重要投资机会梳理！

本周四，A股再上新闻联播，但同时提及具体行业及上市公司，是极为罕见的：

“依托互联网，各地利用新技术做好疫情防控的同时，在线教育、视频办公等新业态十分活跃。快速发展的数字经济为我国经济发展注入新动力。”

“对云服务的需求大增也让服务器生产企业开足马力，春节假期里，山东浪潮集团就接到了1500台服务器的订单。”

新闻联播提及的浪潮集团，旗下上市公司浪潮信息，就是全国服务器制造商绝对龙头。

短期来看，这次的新冠疫情，大大加速了远程办公、在线教育、云视频通信等线上化需求，也推动了短期流量的大幅增长。

受此催化影响，本周云计算产业链个股，表现极为强势，我在小密圈以及文章分享的几家公司，浪潮信息、宝信软件、光环新网等，持续涨停，尤为强势。

虽然疫情终将过去，但长期来看，新模式下的客户留存，加上C端“宅经济”，以及B端线上化的爆发，均会带来流量的持续增长，所以我之前也聊到，云计算板块，也是最有望媲美大消费，在科技股中走出长线大牛股的行业。

流量的持续爆发，云化业务的持续增长，整个产业链率先回暖的，一定云基础设施投资。其实逻辑上就是：“要想富，一定要先修路。”

今天局座就争取用大白话，和大家详细聊一下“云基础设施”这一细分行业，相信大家读完后，一定会对具体细分行业的投资机会，有一个比较清晰的认知。

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首先聊一下啥叫云计算。从名字上有些抽象，简单理解，云计算服务平台，比如阿里云、腾讯云等，售卖的其实是一种服务，而平台的大数据处理能力，计算能力，可以理解为一种商品。这就好比我们生活中用到的水电煤气等，是完全一样的，大家只需要按照使用量付费就可以了。

企业上云，是大势所趋。云计算采用虚拟化技术，可以大幅提高服务器、存储的利用率，弹性配置、按需服务，而且价格低廉、运维简单。

企业上云，可以大幅降低成本80%以上，不可能所有企业都要自买服务器，自建云服务平台，也是不现实的。

云计算增长潜力方面，我们国家云计算发展，虽然起步晚于美国，但发展更快，且我们同样具备美国相当体量的IT和互联网环境，中国云计算未来的发展，也势必成为全球第二极。

短中期来看，对行业最大的催化，一是5G加速建设，二是数通市场（数据中心）投资回暖。

5G建设方面，今年进入高峰期，新建5G基站，有望超过70万。而5G的加速建设，也必将利好应用的加速发展。

5G应用，主要是分为三方面，to C(面向消费者)、to B(面向企业)、to H(智慧家庭)。因为目前全球韩国5G发展是最快的，参考其发展历程，初期主要看to C端，比如5G手机、VR/AR、云游戏、高清视频等，不过这次因为疫情的缘故，直接加速了to B端的发展，比如移动办公。

数通市场，北美云巨头，比如谷歌、亚马逊、微软、脸书等，从去年二季度，随着流量的增长，云基础设施投资已经显著回暖。

国内这次因为疫情的缘故，需求量持续暴增，阿里、华为、腾讯等各大网络办公平台已经纷纷告急。腾讯，过去8天紧急扩容超过10万台云服务器，钉钉也紧急扩容2万台云服务器。

也正是受益5G加速建设，应用加速落地，以及数通市场投资回暖，整个云计算产业链，未来至少3—4年，均将保持超高景气度。

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云计算整条产业链很长，具体到云基础设施的部署顺序：从IDC机房建设交付-->光网络部署(包括光纤、光纤连接器、交换机、光模块等)-->最后是服务器以及存储。

从业绩的兑现顺序，光网络部署是最快的，其次是服务器，最后才是IDC。逻辑上，也比较简单，一般IDC交付的时候，光网络都会一次性部署完毕，服务器则是按需再上架，而IDC企业，只有服务器上架后，才能逐渐兑现业绩。

这就好比我们把房子（IDC）盖好后，都会顺便把水管线路（光网络）都做好，至于屋子里的家电家具（服务器），则按需配置，只有一切都配置完毕后，才会最终入住（IDC业绩兑现）。

缕清楚大致思路后，按照云基础设施的部署顺序，我再和大家详细梳理一下，具体相关产业链节点的A股投资机会。

2.1 IDC

IDC英文全称是Internet Data Center，意思是互联网数据中心。IDC企业就好比房东，提供的主要服务，就是舒适的居住环境（专业级机房环境），有水有电有家具（光网络服务器均配置好），客户只需要拎包入住就好，赚的是企业和政府空间租赁费，以及增值服务费。

IDC最大壁垒，是区域优势。目前北京、上海、深圳，均已先后发布IDC节能审查事项通知，严控IDC能耗消费新增量，而随着行业景气度的提升，供给受限将成为行业发展主要矛盾。

