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询宝策划作为专注于早期项目股权融资的策划服务商，项目估值一直是我们在制作商业计划书时非常重视的关键点之一。我们总结出“天使估值法”，希望能为创业者提供帮助，正确地为自己的项目估值，也能更有效和合理地接受天使投资人的投资及占股要求。  1、估值不是科学，而是艺术 早期创业公司，尤其是还没有成型的、没有现金流的公司的估值，很难确定出一道数学公式让多方都认可。这时无论是创业者还是投资者，在谈判公司的估值和定价，应该客观、理性、适可而止，不要寸步不让，寸土必争，很多创业者在这个过程中因为过高地评估自己的项目而错过了投资，对于早期项目，错过一轮投资往往是致命性的。所以，为了将来实现梦想，对创业者和投资者来说，双方都妥协并达成一致，是一门艺术。 2、估值时考虑的因素 通常开始为初创企业估值时，需要考虑以下几个因素： 1）用户：公司存在的重点是获得用户，如果投资者看到你已经有用户。即使其他方面都对你不利，但你有10万用户，那么你就有一个很好的融资500万元的机会。你吸引用户的速度越快，价值就越大。 2）成长潜力：创业公司最具决定性的因素就是成长。询宝策划在为客户制作商业计划书时非常重视这一块，并不仅仅是用一些调研数据，例如市场广阔等来展示。更重要的是用实在的数据来支撑，例如活跃用户或付费顾客数量正在逐月增长，而且增长速度很快。公司成长轨迹能够为预测未来收入提供依据，因此在估值过程中，成长是非常关键的因素。 3）创始团队：一家成功的创业公司更有赖于创始人的执行力，而不是一个绝妙的点子。创始人曾经在哪里工作，承担什么样的项目，从哪个公司离职，都是影响估值的因素。团队也很重要，在互联网等新兴行业的初创企业，因为有全职专业的高级程序员、工程师而增加了公司数百万元的估值，这种情况并不少见。 4）收入：收入很重要，但在创立之初，收入不能显示这家公司的全部潜力。很多初创公司甚至没有收入。所以，是加分项，不是决定项。 5）知识产权、行业竞争、行业壁垒。天使投资人或风险投资机构经常使用的一个“经验法则”就是每一项专利可以为公司增加100万元的估值。所以专利的价值应该加在公司估值里面。同时专利也是竖立竞争壁垒的重要因素之一，当然不是全部，所以分析行业竞争和壁垒对估值很重要。 6）行业前景及市场规模：每个行业都有自己独特的估值逻辑和方法。相比一家家庭餐馆或者一个普通的网络插件开发公司，一家创新生物技术公司的估值肯定要高很多了。如果你找不到相关的融资统计数据，那就找询宝策划协助你吧。另外市场越大，增长越快，那么你的公司估值越高。 7）有没有其它投资人竞争：如果其他风投对项目也产生了兴趣，那么第一家风投就认为这项投资有利可图。理解风投工作的方式，风投也是为了赚钱，有时也会跟风。因此项目越受欢迎，估值就会越高。这点其实非常重要，为什么放在最后，因为中国特殊的投资环境，很多初创企业并没有多少投资人在竞争，所以找个好服务商很重要。 3、具体的估值方法 1） 范围：大多数投资人将天使轮项目的估值范围定义在1000万-3000万之间。对于新兴行业、细分领域市场规模巨大、创始人非常优秀的部分投资人愿意将估值上限提升到1.5亿。 2）博克斯法 这种方法是由美国人博克斯首创的，他把初创企业所做出一些成果用金额度量。对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值： 一个好的创意100万美元（美国人发明的自然是美元，注意换算） 一个好的盈利模式100万美元 优秀的管理团队100万-200万美元 优秀的董事会100万美元 巨大的产品前景100万美元 3）未来收益法 这种方法的好处在于如果对企业未来价值估算准确，对企业的评估就很准确，但这只是如果： （1）确认盈利模式及财务计划，估算出企业未来一段时间的盈利，用市盈率来计算未来的估值。假定算出来5年后价值2500万。 （2）决定你的年投资收益率，算出你的投资在相应年份的价值。如你要求50%的收益率，投资了10万，5年后的终值就是75.9万元。 （3）现在用你投资的终值除以企业5年后的价值就得到你所应该拥有的企业的股份，75.9÷2500=3%。 4）买玉法：投天使阶段就跟买玉一样，到底是一万块钱还是十万块钱，谁也说不好，就看你的感觉是不是到位了。而且做天使投资，投资本身就是在风险可控情况下的一个概率，投过十几家或者几十家，有一个大的回报就足够了。 |
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