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本文讲的是如何通过财务数据里的核心指标快速删选投资标的，纯属经验之谈，可能有不妥之处。 以下是我整理的贵州茅台的核心指标（个人认为），我叫它为全景图。
以上主要指标按照我个人认为的重要程度从重到轻排列，如果能做完这张全景图并通过个人的排选要求，说明仅财务核心指标上看，这家企业值得进一步深入研究，不然就排除。 1）净资产收益率（ROE）: 巴老曾多次说过：“我们用净资产收益率衡量一家企业经营的好坏”。如果仅用一个指标来衡量企业的质地，那么首选肯定是净资产收益率。我对这个指标的下限是20%，银行和非银金融放宽到15%。 2）股息率：引用《穿过迷糊》一书中的一句话“分红或不分红的依据是要看留存利润能否创造更高的价值”。基于对大部分企业经营透明度不够和对管理层合理利用盈余的质疑，我偏向于股利支付率较高的企业，对于经营稳定的企业，应该拿出三分二左右的净利润来分红，股利支付率66%左右。对于正在扩张成长期的企业，可以适当放宽到50%左右。 3）营收和净利增长率：通过历年的增长率，观察企业的经营情况，是稳定增长，逐渐衰退，还是大幅波动。首先需要排除的是业绩衰退的企业，对个别年份业绩波动较大的企业保持警惕，先搞清楚波动的原因再做判断。一般情况下，我会直接选择稳定增长或业绩小幅波动的企业，直接排除掉其他两类企业，因为对于一般投资者，不太容易搞懂大幅波动的真正原因。 4）销售商品收到的现金与营收比值和经营现金流入净额与净利润的比值：这两个指标可以帮你排除掉大部分企业。通过这两个指标，可以看出企业的营收和净利润的含金量，是否通过真正的销售商品所得，还是通过变卖固定资产，大量的应收款等滥竽充数。对于一般的消费类企业，我的要求是这个比值大于0.9左右，目标是寻找比值持续大于1的优秀企业。 5）净利润率、负债率和周转率：通过这三个数据，可以大概了解公司是属于哪一类的企业，是靠高利润率、高杠杆还是薄利多销（高周转率），对应的是茅台高端白酒模式、银行金融模式还是沃尔玛零售模式。对于茅台模式，我们要搞清楚企业的核心竞争力是什么？是什么让企业享受高利润率和这种核心竞争力能否持续；对于银行金融模式，着重关注企业的风控能力，不良贷款率和拨备率，长远看，只要风控做得好，银行业很容易产生大企业；沃尔玛零售模式是基于管理层的优秀经营，主要关注企业的经营文化和管理效率的持续性，关注周转率的变化。这三种模式中，我个人当然最喜欢茅台高利润率模式，一本万利；其次是严格风控下的银行金融模式，钱生钱的生意很多人都喜欢，包括我们投资股市，干的也是钱生钱的事业，重点的重点就是风控的管理；再者才是基于优秀船长的高周转率模式，人是最不靠谱的高级动物！巴菲特曾说：“只投资傻瓜也能管理的企业，因为迟早会有傻瓜来管理它的”。我们要找那种“只需聪明一次”的生意，而不是“必须每天聪明”的生意。 6）股东权益：股东权益也叫所有者权益，包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润，你可以简单地看成是“净资产”。忙活了一年，这个数据至少是每年递增的，除非你全部拿来分红了。老兵看自己单位的月报表，就看一个数据，就是股东权益。 7）毛估估“自由现金流”与净利润比值：这个比值本不该放在这里，因为毛估估“自由现金流”财务报表上没有，是需要你综合分析计算所得，用于后期的企业价值计算。由于这个图表是前面财务数据分析和估值中截取，所以顺带放上去了。 |
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