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导读：这篇没有十几年的股市历练是写不出来的，同样如果你没几年的股市经验教训，估计也看不懂。文章并非肺鱼所写，但所见略同，相信对同学们在股市赚钱会有所帮助，尤其是躺着赚钱。 投资交易系统的两端分别是股票分析和交易买卖，而连接这两端的是等待。投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。 长期看，优秀的交易无法挽救糟糕的分析，比如如果你最近10年通过分析找到中国石油交易，哪怕你的交易技巧超级优秀也无法改变这个投资永远无法回本的现实。 同样，优秀的分析却可能毁于糟糕的交易，比如很多人通过分析找到了中国平安，也在27元的时候买入，但是却在其30元的时候卖出，直到现在。所以，最难的还是学会等待（无论是持股还是持币）。 投资业绩都是后验的，但每一笔投资的中长期概率和赔率却是可以事先决定的。优秀的业绩只是结果，导致这一结果的原因才是本质。努力、天赋和运气可能是最重要的3个原因： 在正确的方向上努力会给你一个成功的下限，天赋决定了成长的效率和时间成本，而运气总会给坚持正确的人以意外的惊喜。 成功的投资人与其说是精于计算和选择，不如说是他们更懂得放弃和坚持；与其说是能耳听六路眼观八方，不如说是始终心无旁骛的保持专注； 与其说是天赋异禀见识超常，不如说是更能深刻看到自身的局限性，清楚知道市场中的可为与不可为。 所谓的投资大神，不是他们获得了神秘的天启，只不过是忠诚于复利和常识并永远践行罢了。 懂复利的人都明白，复利的可持续性与盈利能力是矛盾，高复利与长周期不可兼得，其中以巴菲特的50年近25%为人类目前的极限（那些只看高复利不看时间就称战胜巴菲特的，基本还没摸着投资的毛）。 在高复利之后向着均值回归是必然的，这其中既有客观因素，也有主观因素。投资生涯里最好的情景是：初期高复利，之后稳健但极强的持续性。 投资在某个阶段特别容易沉溺于“完美系统的构建”，对一个投资人来说，比较危险的一种情况是早早的拥有“真理在握”的感觉。 如果同时再无聊点儿或者争强好胜些，对稍微不同道者就口诛笔伐，那基本上说明没啥进步的余地了。 投资当然是有毫不可动摇的基本原则，但投资的不同要素的权重却没有什么“神圣模型”。 当然这不是说见异思迁，而是保持思维的开放性，这其实也是一种能力。 投资决策环节涉及的要素很多，但如果精炼总结下可能有2点最关键： 1，大局观。就是清楚你处于整个市场周期的什么位置，是该恐惧、贪婪还是麻木；2，价值判断。下注要瞄准在未来优势类别的对象上，与时间做朋友。 投资神话里都是百战百胜的故事，但现实其实很骨感，即便是巴菲特都承认不断在犯错。 然而为什么有的人一犯错就致命，有的犯了错并不导致严重损失呢？区别在于： 1，主观上是否承认自己是会犯错的凡人？ 2，客观上是否善于用安全边际保护自己？ 3，是否分散了风险并用良好赔率弥补？ 所以损失是取决于错误的预处理。 在投资这个领域，“带着镣铐起舞”有可能不是种限制反而是种保护机制。 最典型的比如老巴说的“一辈子只打二十个孔”，看起来这些行为被高度的限制了，但时间放长后经常发现“镣铐”居然变成了金手镯。 这其实也是绝大多数人的“自由行动”总跑不过自己的虚拟盘的原因。 如果你想学成功的价值投资，千万别天天去背巴菲特口诀；如果你想创业千万别天天看各种成功学，你最需要搜集的是大家是怎么失败的！一个没有把各种失败案例研究透的人，不可能成功。 那些只是天天告诉你“某某就是好，你做了某某就会焕然一新大获成功”的，不是书呆子就是骗子。 从估值的角度而言，我个人第一怕的不是贵，而是价值难以衡量。