聊聊这个板块！

昨天沪深两市宽幅震荡，全天成交3936亿元。到收盘，沪指上涨0.03%，报收2907点，深成指上涨0.5%，创业板指数上涨1%。

因为MSCI扩容的影响，北上资金全天净流入214亿元，是历史上最大的单日净流入。板块方面，白酒、黄金、电子上涨，钢铁、煤炭和水泥等下跌。

昨天，也出现了新股上市首个交易日，便在盘中破发的情况。

浙商银行的发行价格是4.94元/股，昨天以4.95元/股开盘，开盘后一度跌至4.88元，之后迅速拉升，盘中最大涨幅为13%。

截至收盘，浙商银行上涨0.6%，报4.97元，全天成交额达48亿元，换手率高达46%。不计算交易费用，以收盘价计算，中一签浙商银行仅赚30元。

在上市首日便出现破发、全天仅上涨0.6%的新股，在A股市场上不多见。不过，考虑到之前渝农商行上市后的表现，浙商银行昨天的走势也并不奇怪。

A股现在一共有上市银行33家。从市值上看，四大行工、建、农、中的市值是最大的。但是很有意思的是，传统意义上的第五大银行，交通银行的总市值仅有3850亿元，不仅远远低于招商银行（9007亿元），也比兴业银行（3953亿元）差了一点。

市值最小的前五大银行分别是苏农银行（91亿元）、江阴银行（95亿元）、无锡银行（98亿元）、张江港行（101亿元）和常熟银行（227亿元）。大家也看到，这五家小银行都在江苏。

从投资者的角度看，既看不出这些银行本身有什么特色，也分辨不出彼此的优劣。至于为什么江苏地区的银行大量上市，自然也和上任村长有关，这里就不多说了。

纵观银行板块历史行情，过去的十年，作为强周期板块的银行股，基本与大盘走势是保持高度一致的，体现了银行股作为大盘权重的一个稳定器作用。其中有三次，出现过银行的阶段性独立行情，跑赢了整体市场。

第一次是在2008年的11月份，当时内外环境也非常严峻，内部环境经济周期下行、消费需求放缓，外部面临着美国次贷危机向全球蔓延的趋势。

在当时的背景下，政F出台了积极的财政政策，同时辅助宽松的货币政策来对冲经济下行压力，也就是我们熟悉的四万亿的量化宽松计划来拉动内需，刺激基建，还有房地产投资。

在金融市场上，央行在2008年的四季度先后降息了四次，直接推动2009年的金融机构新增人民币贷款激增了95%，接近翻倍。

量化宽松带来的信贷扩张推动下，银行板块在当时是走出了一波独立行情。2009年，银行板块的涨幅是跑赢了上证综指超过20%，这是第一次的独立行情。

第二次是在2012年12月份到2013年的1月份之间，当时有经济预期回暖，同时货币政策依然是保持宽松。

在城镇化建设以及棚户区改造带动下，银行整体信贷高增长，同时资产质量预期改善，银行股在当时走出了一波独立行情，跑赢了大盘接近20%。

第三次的独立行情是在2017年的5月份之后，国家推出了供给侧结构性改革，还有环保限产的政策推动下，要淘汰落后产能，然后带动了整体的周期原材料价格显著走俏，大幅改善了一些上游能源类，还有资源类企业盈利状况。

传导到银行端，就是以国有银行为代表的银行板块资产端质量明显改善，同时盈利能力得到了持续好转，国有银行的不良余额绝对数是出现了一个向下的拐点，整体不良率进入到了一个下行通道。

在这种预期的带动下，银行板块指数在2017年5月到2018年的1月份，也是跑赢了大盘接近20个百分点。

总结这三次银行板块的独立行情，可以看到三个原因：

首先，最重要的是经济预期出现拐点，这是银行板块一个最重要的催化剂。

这让我想到了美林时钟和桥水的全天候策略。美林时钟给予经济周期一个排列组合式的4种状态，而桥水的策略只考虑四种情况：经济增长高于/低于市场预期，通胀高于/低于市场预期。

桥水的策略不像美林时钟那样进行交叉，只考虑单一银子是否高于/低于预期。也就是：

经济增长高于预期的阶段，重点配置在股票、商品、公司债和新兴市场债；

经济增长低于预期，则配置国债和通胀相关债券；

通胀高于预期配置商品和新兴市场债；

通胀低于预期则配置股票和国债。

其次，银行板块过去三次独立行情，都是有宽松的流动性环境的背景。

最后，是银行在资产质量相对平稳的条件下，信贷延续了一个较高的增速水平。在这种情况下，对银行的业绩拉动会比较明显。

现在看起来，三个条件里有两个条件没有满足，所以银行板块要有突出的表现，感觉会比较困难，还需要一点时间。

最近两周我出差调研任务比较重（刚从深圳回来，今天马上去武汉），主要是想看一下上市公司最新的生产经营情况，并为明年布局。券商金股的表格我们有每天更新，今天也把这个表格拿出来给大家参考。看下来长江的组合蛮不错的，上个月和这个月都表现的很突出。

今天就写到这里了，谢谢大家！