胀中能够获利的行业。持续的通货膨胀会导致粮食价格上涨，而人们对粮食的需求却不会因为价格七涨而大幅萎缩。因此，生产粮食的公司将在通货膨胀过程中大幅获利，而且这种获利的效应还会传导到与粮食生产相关的其他行业，包括种子、化肥、农用机械、粮食加工等。 技巧精讲 1.当持续通货脚胀的预期出现时，中央银行可能采用连续加息的方式来抑制物价过快上涨。加息对整个股票市场都是重大利空。投资者在炒作抗通胀概念时，需要注意这方面的风险。 2.杭通胀概念股中，很多公司梢售产品的售价都是由国际市场决定的，例如黄金、钢、大豆等。因此投资者在预测这些股票未来的走势时，最好多结合国际经济环境综合判断。 技巧3:选择热点区域的股票 技巧解析 1.根据经济社会发展总的战略方向和目标，国家会对一定地区范围内的社会经济发展和建设进行总体部署，这些地区的上市公司往往能够得到资金、技术、政策、人才等方面的支持，获利能力将大幅增加，其股票也将会大幅上涨。 2.目前，我国新的区域经济版图逐渐成形。其中包括以下经济区域:长三角、珠三角、北部湾、环渤海、海峡西岸、东北三省、中部和西部。投资者可以持续关注与这些区域相关的发展规划。 技巧精讲 1.不同区域有不同的发展特点。当国家制定发展规划时会偏重于不同的行业。例如海南岛的发展重，点是旅游服务业。当海南发展规划推出时，旅游服务业自然会成为发展重点，而这个行业内股票也就会成为炒作龙头。 2.不同经济区之间的发展会有相互拉动作用，不同区域概念的股票间也会有相互拉动作用。例如珠三角和横琴新区之间的关系十分紧密。当珠三角概念受到炒作时，横琴新区股票往往会有不错的涨幅。 技巧4:选择有热点题材的股票 技巧解析 1.热点题材是指那些短期内比较受广大群众关注、争论、议论和欢迎的新闻、话题、信息、事件等。少量投资者对这些热点进行炒作、创作、借题发挥，很容易就能引起大范围投资者的跟风和广泛注意，进而造成股票价格的持续上涨行情。 2.股票市场上的热点题材与社会上的热点新闻有着密切联系。例如当低碳经济的概念兴起时，股票市场马上就出现低碳概念炒作;上海修建迪斯尼公园时，股票市场会有迪斯尼概念炒作;甚至当雪灾、地震等自然灾害出现时，股票市场也会出现灾后重建概念的炒作。 技巧精讲 1.在参与热点概念的炒作时，投资者可能在短期内获得很高收益，但也有可能很快就损失大量本金。因此，操作这类股票时投资者应该以控制风险为首要目的，力图在风险最小的基础上争取更大的利润。 2.有的热点题材炒作可能会持续几年时间，在整个板块持续的上涨过程中会不断有股票成为领涨的龙头股，而有部分热点题材的炒作可能只持续很短的时间。当投资者短暂的炒作热情退去，题材相关股票就很难再有出色的表现。 技巧5:选择业绩连续增长的股票 技巧解析 1.从长期来看，上市公司业绩连续增长会带动其股价持续上涨。因此，如果投资者想要长期持有一只股票，可以选择那些当前业绩不错，并且未来还将持续增长的公司投资。这类股票往往能够成为市场上的长牛股。 2.当上市公司的业绩在短期内大幅增加时，会大大激发投资者的交易热情。公司股价在短期内将会大幅上涨。能够给公司带来大量收益的事件包括:公司获得巨额订单，公司的生产技术出现革命性创新，公司通过重组获得了一个能够大幅盈利的优质资产等。 技巧精讲 1.如果选择长牛股进行长线投资，投资者可以耐心等待买入机会。在持续熊市的尾端，多数股票严重超坎，其投资价值就会显现出来。此时正是投资者逢低买入股票的机会。 2.对于一些业绩很差的垃圾股，即使其在短期内扭亏为盈，或者业绩大幅增加，投资者也应该保持谨慎，仔细查看公司的盈利能力是否真的有了根本性的改变。 技巧6:选择股东人数减少的股票 技巧解析 1.上市公司股东人数的数据每季度会更新一次。当一只股票的股东人数连续多个季度减少时，说明有主力资金正在缓慢吸筹，持有股票的散户投资者越来越少，筹码正在向少数主力手中集中。当主力吸足筹码后，股价将被持续向上拉升。 2.如果一只股票的股东人数在连续几个季度内持续减少，说明有主力资金在持续买入建仓，而有耐心在这么长的周期内建仓买人的主力往往是公基基金或者一些崇尚价值投资理念的私基基金。这些基金的投资目标多数是一些优质成长股。随着公司业绩逐渐上涨，公司股价自然会被逐渐抬拉。 技巧精讲 1.只有股东人数在很长一段时间内持续减少才能够说明有主力资金在吸筹仓。如果只是在某个季度股东人数大幅减少，并不能作为有效的看涨信号。 2.当上市会司进行大比例的送股或者增发时，可能会对公司股东人数的数产生一定影响。 3.因为有长线大资金在持续买入，这些股票很少会受到短线游资的炒作。虽然在长期来看能有较大涨幅但往往不会出现短线的暴涨行情。 技巧7:选择有重组预期的股票 技巧解析 1.重组即上市公司的资产重组。通过资产重组，上市公司可以剥离部分盈利能力差或者是亏损的劣质资产，获得一些盈利能力较强的优质资产。一旦重组成功，上市公司的业绩将大幅增长。 2.正是因为业绩增长的强烈预期，当某家上市公司出现重组的消息时，多数都会受到投资者的争相炒作，股价将在短期内出现大幅的上涨，这就是资产重组概念股票。 3.有重组预期的上市公司可以分为两大部分:一部分是绩差垃圾股，特别是ST类股票，这部分上市公司为了快速扭亏为盈，往往会有很强烈的重组欲望;另一部分是绩优股，其中又以央企重组为主，这部分上市公司是为了做大做强，或者出于产业战略考虑，需要进行资产重组。 技巧精讲 1.资产重组股票主要是炒作预期。一旦重组方案确定、利好兑现时，往往就是股价见顶下玫的时候。 2.一旦重组失致，上市公司的业绩大幅增长的预期马上就会消失，刚刚被炒作上去的股价很可能会快速玫回到原点，甚至会有更深幅度的下欢。为T拉制风险，投资者在参与这类炒作时需要在买入前就设定好止盈位和止损位，并严格按照计划执行。 注意事项基本面选股应该注意的七个方面 一、最好是在新股、次新股或品牌企业里面选股。一般来说，上市时间一年以内的个股和品牌企业成为黑马的概率较大。 二、行业要好。一定要在朝阳行业里面选股，社会需要什么样的产品，我们就在提供这种产品的企业里面选股，否则最好不要看它。 三、所选企业在行业中的地位一定要足够强。那些具有核心竞争力、具备一定话语权的行业龙头的股票，其股价往往会不断上涨，因此应该成为我们投资的目标。 四、所选个股一般都要有确定的成长性。选择投资的个股，其可预见的未来几年的复合增长率应该要在30%以上，否则，最好放弃它。 五、市盈率和市净率要低。对长线投资者来说，市盈率(静态)超过30倍，市净率超过5倍的个股，原则上都应该抛弃。 六、所选个股最好是小股本的企业。在其它条件大致相同的情况下，原则上要选择股本较小的，因为实践证明，小股本的个股成为黑马的几率更大。 七、具备垄断性和稀缺性的公司，一定是投资者的首选。 —— END —— |
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