难以衡量的核心要么是变量太多要么是距离能力边界太远； 第二怕的还不是贵，而是便宜的陷阱。看起来便宜容易让人下狠手，而一旦证明是陷阱就是大亏。 如果其他要素都较为确定，那么“贵”其实是一个很单纯的问题，至少易衡量。但估值的重要假设说不清或者被推翻就很要命。 面对市场一般人最害怕极端态，因为那场面实在太刺激。但在专业投资人看来，真正的极端态其实是最容易应对的，价值与价格的极端背离和均值回归的铁律让当时的决策反而处于最清晰的境地。 反而是市场的模糊期，面临多重的方向或者虽方向较清晰但演化路径却可能极其复杂，这种局面下很难谈最优选择，中庸之道反而更可行。 很多事情你只要努力付出了，没功劳也有苦劳，勤奋会有个基本的收益保障。但投资这行既残酷又简单的特征在于，从来不问你付出了多少，而只看你对不对。 这种类别的工作，努力是第二位的，第一位是正确的价值观和方法论。否则，方向不对，越勤奋越坎坷，越痴迷越疯魔。 同样是运气，投资新手大多是因为好运所以看起来正确，而投资老手则往往通过正确去取得好运。前者是随机和被动的，而后者是高概率且主动的。 一个人的投资业绩，幸运一两次很正常。但如果看起来总是那么幸运，那其中肯定有种吸引好运气的因素叫“能力”。 而投资开悟的一个标志，就是学会区分能力与运气的分水线。 其实职业投资是一种高风险的选择，特别是在初期阶段的淘汰率会很高。投资职业不职业其实无所谓，专业不专业才是关键。 另外开始职业投资最好是在熊市，残酷的环境下人能更理性的评估自己和体会投资的困难。熬不过去说明不适合，熬过去了再决定要不要继续走下去。 前几天和一个朋友以及他带来的一个同事小聚，席间得知我是职业投资人，朋友同事不断询问我是怎么做的， 当得知我就一个人，用一台破笔记本电脑，既不天天盯盘，也不频繁跑公司，对好多热门概念又一问三不知时，态度立刻冷淡了。 过后，朋友传来信息，说那哥们饭局后就和他说，哪有像我这么炒股的，绝壁是个骗子。 投资的学习进步其实非常艰难，从看见到理解，从理解到体悟，从体悟到再彷徨，从再彷徨到融会贯通，每一个节点出问题都会让你卡在半路。 2013年的时候我就领悟到投资的本质就是“评估价值，利用人性，资金管理”的三要素，然而对这三要素内在矛盾冲突的合理取舍和平衡，足足又花了我5年的时间才达到笃定的状态。 时间长了你就会理解，这行真是个既拼天赋又拼努力，偶尔还拼运气的职业。 现在相比2年不赚钱更让我焦虑的，是发现自己2年没长进。没有领悟到新的东西，一定不是因为自己已经穷尽了真理，而一定是因为自己懈怠了、迟钝了、懒惰了，或者更可怕的是偏执了。 投资这行，最幸福的地方是可以躺着把钱挣了。但最残酷的是永远存在一夜归零的概率。而持续进步本身，就是避免归零最大的保障。 投资的进阶之路，讲道理不如受教训，受教训不如勤思考，勤思考不如一个好师傅，好师傅还必须配合好品性，好品性其实也需要点儿好运气。 只是大多数认为没遇到好师傅，几乎没人觉得自己品性有待完善。这本身已经揭示了问题的答案。 所谓品性，其实就是投资性格。我个人比较赞赏的是理性，中庸，守拙。 好师傅这事儿，一方面根本不缺，这么多投资大师的著作和网络上优秀投资人的案例总结，要想学其实足够了。 另一方面，也可以看看，有哪一个好的投资人是被一个好师傅绑在裤腰带上天天一口口喂出来的呢？ 在投资的世界里，一次大机会的成果远超过千百次的小折腾。同样的时代大家其实面临的机会都差不多，区别只在于把握度。 真正的大机会，把握住一次足以改变境遇；把握住两次将开启全新的人生；把握住三次整个家族都会不同。 从a股历史规律来看，其实每3-5年都大概率的会碰到一次好机会，然而大多数人早已在各种小折腾中荒废了。 然而把握大机会的能力需要足够的提前量。说白了，今天你不学习，2年后的大机会基本没你的份儿。