通胀还是滞胀？十月CPI与PPI的剪刀差

据国家统计局今天公布的数据，2019年10月份，全国居民消费价格同比上涨3.8%。1-10月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.6%。

另外，工业生产者出厂价格指数PPI同比下降1.6%，降幅比上月扩大0.4个百分点。主要行业中，降幅扩大的有石油和天然气开采业；石油、煤炭及其他燃料加工业；化学原料和化学制品制造业等行业。

猪肉价格同比上涨101.3%

从同比看，10月份CPI上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。

其中，食品价格上涨15.5%，涨幅扩大4.3个百分点，影响CPI上涨约3.05个百分点。

食品中，鲜菜价格下降10.2%，鲜果价格由涨转降，下降0.3%，两项合计影响CPI下降约0.28个百分点。

猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点，占CPI同比总涨幅的近三分之二。

扣除猪肉上涨因素 CPI同比涨1.3%

10月份，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点；同比上涨1.5%，涨幅与上月相同。如扣除猪肉价格上涨因素，CPI环比上涨约0.1%，同比上涨约1.3%，总体稳定。

CPI再次超预期，与PPI剪刀差继续扩大。

CPI上涨3.8%，但PPI反降1.6%。

CPI反应的是通胀指标，PPI反应的是经济指标。

这个就头疼了，因为不太好使用货币政策干预。

通常情况下，CPI高了，那么就需要收缩货币，PPI低了，就需要放松货币。 PPI下行证明产能过剩，或者消费不旺，CPI上行仅仅是猪价过高？

一边要收，一边要松，这是比较头疼的地方。

至于造成的原因，可能是自然规律，可能是侧供给，可能是核动力，可能是地产，也可能是国际环境。

有人把通胀的主要责任归结在猪肉身上，去掉猪肉，似乎一切都好了，这是自欺欺人的自我安慰。

猪肉价格已经导致其他食品价格联动上涨，比如一家小店一周前，我吃大排面，已经由18元上涨至23元一碗，不过最近好像又在准备修改价格了。

一头猪难倒英雄汉，美联储连续三次降息，央行都不敢跟风放水，只因害怕通胀，但通胀还是来了。而根据理性预期，若无强硬的行政管控，猪肉价格仍将上行，因为冬天才是猪肉消费旺季，供给有限，需求至少要等到春节后才会得到缓解。春节是1月25日，也就是说CPI回落，差不多要到2月份了。接下来的3个月数据，CIP可能还要高。PPI能不能涨呢？

由于货币没有宽松空间，麻辣粉降了5个基点意思了一下，意义不大。水还是紧的，这次去杠杆是认真的，地产是不会放开的，而楼市低迷也是加剧“滞胀”的潜在因素，房地产长期以来都是支柱产业，是超发货币的主要蓄水池。房住不炒渐成主旋律，若占比最大的房地产投资开始下滑，会进一步压低GDP和PPI，是为滞，而楼市交易冰冻，房价下跌，间接导致超发货币流向大众消费品，会进一步推升物价上涨，是为胀。

对我们来说，滞胀比通胀更可怕。对于股市，还是应该刺激下；至少赚钱了贵点也能买得起猪肉，而亏钱了就只能关灯吃面了。周一利好食品，黄金，原油板块。

来源：国家统计局官网、央视新闻