中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地是由中国社会科学院批准设立的院级非实体性研究单位，是首批国家高端智库——国家金融与发展实验室下属的研究机构，专门从事金融法律、金融监管及金融政策等领域的重要理论和实务问题研究。
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背景引言 定开债基，是2019年基金发行市场的一抹亮色。随着金融市场的震荡，货币市场基金监管要求趋严，投资者避险情绪升温，定开债基因其具有规模稳定、可配置低流动性品种获取更高收益的特性而迅速走红，其首募规模不断创出新高。具体来看，2019年新成立的逾百只发起式基金中，多数属于债券型基金，而这其中，定开债基又占据主导位置。 图源网络 学术释义 通俗解释 2018年资管新规发行后，定开债基成为唯一获批的摊余成本法的债券型基金，在净值化转型过程中承接了追求净值稳定的投资者需求。 摊余成本法即估值对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余存续期内按照实际利率法进行摊销，确认利息收入并评估减值准备。简单来说，计算投资的债券持有到期能赚多少钱，然后将收益平摊到每一天确认，因此，产品净值不随债券市场利率波动而波动，净值曲线增长较为平稳。采用摊余成本估值法的定开债基受市场波动影响小，可以有效降低组合净值波动。 与普通开放式债基相比，定开债基能够封闭运作；在封闭期内，定开债基不受大额赎回的影响，也无大额申购摊薄收益，不用保留过多的闲置资金，整体资金利用率更高。 与普通的封闭式债基相比，定开债基有相对固定的开放期；在开放期里，投资者可以增持或者减持基金，灵活调整投资计划，提高了产品的流动性。 与同样采用摊余成本法的货币基金相比，摊余成本法定开债基的投资范围丰富，组合久期配置相对较长，管理费和托管费率较低，按照流动性补偿原则，预期收益相对较高。 定开债基的特点 ❖ 200%杠杆上限。在封闭期内适用2倍杠杆上限，高于普通开放式基金的1.4倍杠杆上限，有助于定开债基加大杠杆空间、获得更多额外息差收益，最大程度充分利用资金，配置更多期限较长的高收益债券品种，进而提高资金的利用效率。 ❖规模稳定。封闭运作的模式，有利于维护基金规模稳定，不受日常申购或赎回的影响。熊市无大额资金赎回，收益相对稳定；牛市无增量资金进入，避免增量资金摊薄收益水平。 ❖操作空间大。基金不用预留流动资金，可配置流动性较低但票息收益较高的券种，将投资组合剩余期限与基金运作期限高度匹配，提高组合久期的稳定性，进一步提高回报并尽量放大组合收益。 ❖着眼长期投资。封闭期的运作模式能促使基金经理更注重长期业绩稳定，不必为短期业绩排名而采取一些带有投机性质的操作。 定开债基顺应了长期投资趋势，符合未来投资发展方向。随着摊余成本法债基的核准与成立，定开债基同时具有净值平稳与定期封闭管理提升收益的双重属性，为投资者资产配置提供了稳健升级的债基工具。 执笔人、播音员：吕若姮 背景音乐：盛开成花树 中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地是由中国社会科学院批准设立的院级非实体性研究单位，是首批国家高端智库——国家金融与发展实验室下属的研究机构，专门从事金融法律、金融监管及金融政策等领域的重要理论和实务问题研究。 |
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