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首先需要说一下，对于个人而言保险公司研究难度比较高，一份财报看起来很复杂，而且保险公司里面专业术语太多，对于投资新人不是特别友好，我也在学习中，但是作为投资者从哪几个方面可以更加简单的理解投资中国平安的逻辑呢？跟我一起来试试吧。 文章主要讲了七个方面，公司简介，公司商业模式，行业分析，公司战略，公司估值，竞争对手比较和结论。 一/七、公司简介：中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国平安”，“公司”，“集团”）于1988年诞生于深圳蛇口，在各级政府及监管部门、广大客户和社会各界的支持下，成长为我国三大综合金融集团之一，在《福布斯》“全球上市公司2000强”中名列第10位，居全球保险集团第一；在美国《财富》世界500强名列第29位，蝉联中国内陆混合所有制企业第一。中国平安在香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市。 2018年，公司营业收入破万亿，净利润超千亿，纳税超千亿，保险、银行、资产管理等业务板块的各项指标保持领先市场的健康增长。截至2018年12月31日，集团总资产达7.14万亿元，个人金融客户数达1.84亿，互联网用户约5.38亿，集团员工约180万人。
二/七、公司商业模式和主要业务
保险行业的商业模式：和传统行业不同，保险公司以自身信用为背书，签署保险合同，吸收保费，当保险合同约定的事件发生时，保险公司给予保户赔偿。保险公司通过对合同约定事件发生的概率进行精算和统计，用保费收入覆盖赔偿损失从而进行盈利。此外由于合同约定的事件不会立刻发生，有一个空档期，在此期间，保险公司可以利用这笔保费进行资产配置和进行各类资产的投资并且获得一定的投资收益。（债券，银行存款，贷款，股权投资，股票，房地产等等。） 从具体的产品设计方面保险公司的盈利来源主要包括三差：利差、死差和费差。 从运营的角度来看保险公司的利润来源主要是：保费收入+投资收益-理赔支出-费用支出=总利润。 公司主营业务：
本公司通过多渠道分销网络，以统一的品牌，借助旗下平安寿险、平安产险、平安养老险、平安健康险、平安银行、平安信托、平安证券、平安资产管理及平安融资租赁等公司经营保险、银行、资产管理三大核心金融业务，借助陆金所控股、平安好医生、金融壹账通、平安医保科技、汽车之家等公司经营金融科技与医疗科技业务，向客户提供多种金融产品和服务。 中国平安的保险业务收入占据公司总收入的81%以上，银行业务占据公司收入的11%以上。所以在分析中国平安的时候重点应该关注的是公司的保险业务。那么公司的主营业务潜力如何？成长性怎么样呢？请看下面的行业分析。 三/七、行业分析：银保监会2019年1月29日发布了《2018年保险统计数据报告》，2018年全年保险业原保险保费收入38016.62亿元，同比增长3.92％。2017年，保险业原保险保费收入36581.01亿元，同比增长18.16％。2019年上半年原保险保费收入2.55万亿元，同比增长14.2%。预计2019年保险行业仍能维持双位数增长，行业保费收入在4.2-4.5万亿。增长10%-18%。其中主要增长动力在于寿险。根据券商的测算未来5年大概率能保持15-20%的行业增速。
从保险深度和保险密度两个角度出发：根据Sigma 报告，2017 年中国非寿险（包括意外伤害和健康保险）和寿险（不包括意外伤害和健康保险）市场的保险深度分别为1.89%和2.68%，日本分别为2.34%和6.26%，美国分别为4.28%和2.82%；2017 年中国非寿险（包括意外伤害和健康保险）和寿险（不包括意外伤害和健康保险）市场的保险密度分别为159 美元和225 美元，日本分别为901 美元和2,411 美元，美国分别为2,542 美元和1,674 美元。 （保险密度：某一段时间内，某一国家或地区保险业全部保费收入与该国或地区人口的比值，主要用于反映一个国家保险意识的普及程度及保险业的发展水平。 保险深度：某一段时间内，某一国家或地区保险业全部保费收入在该国或地区国内生产总值中所占的百分比，主要用于反映一个国家的保险业在其国民经济中的重要性水平。） 四/七、公司战略：平安致力于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团。在“金融+科技”、“金融+生态”的战略规划指引下，平安将创新科技聚焦于大金融资产、大医疗健康两大产业，深度应用于传统金融与“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈。通过“一个客户、多种产品、一站式服务”的综合金融经营模式，依托本土化优势，践行国际化标准的公司治理，平安持续推动“科技赋能金融、科技赋能生态、生态赋能金融”，为1.84亿个人客户和5.38亿互联网用户提供金融生活产品及服务。 五/七、估值：
公司当前市盈率11.14倍，平均市盈率14.27倍，最低值8.73倍市盈率，目前处于历史相对底部，按照今年上半年中国平安的业绩增速来看，当前的估值水平有点偏低了。 保险公司一般使用内含价值（Embedded Value，EV），来评估它到底值多少钱的。一般而言P/EV的合理估值应该是2倍左右，3倍以上应该算是高估。 中国平安2019年年中报告披露公司内在价值EV=11132亿。目前2019年9月22日中国平安市值16400亿，PEV=1.47倍。算是相对低估。 考虑到当前中国平安的成长性和行业的发展，我认为中国平安处于低估状态。 六/七、竞争对手比一比：
股神巴菲特说过:如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE(净资产收益率)。通过简单的ROE 对标，大家能够清晰明了的看出哪家的ROE持续多年的跑赢行业的竞争对手。 另外通过净利润指标，大家可以看见中国平安也是能够持续多年保持双位数净利率的公司。相比之下大部分的竞争对手都是个位数的净利率，净利率水平很多都不到中国平安的一半。 七/七结论人人都说基本面投资就要考虑：好行业，好公司，好价格。对于中国平安这个公司来说好赛道，好行业有了，行业竞争格局很明显，好公司也有了，低估值，好价格，安全边际都有了，我想这是很多人看好中国平安的原因吧。 关于中国平安未来的业绩增长，我认为主要来自两个方面：第一，跟随行业一起实现收入增长。第二，扩大市场份额提高市占率。我认为就算将来保险行业增速放缓，中国平安凭借公司的核心竞争力，中国平安在保险行业的市占率会不断提高。 |
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