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投资界有两大牛人，都在保险股的投资上，获利极大。 第一个是我们经常提的巴菲特， 第二个，就是我们经常提的，戴维斯双击的戴维斯。 巴菲特的逻辑，比较适合产险，因为巴菲特看中的是产险成本为负的“浮存金”。而我关注寿险，主要的逻辑是，寿险的市场空间极大，盈利能力极强。所以，时间长了，非常容易出现盈利持续暴增的“现象”。中国平安这几年，利润从200亿增到今年的1500亿左右（估计），核心就是寿险ROE平均在30以上。 下面，我们先看看戴维斯的故事 （一）戴维斯双击 低市盈率(PE)买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。 戴维斯1950年买入保险股时PE只有4倍，10年后保险股的PE已达到15倍至20倍。也就是说，当每股收益为1美元时，戴维斯以4美元的价格买入，当每股收益为8美元时，一大批追随者猛扑过来，用“8×18美元”的价格买入。由此，戴维斯不仅本金增长了36倍，而且在10年等待过程中还获得了可观的股息收入。 （二）盈利持续增长，是股价的发动机 戴维斯双击，分成两个部分， 第一部分，是估值差，PE4，变为PE15-20 第二部分，是盈利增长，每股收益1元，变为每股收益8元 分析一家公司的股价现象，其实很简单，就是拆解 盈利增长是怎样形成的，就是保险公司很赚钱很赚钱很赚钱， 估值差是怎样形成的，高成长必然高估值，至少估值不会太低 所以，本质上说，如果一个行业，盈利能力持续超出市场预期， 那么，就会形成戴维斯双击 （三）净资产增速 投资基本的规律，用芒格的话来说，长期收益，基本等于ROE增速 这个ROE增速的逻辑，我们的讨论结果包括: 1、ROE,是“未来的长期ROE” 2、如果10ROE，对应的是1PB，那么，30ROE，对应的PB，会远远高于3PB 为了方便讨论，我们假设： 1、估值不变 2、不分红的情况下 简单说，就是如果我们看清了一家公司未来ROE增速（资产增速） 那么，我们就可以算出这家公司的价值。 有了算法，剩下的就是心法问题（情绪管理等 ） 算法，是基础。 有盈利持续增长，才有估值提升； 算得准，才能管理好情绪。 （四）在低估值中，看到的未来的高回报 戴维斯在保险股极低估值的时候， 他的思考方向，不是保险股为什么这么低估 而是，通过计算保险公司未来的盈利能力 发现保险股的低估，意味着未来的高回报 他算对了，最终获取了三五十倍丰厚的利润 （五）保险股低估，一个历史性的机会？ 目前A股保险股，走势低迷。 H股更是跌破历史的低估值 我个人认为，这是历史性的投资机会 写一个系列文章，重新梳理保险股的投资逻辑 这篇，是一个开头。 其中的部分内容，也会在博客上更新 我相信，保险股是未来几年最好的投资之一 同时我相信，通过一两只股票的成功投资，真正理解股市中的投资技巧 比如：戴维斯双击！
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