5年都不进步，10年里也就只能看着优胜者连升几个人生台阶而望洋兴叹。 看起来人生很长，但真正学习并且反馈到投资成果的黄金期其实也就是十几年。错过这个财富的黄金窗口，明白了也晚了。 大机会分两种：一种是看准一个大趋势与时代一起成长。比如房地产的这十几年，单个年份来看涨幅也并不惊人，大收益其实也是熬出来的；另一种是从危机中把握机遇，将大众的恐惧和贪婪为我所用。 前一种需要很好的前瞻性和大格局，后一种需要对风险和机会敏锐的直觉和洞察力，而两者共用的要求是：强大的耐心和坚毅的品格。 所以，如果您是过去十多年一直持续多买房的人，那绝对是大投资高手，佩服； 如果您是这几年开始倒腾房子并且高位套现中，那说明眼光和运气不错，恭喜； 如果您没靠房子发财但至少低成本解决了住房问题，那至少没有被动降阶层，庆幸； 如果您上述哪条都没占，近期却开始拼尽全力买房......保重。 投资面临一个悖论：市场的有效性决定了已知的信息很快会被价格反映，而要想战胜市场你就需要在信息尚未明确的时刻做出决定，并且这种决策需要持续的高胜率。 这是可能的吗？ 我认为对资产涨和跌的精确预测很难，但做出符合自己长期利益的决策却没有那么难。 首先是要站在大概率和常识的一边，所谓君子不立于危墙下；其次安排好中长期的对策，让自己处于必赢的位置，最多付出时间代价而已；最后，学会做取舍。 短期利益服从长期利益，战术安排服从战略规划，盈利目标服从风控原则。这其实就是赢家守则。 人一顺的时候就容易飘，特别是搞投资的，如果恰逢这2年业绩出众，往往看别人也不顺眼了说话也冲了。 对搞投资的人来说，永远要在前方为自己的低谷期留一个位置，这不是装，而是了解了足够多的投资历史和对投资的本质有足够深的认识后的一种自然反映。对市场谦卑未必让你成功，但狂妄自大肯定让你倒霉。 读一些投资大师的书籍经常发现，强大理智如他们，竟然还为了隔绝市场的杂音而费心的给自己建立防火墙。 这些措施从寻找安静的办公地点，到在室内有意识的将行情终端设置为不方便使用，再到市场之外寻找让心灵安定的活动。 而脆弱稚嫩如我们，却经常深信时刻盯着市场是致胜的王道，甚至将同时监视N多个显示器作为职业高手的标志，真是没有对比就没有伤害。 投资说到底是靠判断力吃饭的，而维持良好的判断力需要保持一个松弛的常态。思维是一种奇怪的东西，每天高度紧张为了每个短期利益殚精竭虑，得到的只是疲劳和焦虑。 学会把注意力转移到和当前市场无关的地方，让自己保持一种身心的放松，你会惊奇的发现在诗和远方的愉悦中反而时常冒出一些好主意。 投资学习的最终目标是进入“自由王国“的境界。这个时候，你早已研究领会了不同学派的各种风格，经过了较为长期的实践和各种挣扎反思， 终于某一天所有分散的知识点开始变得流畅融合，各种看似矛盾的大师语录和观点会呈现出不同方向上的辩证统一，曾经复杂的投资系统越来越简化为几个简洁的输入输出接口，这时你知道，你自由了。 人生和投资有很多相似之处：两者本质上都是充满不确定性的，但又都具有提升长期胜率的方法； 比知道做什么更重要的，是了解绝对不能做的事情有哪些；决定一生命运的往往只是几个判断和决定； 各种短期的偶然性会被时间熨平，最终的结果基本是公平的；做什么事决定了高度，跟什么人决定了难度； 最痛苦的不是错过了，而是明白的时候已太晚。 人活一世，不追求让别人看你脸色的威风，但一定要有不看别人脸色的底气。要做好人，但不用当君子。能受得了委屈，但不能啥事儿都忍气吞声。不能吃不了苦，但更别享不了福。 其实折腾的时间长了，最终会发现活成别人眼里的英雄易，活成自己心底真正向往的样子难。 |
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