一些已经完成在一线城市及周边大量布局储备的IDC企业，将构建起无形的行业壁垒。

目前第三方IDC供应商市场集中度仍较低，排在第一位的万国数据，也仅占5%，紧随其后的则是光环新网、宝信软件、鹏博士、以及数据港等。

2.2 交换机

交换机的主要功能，是在通信系统中完成信息的交换，用于电信号转发的网络设备。

交换机具备一定的技术壁垒，除了应用于数据中心，还有电信运营商。目前华为在这两块均独占鳌头，紧随其后的是紫光股份，另外星网锐捷也呈现了极强的追赶势头，在去年中国移动的最新招标中，获得了近50%的市场份额。

2.3 光模块

简单的说，光模块的作用就是光电信号转换，在发送端，把电信号转换成光信号，通过光纤传送，到接收端后，再把光信号转换成电信号。

光模块的应用场景主要分为两块，一块是电信市场，另一块是数通市场。

电信市场：相比4G网络的两级结构，5G网络将演进到AU、DU、CU的三级结构，由此衍生出了前传、中传和回传。随着5G基站今年进入大规模建设，也将带动光模块需求放量，尤其是前传光模块，去年需求量约为250万只，今年需求量将达到1000万只，是去年的4倍。

数通市场：光模块在数据中心建设主要用于服务器与交换机、以及交换机与交换机等之间的连接。

我前面也聊到，随着流量的增长，北美云计算及互联网巨头对云基础设施的投资，显著回暖，以亚马逊为例，去年三季度同比增速高达40.13%，行业投资再次迎来拐点。

目前数通光模块大的发展趋势，随着博通交换芯片的升级，400G光模块将成为新一代数通光模块的核心产品，其中，谷歌已经于去年下半年逐步起量，亚马逊也预计将于今年上半年启动400G部署。

因为模块封装属于“劳动+工艺”，劳动成本较高，日美厂商不具有竞争优势，从全球产业链分工的角度，国内厂商独占鳌头。

目前，中际旭创是行业绝对龙头，全球市占率高达48%，也是目前唯一能够实现400G光模块量产的公司，不过值得一提的是，也是我在小密圈分享的黑马标的——新易盛，目前400G也已经通过北美客户认证，因为降成本能力较为突出，有望实现弯道超车。

2.4 服务器

服务器其实算不上技术含量特别高的行业，上游的核心是芯片，但受益行业高景气度，以及集中度的提升，竞争格局还是非常清晰。

之前，虽然全球服务器行业增速回落，但浪潮信息靠着BAT等国内巨头的采购，依然实现了高速增长，目前国内市场份额36%，遥遥领先第二名华为的17%，紧随其后的则是紫光股份、联想、戴尔、以及中科曙光。

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5G的的投资主线主要包括三条，分别是5G基建、5G手机、以及5G应用。

5G基建方面，去年是5G的元年，孕育了沪电股份、深南电路等一大批牛股，但因为5G投资较大，尤其是在电信运营商经营承压的情况下（这也是电信联通合建5G网络的原因），今年在5G基建方面，则很难超预期。

相比较，5G手机及应用领域，随着商用落地，则变得更加想象力。比如随着5G手机的开售，今年全球智能手机的销量增速有望转正，这也是自去年四季度以来，苹果产业链、华为产业链、可穿戴消费电子（TWS等）持续大涨的原因。

5G应用方面，我之前也聊到，今年相关应用爆发是一定的，但是在疫情催化，云办公爆发之前，哪个应用率先能够走出来，其实是不清晰的，而“卖铲子”的云计算，确定性是最高的，毫无疑问，无论哪个应用的爆发，都会带来流量的大幅增长。

具体到整个云计算产业链，其实也有一个比较清晰的投资顺序，比如从IDC，到交换机/光模块，到服务器/存储器，再到IaaS、PaaS、SaaS，以及可能延伸出的云安全等。

大家在投资的过程中，其实研究的格局要更大一些，不仅仅是只盯着哪家公司看，尽量对行业的上下游关系，做一个梳理，对公司在产业链的位置，有一个相对清晰的认知，这样就大概清楚，市场炒作的先后过程大致是什么样的，投资思路也会清晰很多。

而不是在去年炒作5G基建的时候，你却超前盯着5G应用，而今年炒作5G应用/5G手机时，你还盯着5G设备不放。。

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周五盘面，延续了近期相对健康状态，涨幅靠前的依然是云计算、云办公等，具体操作策略方面，就是高景气度下，有风使到尽，继续持有就好。

盘面没什么太多好说的，所以今晚的夜报内容，我也做了一次大的改版。虽然近期云计算板块持续大涨，但估计不少朋友的研究，大概率是具有一定局限性的。

所以，今天就试着对云计算产业链最底层的云基础设施投资，做了详细梳理，希望对大家整个产业链的把握，有个更清晰的认知吧。

不知道这样的改版，大家觉得怎么样，反正局座的脑细胞，已经累死了一大片。。如果大家认为比较好的话，我争取以后每周针对具体行业，会更新1—2篇深度文章，其他交易日，就是正常的夜报模式，毕竟近4000字的文章，每天更新，确实吃不消哈。。

最后局座也给大家准备了1个小福利，我对整个云基础设施投资产业链个股，做了一个股票池梳理，当然声明一下，并没有任何荐股的意思哈。

大家只需要多多分享转发，点一下右下角的“在看”，当今晚“在看”数超过3000时，然后大家在后台菜单栏，回复“云计算”三个字并发送，就可以收到，局座准备的相关股票池清单啦。

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