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昨天期权投资基础篇提到，期权的核心就是价值，体现在金融市场中就是指权利金价格。可以说，期权投资的核心是为期权定价。 影响期权价值的影响因素有标的资产市场价格，执行价格，到期期限，标的资产波动价格率，无风险利率。其中，执行价格是指期权执行时合约规定的价格，是既定的；到期期限是期权合约规定的期权剩余到期时间，也是确定的；无风险利率可以采用Shibor隔夜拆借利率，在一定意义上被视为无风险利率。Shibor利率即上海银行间拆放利率，由16家信用等级较高、在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的商业银行自主报价，然后求算数平均利率得出。五去其三，我们可以知道，影响期权价值的变动因素即为标的资产市场价格和标的资产波动价格率。 说到这里，就可以理解为什么市场上有人说期权投资要看方向和波动率。标的资产市场价格变动是有方向的，或向上，或向下，或横向移动。目前市场可交易股票期权的标的资产有50ETF和沪深300指数。 上图为50ETF周K线，可以比较清晰地看到2017年初以来50ETF整体趋势走向。 上图为沪深300指数周K线，反映的是2017年年初至今以来的行情，向上突破然后向下运动，在2019年年初迅速上扬后整体保持横盘震荡的历史走向。 股票交易实际上就是在判断方向，股民们力图预测股票走势方向。在这点上，期权投资者也是在对标的资产运动方向做预测。与股票不同的是，股票只能通过融券进行做空，更多是做多头方向，期权可以进行多空双向投资。 还记得昨天放的期权T型报价图吗？期权CP组合，其中看涨期权即是认为后市标的资产价格会上涨，可以在未来某个时间点或在此之间以某个价格买入资产。如买入一手50ETF1912 C3.0，指可以在12月25日以3.0的价格买入10000份50ETF基金。看跌期权则相反，认为后市标的资产价格会下跌，可以在未来某个时间点或在此之间以某个价格卖出资产。看涨期权和看跌期权即是对方向判断。 影响期权价值的另一个变动要素是标的资产价格波动率。波动率是描述金融资产价格波动程度的指标，可以反映出金融资产的风险水平。 是否觉得太繁琐？不用担心，现在大多数交易软件都已经为我们计算出了隐含波动率。 什么叫隐含波动率呢？我们不得不引入高级概念，布莱克-斯科尔斯期权定价模型（简称BS模型）。隐含波动率是将市场上的期权价格代入BS模型反推出来的波动率。 还记得我们文章开头写出的期权价值影响因素吧？这个假设其实也是BS模型的假设。BS模型给出了期权价格与五大基本参数（标的价格，执行价格，利率，到期时间，波动率）之间的定量关系。由数学知识我们可以推导出，一个等式已知四个未知数时我们可以求出另一个未知数。将前四个基本要素和期权价格代入定价公式可得出一个波动率值，也就是隐含波动率，也可以理解为市场现在价格默认的波动率。 上图为文华财经提供的2019年12月17日50ETF1912-C-3.000隐含波动率走势图，左边上半部为隐含波动率值。 |
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