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分析的具体思路，属于不断问问题、回答问题的过程，从表象推导出本质。 一、对公司价值实现的简要说明1. 对公司价值的理解：从总资产与净资产角度的阐述 企业资产的多少并不代表企业价值，企业的资产由两部分构成：属于股东的资产（在资产负债表上表现为股东权益）和向债权人借入的资产（在资产负债表上表现为负债）。企业的价值肯定不能用总资产的多少来进行衡量，因为向债权人借入的资产是要偿还的。如果总资产越多，企业价值越大，公司只要多举债，这一目标就能实现。 剔除掉负债因素，公司的价值能否用净资产（股东权益）的多少来衡量呢？这需要考察公司资产的质量。实际上公司资产质量是有差异的，有的资产质量很高，如现金、银行存款、短期投资等；有的资产的质量就要差一些，如应收账款、长期投资、固定资产等；有的资产质量很低，被谑称“垃圾资产”，如无形资产、长期待摊费用、递延税款等。正因为资产的质量存在高低之分，净资产同样不能代表公司的价值。 实际上，公司的价值取决其未来现金流净量的折现，只有公司投入的资本回报超过资本成本时，才会创造价值。对这句话通俗的解析就是要实现公司的价值，有两点至关重要，其一，公司要有利润；其二，利润应切实转变为现金流入企业。 2. 公司价值实现的表现形式：净利润和净资产的增加 在具体形态上，公司的价值增加大都表现为净资产和净利润的增加。上文中说的不能用净资产来衡量公司价值的高低和这里说公司的价值增加大都表现为净资产和净利润的增加，二者并不矛盾。原因在于净资产和净利润与公司价值是现象与本质的关系，现象不能代表本质，但本质能解释说明现象。 股东权益最大化与企业价值最大化是目前学术界争议较大的话题。我们不在于对二者的区别与联系进行分析，在企业理财实务中，以股东权益最大化作为目标或许更便于理解和操作。在一定程度上，公司的利润、公司的价值以及股东权益（净资产）是完全正相关的。 二、对资产负债表构成的简要分析1. 资产负债表的理解 第一， 总资产＝负债＋股东权益，总资产大不一定意味企业实力就强； 第二，资产与负债均按照“流动性强弱”排列，流动性反映的是资产的变现能力；流动性强的资产相对而言资产质量也要高一些，但两个概念不能等价； 第三，公司“净资产”即“股东权益”，才是真正属于股东的资产； 第四，从“未分配利润”的正负可以反映企业前期经营状况的好坏；资产负债表中的未分分配利润不仅是指本年的未分配利润，而是指公司自经营以来所累计的未分配利润。 2. 资产负债表对公司价值的反映 第一，看资产负债表应重点关注的是净资产，而不是总资产，净资产在一定程度上能反映公司的价值； 第二，资产的质量影响企业的价值，如，长期待摊费用、无形资产、递延税款等就属于垃圾资产。 第三，应收账款的多少既反映企业的销售质量，又能反映企业价值实现的风险。“应收账款”账户与企业的销售收入相对应，有一笔应收账款，就对应有一笔收入，自然也对应有相应的利润。相对而言，现金销售对企业是最有利的，因为它不存在坏账风险；企业的赊销往往都伴随有较大的风险，赊销所占销售总额的比例越大，销售的质量越低。另一方面，赊销收现的时间越长，销售质量也越低。销售质量低意味坏账发生的可能性越大，这也表明企业实现价值的风险越大。 第四，相关比率能反映公司资产结构的优劣，如资产负债率，流动资产比率等；资本结构越好，企业实现价值的风险越小； 第五，实现企业价值重点体现在增加股东权益； 第六，在股东不新投入资本的情况下，股东权益的增加体现在“盈余公积”与“未分配利润”的增加。 三、利润表构成的简要分析1. 利润表的理解 第一，产生利润的来源： ①主营业务收入； ②其他业务利润； ③投资收益； ④补贴收入； ⑤营业外收入。 观察企业利润构成的比例可以看出企业的经营状况是否正常，正常情况下，净利润应主要来源于主营业务收入。 第二，导致利润减少的因素： ①主营业务成本； ②主营业务税金及附加； ③营业费用； ④管理费用； ⑤财务费用； ⑥营业外支出； ⑦所得税。 