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格雷厄姆是20世纪初美国最伟大的投资分析家，如今最著名投资家巴菲特就是他的得意门生，巴菲特是以杰出的投资业绩与显赫的财富而立名于世，但在投资理念上几乎全部师承了格雷厄姆的学术精华，并没有丝毫的超越。 就是格雷厄姆这样顶尖的投资分析家也不能预测泡沫何时破灭。1929年年初，美国华尔街股市的年平均股价已比1921年上涨了5倍。屡创新高的股市吸引了大量投资者的目光，人们不顾一切地拥入股票市场，股票市场成了一种狂热的投资场所。 格雷厄姆也在操作着一家投资基金，他虽然对泡沫已有所警惕，但在潜意识里却不相信危机会真的来临。但他错了，1929年10月末，华尔街股市突然崩溃，股票指数狂泻直下。格雷厄姆没有及时从股市中撤离，越陷越深，难以自拔，最终遭到毁灭性的打击，他的基金几乎到了破产的边缘。 经历了这次惨痛的教训，格雷厄姆终于承认，没人能够准确预测泡沫是否存在，何时破灭。 在历史上，很多人都以为泡沫有很多明显的征兆，很容易预测。1841年，一位名叫查尔斯·麦基的英国记者出版了一本名为《大癫狂：非同寻常的大众幻想与全民疯狂》的书，书中描绘了欧洲历史上集体疯狂的传奇事件——法国的“密西西比计划”、英国的“南海泡沫”以及荷兰的“郁金香狂潮”，通过这些疯狂的泡沫事件，他总结道，判断市场有没有泡沫似乎很简单，只要仔细观察市场情绪过于乐观的各种迹象，就能在其变得疯狂时避开即将来临的大灾难。 然而，发现泡沫并不像麦基说的那么简单，连他自己也没能在市场泡沫中独善其身。就在麦基发表其著作的三年后，英国铁路股票的泡沫正在急剧膨胀，人们被铁路的未来美好前景所吸引，疯狂购入铁路股票，当时铁路股票的价格已经高得离谱，对未来增长的预期完全脱离现实。作为有史以来最著名的市场泡沫批评人士，麦基面对铁路股票的陷阱，眼睛都不眨地就像傻瓜一样掉了进去。结果，英国的铁路股票从1845年开始下跌，直到1850年跌至谷底，价格缩水三分之二。 在近现代经济发展的历程中，类似格雷厄姆和麦基的故事不断上演，一些权威人士总是信誓旦旦地宣称自己能在泡沫破灭前发现并躲避危机，但最后他们都毫无例外地掉进无底深渊。事实上，在经济泡沫中，人人都生活在亢奋之中，人们总认为这是常态，就像醉汉永远坚称自己没有喝醉一样。结果人人都不幸成为过度自信的牺牲品。 虽然很多人事后都说自己早就发现泡沫的存在，但判断市场情绪从高涨转为疯狂并非一门精确的科学。所以，从本质上来说，泡沫是无从预测的，就像凯恩斯的名言：从长期来看人总是要死的，但没人知道何时会死！ 拿今天来说：全球金融危机留下的阴影仍在，但黄金价格仍然居高不下，黄金是否存在泡沫？中国高高在上的房地产价格早在几年前就有人预测要崩溃，但直到现在也还没有真正下跌，房地产泡沫何时破灭，这些都没人能预测。 但不管怎样，泡沫只要形成，总有一天会破灭的，作为普通投资者，我们唯一能做的，就是远离泡沫，不要好赌成性，把自己变成泡沫中亢奋的酒鬼。 |
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