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. . .  01 ▼ Hello，豆粉们好。 周三，我们又在 #股票干货# 栏目见面了。 这个栏目，主要是分享股票相关的内容。 上周三，我们介绍了一个“小部落”。 这个部落，是长期大牛股集聚地，它们都有一个典型特征： 拥有“规模效应”。 如果能找到这样的股票，恰巧它又便宜，那怎么办？ 能怎么办。 拿盆去接。 （没看过的同学，传送链接如下： 接下来最重要的问题是： 怎么找到规模效应的公司？ 今天来聊一聊。 02 / / 经验认为，拥有规模效应的公司，常常有以下3个特征： 1、有较大的规模。 这种较大，是相对于竞争对手。 规模，包括营收，和利润。 比如，你的对手都是几亿规模的公司，而你是几百亿。 2、较高的ROE。 相比于对手，你的ROE明显较高。 （ROE，即净资产收益率，代表企业盈利能力，越大越好。） 3、较低的现金周转天数。 负数最好。 现金周转天数，可以用来评判公司上下游议价能力的强弱。 越小越好。 话不多说，我们直接举例来看。 注意：以下提到的公司只是交流展示，不构成投资建议。 03 / / 先看乳制品行业的伊利股份。 先在“可比公司”网站上找到伊利，和竞争对手们。 （网址如下： https:///comps） 我查找到的信息如下：  伊利、蒙牛、光明、三元等，都是国内比较重点的牛奶公司。 我们重点来看伊利。 1、有较大的规模吗？ 先看营业收入。  （蓝色-伊利，橙色-光明乳业，绿色-三元股份，棕色-燕塘乳业） 伊利是光明的4倍，三元的10倍，燕塘的60倍。 再看利润。  （蓝色-伊利，橙色-光明，绿色-三元，棕色-燕塘） 伊利是光明的9倍，是三元的32倍，是燕塘的110倍。 大象和蚂蚁的既视感。 伊利的规模比其他对手们大的多。 当然，我们也不能忘记，还有一个蒙牛（港股上市）。 蒙牛的规模比伊利小一些，但没有小太多。 所以，是伊利和蒙牛双雄的局面。 2、有较高的ROE吗？  （蓝色-伊利，橙色-光明，绿色-三元，棕色-燕塘） 高下立判。 伊利是25%水平，而其他几家平均不超过10%。 三元更是平均2%的水平，还不如余额宝收益率。 伊利有高得多的ROE。 3、现金周转天数更小吗？  （蓝色-伊利，橙色-光明，绿色-三元，棕色-燕塘） 伊利平均-30天，其他几家则都在正数以上。 伊利明显胜出，显示更强的资金利用效率，更强的议价能力。 总结一下， 伊利的规模比对手大得多，盈利能力（ROE）高得多，资金利用率和谈判能力强得多。 因此，伊利很可能具备规模效应。 在可见的未来，它的强大大概率能继续保持。（而不是被轻易超越、翻盘） 04 / / 再看一个例子。 卖鸭脖的“绝味食品”。   （图片来自百度） 作为同样“做鸭”的三个同行，鸭脖食品里有三家上市公司，分别是： 绝味食品、煌上煌，和周黑鸭（香港上市）。 1、有较大的规模吗？ 先说营收。  （蓝色-绝味，橙色-煌上煌） 再看周黑鸭：  绝味44亿，煌上煌19亿，周黑鸭32亿。 绝味略微领先，但差异不算明显。 再看利润。 （蓝色-绝味，橙色-煌上煌） 这是周黑鸭： 绝味5-6亿，煌上煌1.7亿，周黑鸭5-7亿。 （2018年的周黑鸭看起来日子不好过） 绝味领先。 综合看，绝味和周黑鸭体量旗鼓相当，领先煌上煌一些。 差异存在，但还不算太大。 当然，这三家都比其他大部分游兵散勇的小作坊鸭脖店大。 2、有较高的ROE吗？ （蓝色-绝味，橙色-煌上煌） 绝味22%，周黑鸭13-20%，煌上煌9.6%。 绝味领先，但还没有碾压。 3、现金周转天数更低吗？ （蓝色-绝味，橙色-煌上煌，周黑鸭未统计） 绝味30天左右，周黑鸭150天左右。 绝味明显胜出。 综合看，和对手相比，绝味拥有一定的优势，具备规模效应的雏形了，但还不够明显。 如果股票估值价格合适，是不错的选择。 这一结论也对得起它今年浩浩荡荡翻倍的涨幅。 当然，其上市时间仅2年，还太短了。 耐心的投资者，可以给它更多的观察和等待。 待他长成规模效应大鸭之后，再买也不迟。 “加油，好好做鸭！” 哦！不好意思，放错图了，是这个： end / / 最后，还是要提醒，要分析一家公司，前提是得了解一家公司。 财务数据只是辅助工具，认知才是投资盈利的核心。 切记那句朴素而古老的原则：不懂不买！ |
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