列出这几项内容，旨在告诉大家企业节俭成本可以成那些方面入手。“主营业务成本”的发生体现在生产环节，“营业费用” 的发生体现在销售环节，“管理费用”的发生体现在管理环节，“财务费用”的发生体现在筹资环节，“营业外支出”属于例外损失，“主营业务税金及附加”与“所得税”可通过税收筹划合理规避。 第三，销售收入确认的标准： ①企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方； ②企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施控制； ③与交易相关的经济利益能够流入企业； ④相关的收入和成本能够可靠的计量。 具体解释销售确认的标准是为告诉大家在确认收入时不能仅仅以是否签有销售合同为标准。 第四，资产负债表中“盈余公积”和“未分配利润”的增加取决于公司“可供分配的利润”：“可供分配利润”主要取决于公司“净利润”。资产负债表与利润表的联系在于利润表中“净利润”最终通过分配归并到了资产负债表中“盈余公积”和“未分配利润”之中。当然，也有分配现金股利和配股的情况。 第五，要实现公司价值，真正做到“股东权益最大化”，最直接的手段就是增加企业的利润。开拓产生利润的来源，压减导致利润减少的因子。 2. 利润表对公司价值的反映 第一，净利润是公司价值增加最重要的体现； 第二，利润的构成能反映公司实现价值的能力，公司的主要利润应由主营业务利润构成； 第三，主营业务成本占主营业务收入的比例能体现企业产品在市场上的竞争力； 第四，营业费用与管理费用总额占主营业务收入的比例能体现企业的管理绩效； 第五，财务费用与负债总额的比率能反映企业借贷成本的高低。 四、对现金流量表构成的简要分析1. 现金流量表的理解 第一，现金流量表是对资产负债表、利润表反映企业价值时过分注重净资产、净利润的校正； 第二，企业的价值实现不仅体现在利润的高低上，也体现在现金流上； 第三，现金流的水平能够反映企业实现价值能力的高低； 第四，经营活动、投资活动、筹资活动的现金净流量能反映企业的经营状况。如果公司经营状况正常，经营活动产生的现金流量应占主要部分；相反，要是投资活动产生的现金流量占有的比重大，表明公司主业处于萧条状态；要是筹资活动产生的现金流量大，要么是公司处于扩张期，如发行新股、债券，要么是公司生计困难，借钱度日。 2. 现金流量表对公司价值的反映 第一，现金之于企业犹如血液之于生命，树立现金流量至上的观念； 第二，经营活动产生的现金流量的高低是企业赖以维持正常运营的前提； 第三，净利润数与经营活动产生的现金流量两个指标是企业价值实现能力的两大衡量指标。 通过经营、投资、筹资三大类型活动现金流量的搭配，可以把企业分为以下四大类型：1、信心十足的成长型公司 追求成长、且成功机会较高的公司，其现金流量通常具有如下特点： ①净利润和经营活动现金流量净额持续快速增长； ②投资活动现金流大幅增加（有很多投资机会）； ③长期负债增加，不进行现金增资（投资报酬率高于借款利息） 2、稳健的绩优公司 经营稳健且绩效优良的企业，其现金流量特征通常是： ①净利及经营活动现金流量持续增长，但幅度不大； ②经营活动现金流入量大于投资活动现金支出； ③大量买回自家股票，发放大量现金股利。 3、危机四伏的地雷公司 这些容易出现财务问题的公司，其现金流量通常具有如下特点： ①净利润增加，但经营活动现金净流量为负数； ②投资活动现金支出大幅增加； ③短期借款大幅增加，但应付款项大幅减少（短期内有偿债压力，供应商不敢再提供信用） 4、经营衰退的夕阳公司 经营效益持续下滑的企业，其现金流量特征通常是： ①净利润及经营活动现金持续下降； ②投资活动现金支出不增反降，甚至不断处理资产以取得现金； ③无法稳定地支付股利。 |
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来自： 小菡9addrtqwij > 《股票》
