 
前言 大家新年好！ 欢迎来到“十大重点公司系列”第五期，今天跟大家聊聊非常著名的汽车集团——上汽集团。 很多人都说最近这一年汽车市场不是特别景气，包括库存上升、需求低迷，上汽集团股价也是从高点出现了大幅的回落。那么对于这家公司怎么去认识它？特别到2020年我们怎么去认识它？ 首先，还是要理解这家公司的基本面，它的护城河在哪里？优势？特点到底在哪里？ 所以，这是我这一期讲的。 有几个关键词分别是规模、份额、营收、变化； 其中，变化非常重要，就是“上汽集团”现在到底有没有受它的景气度的影响？ 最后谈一下：资金到底在做什么？ No.1 规模 首先来谈一下规模：  从上面这幅图里面可以看到“上海国资委”百分之百控股了“上海汽车集团总公司”，然后下面有汽车金融、服务贸易、整车、国际经营、汽车零部件，所以，从这幅图基本上可以判定出这家集团是整个汽车行业里各个门类比较齐全的一家工业集团。  再看上面这幅图，“上汽集团”的零部件供应体系很强大，包括像发动机、底盘、车身、变速器、汽车电子等等，所以，一家很好的公司非常重要的一点是“上、中、下游”它全部都能囊括，这是非常重要的一点。 比如说工程机械、格力都是把上游的零部件、下游的渠道全部囊括其中，这样抗风险的能力就会比较强。那么“上汽集团”在汽车行业来说，它就是控制了上、中、下游，它基本上把所有的关键的上游的零部件、专用设备、下游的服务，基本上都囊括其中，所以，这样的公司它相对而言控风险的能力就比较强，整个的汽车行业比较低迷的时候，“上汽集团”的抗风险能力就会比其他的汽车行业里面的公司来的更好一点； No.2 份额 正是因为它规模比较大、门类比较全，所以我们看到的一个现象就是“上汽集团”的份额非常强。 我们看下图，2005年到2017年“上汽集团”的市场份额，出现小幅缓慢提升的一个过程。  有对比就没有伤害，我们去看对比一下2005年到2017年、2018年“上汽集团”及其竞争对手市场份额的变动情况：   可以看到“上汽集团”的竞争对手包括像吉利、长安汽车、一汽集团、长城汽车，虽然来说它们也有所增长，但是从市场份额来说没有“上汽集团”来的高。 No.3 营收 “份额”代表着生产力、代表着护城河，这就是“上汽集团”非常强的一点，正是有了“份额”，我们看“上汽集团”营收的变化就很明显了： 从2014年到2018年，“上汽集团”整车的营收持续的上升，而零部件也是保持了缓步上升的过程；  再看近5年的毛利率，特别是零部件基本上都保持着20%~25%左右，而整车保持在10%~15%左右，这样的毛利率水平在汽车行业来说属于一个中上等的水平，所以“上汽集团”一切的根源就在于“上汽集团”的份额提升，份额提升就会使得“上汽集团”的营收水平持续的上升。  那么下面还有一点就是大家所担忧的，从去年开始整个汽车行业不太景气，那么这个现象有没有改变（就所谓的风口）？有没有由原先的西北风（寒风刺骨）转向春风（春风拂面）？我觉得有这样的一个迹象。 首先我们看了一下2019年的12月，乘用车批发和零售的销售量的降幅是收窄的，那么降幅收窄代表着它有转好的趋势，但不代表着马上转好，有转好的趋势。  转好的趋势过程中，我们再看另外一个数据“经销商的库存的系数”。 从某种意义上说它的库存是怎么变化的？ 我们看到它的库存是出现了一个小幅下降的过程，这是一个好现象，任何时候如果经济不景气，库存下降，这叫做“去库存”是一个很好的迹象。 所以，你通过上面两幅图会发现它正在变化，从库存的角度、销售的角度来说，都出现了转好的迹象，这是非常重要的，所以，我们看到资金实际上也有所动作。 No.4 资金 2018年的12月到19年的3月，中国证金公司和香港中央结算公司就是所谓的港资是保持增持； 然后到了19年的3月份到6月，证金公司不变，但香港结算公司开始重新加持； 到了19年6月的时候，香港结算公司大比例增持。 就代表着在横盘过程中 资金保持缓慢进入的状态，代表着从资金的角度来说： 是不是在做逆向交易？ 是不是在缓慢的认为“上汽集团”的基本面出现了好转的迹象？ 这是不是有可能是资金的思考？ 我觉得存在这样的一个概率。 因为，从资金的整个脉络来说，一个证金公司保持不变，还是坚定地持有；另外一个是香港中央结算公司已经开始徐徐的增持，所以，这是一个非常重要的点。 总结 1、“上汽集团”最重要的护城河在哪里？ ——规模； 2、“上汽集团”的规模，使得它布局了全部的从上到下的全链条，这就使得它具有抗风险的能力； 3、“上汽集团”的份额保持了持续的上升，让它的赚钱能力可以得到缓慢的一个提升； 4、“上汽集团”的风口，目前来说风口正在逐渐的转暖，这是我们要持续观察的点； 5、资金，在风口之下资金在缓缓的进入。 以上就是我今天对“上汽集团”的特点和优势的解读！ END E |
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