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老师，上次股票日时里面讲到的“护城河”能解释下吗？ “护城河”是巴菲特对上市公司可持续竞争优势的形象称呼。上市公司的“护城河”可以抵御竞争对手对其进行的攻击，就如同保护城堡的护城河一样。护城河理论鼻祖——《寻找投资护城河》一书介绍护城河来源有四大类： 1）无形资产：比如品牌溢价，如茅台、可口可乐，相同的产品，你会为了品牌支付更高的价格；还有专利等，形成企业未来核心竞争力的门槛。 2）转换成本：客户背叛成本，也就是替代性，客户转换到其他竞争对手，成本比较高，比如微软。 3）网络效应：就是渠道流量的优势，越多人用越好，比如阿里和腾讯。 4）成本优势：成本控制能力，可能得益于生产工序、特有资源、地点优势、规模经济等，如沃尔玛、亚马逊，以及一些廉价航空公司。有这些所谓的护城河，这些公司能在行业类始终保持比较好的竞争优势，成为长期的行业龙头，保持较好的竞争力和成长性，别人相对它的地位发起冲击较为困难，所以价值投资特别信奉护城河这个东西。如果您能在较合适（便宜）的位置拥有它，长期看收益一般不会太差。 提问，早上老师回答我的问题，有一个还想让老师深入解答下，就是怎么知道自己的定投钝化了？有什么公式或者标准吗？早上回答20期以上有可能钝化，20期就是标准了吗？ 关于钝化这个话题，可以参考慕青老师定投第一季的第16课，我们测算显示，一般定投了20期左右会出现成本钝化，此时继续定投，对成本的拉低作用有限了，此时相当于一次性投资。 举个例子，前面每期定投1000元，连续20期后就是20000元，比如成本是1块钱，此时继续定投2期，合计2000元，此时即便成本低到0.8元，对整个22000的资产，实际成本也仅降至0.98元，微乎其微（降低了2%）。所以我们也在课程里告诉大家，如果定投20期后，收益达到目标，此时止盈即可，再重启下一轮定投。而即便收益没达到，继续定投，耐心等待微笑曲线走出右侧的止盈点即可。如果长时间无法达到止盈，一般此时都是低位震荡行情，此时成本也是较低，如果在定投了20期后继续定投20期，此时摊低成本的效应就会恢复起来。 同样以刚刚那个例子：前面每期定投1000元，连续20期后就是20000元，比如成本是1块钱，此时继续定投20期，合计20000元，此时成本若低到0.8元，则总的定投成本降至0.88元（降低了12%）。所以不要过于纠结钝化的问题，关键还在于右侧止盈点何时会出现。 10/10/32/48的配比作为家庭配置资产，这个48用于购买战略配售基金是否可行？算不算进保值增值账户？ 这里提到的家庭配置资产比例是可以的，“日常开支账户”占10%，“保险账户”占10%，“投资账户”占32%，“保值增值账户”占48%，基本上是可以的。不过提醒的一点是，日常开支账户的钱占10%，这个也要看你具体每个月支出的金额，是不是大概在3到6个月的日常开支，如果太多的话，要稍微降一下。另外，你问到战略配售基金算不算“保值增值账户”的一种投资方式，我拉了数据可以看一下。  去年7月成立了6只战略配售基金，去年的收益大概在2%-3%之间，再来看今年以来的回报，表现最不好的一只是嘉实3年战略配售涨了3.2%，然后其它的几只都大概在5%-8%之间。对比今年股市的表现，还有一些偏股类基金的表现，这个收益很一般。为什么收益不高呢？再来看一下最新季报的债券和股票的持仓，可以看到，股票的市值占到基金的资产的净值比例大概在0%-4%左右，所以说在权益类资产上配置的比例是很低的。反观债券的配比，很高。 因此，这6只战略配售基金的风格是偏保守的，可以算在“保值增值账户”里面。另外，今年6月也成立了一些科创主题战略配售基金。目前来看，今年的回报大部分在3%--8%，从收益表现看，在权益类资产上的配比应该较低，具体以三季报出来的持仓配比结果为准。需要提醒的是，基金投资是有风险的，不是稳赚不赔的。如战略配售基金，我们把它算进“保值增值账户”，并不意味着它一定是保本保收益的，它也有亏损的风险，只是说相比其它偏股类基金，风险相对较小 近期债券基金收益有走低的趋势，是否选择一些银行的理财产品更适合做资产配置压舱石？ 关于债基收益的问题，主要考虑资金流动性，昨天央行行长易刚回应“降息”表示，货币政策还是会以经济形势来做判断，不会搞大水漫灌，近期又恰逢季末、节假日，相对来说，资金面并没有想象中那么宽松，所以对债券价格不利，债基的收益自然也会有所影响。不过节后资金面大概率还是会回暖一些，债基的收益可能也会有一定的好转。 想要换做银行理财的话也未尝不可。不过要注意，银行理财也有风险等级，不能只看收益。另外，除了有预期收益型的银行理财之外，现在也有很多是净值型的银行理财，与基金比较类似，这类产品是没有预期收益的，所展示出来的收益一般也只是历史业绩，注意辨别。长期投资作为压舱石来看，债基和银行理财都是可以的，最主要的还是选择合适的风险类型，注意债基中的二级债基风险一般较高。 金融科技股涨幅都这么高了，会不会利好兑现？ 近期科技、半导体涨幅涨幅遥遥领先，这两天呈现出高位分化，大幅波动和回调的情况，表明市场观点分歧较大，有兑现盈利的需求。交易层面，在A股事件驱动的主题炒作行情中，倾向于将未来的业绩预期折现到当下炒作，短期往往会估值过高，一旦透支业绩的成长性，也容易出现震荡回调的风险。 整体来看，短期涨幅过大，谨防大幅回落的风险。中长期还是看好的，我们也在早新闻里面详细的梳理过其中的逻辑。这里，再简单的分析下，由于金融机构对IT系统依赖度、替换成本较高，粘性大。同时，金融科技进入壁垒较高，细分领域竞争格局高度稳定，长期利好金融科技龙头企业。 银行板块可以选哪些基金？银行基金值得买吗？ 投资银行板块，一方面可以选择被动指数型基金，也可以选择主动管理型基金。被动指数型基金要关注基金的规模、跟踪误差，尽量选择规模大的基金，场内的要选择流动性好的基金。主动管理型基金方面，比如好买推荐的华安策略优选，汇添富价值精选混合，都有持仓银行板块，也可以分享板块的上涨机会。 这类基金主要关注基金公司投研能力，基金经理过往经验、择时选股能力。银行板块目前估值整体偏低，近期利好的政策的释放，同时银行股也是外资偏好的对象之一，板块的机会可以关注。 |
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